대주산업 003310 · KOSDAQ

이 회사, 한 줄로

대주산업은 닭·소·돼지가 먹는 양축사료와 반려동물이 먹는 펫푸드를 함께 만드는 코스닥 사료 회사예요. 공시는 영업부문을 배합사료 하나로 묶지만 그 안에는 성격이 다른 두 사업이 들어 있어요. 인천공장은 양축사료를 만들고 충남 서천의 장항공장은 펫푸드를 만들어요. 펫푸드인 특수사료의 매출 비중은 2021년 63.35%에서 2025년 77.10%로 해마다 늘었고 양축용 배합사료는 22.11%로 줄었어요. 2025년 매출은 약 1,010억원이고 영업이익은 약 106억원으로 영업이익률은 10.53%였어요. 겉으로는 가축 사료 회사로 보이지만 실제로는 펫푸드 비중이 영업이익의 크기를 정하는 회사예요.

무엇으로 벌까요

매출은 수주 계약이 아니라 사료를 도매상·농협·대리점·자사몰 같은 경로로 계속 파는 반복 판매에서 나와요. 2021년부터 2023년까지는 오른 원료값을 판매가격에 넘긴 것이 매출을 키웠어요. 이 기간 옥수수 매입가는 2021년 225달러에서 2022년 356달러로 올랐고 배합사료 단가도 747원에서 1,046원으로 올랐어요. 2024년과 2025년에는 옥수수가 234달러로 내렸는데도 단가가 1,087원에서 1,180원으로 올랐어요. 같은 기간 생산금액이 높은 펫푸드 비중이 72.55%에서 77.10%로 늘었기 때문이에요. 2025년 생산금액은 장항공장이 약 546억원으로 인천공장 약 217억원의 2.5배였어요. 최근 매출을 움직인 힘은 양축 물량이 아니라 펫푸드 비중이었어요.

번 돈은 어디로 갈까요

2025년 매출원가와 판매비와관리비를 합친 비용은 약 903억원이었고 그중 원재료 매입액이 약 636억원으로 가장 컸어요. 회사는 옥수수·소맥·대두박 대부분을 수입에 기대고 있어 곡물값과 환율이 비용 크기를 크게 좌우해요. 인건비 쪽에서는 급여가 약 101억원이었고 운반비는 약 41억원이었어요. 같은 해 영업으로 들어온 현금은 약 149억원이었어요. 이 현금의 많은 부분이 빚 상환에 쓰여 금융차입금이 2023년 약 112억원에서 2025년 약 38억원으로 줄었어요. 그 밖에 투자부동산 약 35억원을 샀고 배당으로 약 14억원을 나눴으며 자기주식을 사거나 소각한 기록은 없어요. 번 돈은 주로 빚을 줄이고 현금을 약 154억원까지 쌓는 데 쓰였어요.

언제 벌고, 언제 힘들까요

양축사료 쪽 실적은 회사가 경기 변동 요인으로 든 가축 질병·원료 수입국 작황·환율·수입 축산물 유입에 따라 움직여요. 원료값과 환율 변화는 아직 도착하지 않은 원료 재고 약 38억원과 80일 안팎의 대금 지급 기일을 거쳐 수개월 뒤에 원가에 들어와요. 원료값이 크게 오른 2022년에는 그 부담을 판매가격에 넘기면서 매출이 약 844억원에서 약 992억원으로 늘었어요. 2025년에는 매출이 약 1,060억원에서 약 1,010억원으로 줄었는데도 영업이익은 약 100억원에서 약 106억원으로 늘었어요. 원료값 하락과 펫푸드 비중 확대가 같은 해에 겹쳤기 때문이에요. 펫 쪽에서는 2024년 말 반려가구가 591만으로 1.1% 늘었고 회사는 성장이 정체됐다고 처음 적었어요. 결국 이익은 수개월 늦게 원가에 들어오는 원료값과 천천히 늘어나는 펫푸드 비중이 함께 정해요.

누구와 얽혀 있나요

최대주주는 대표이사 정석원이고 특수관계인을 합친 지분율은 35.83%예요. 이사회에는 정석원 대표의 어머니인 박혜경 이사와 배우자인 조정민 이사가 함께 있어요. 매출의 15%를 차지하는 고객 A사는 2025년 약 154억원어치를 샀지만 공시에는 실명이 나오지 않아요. 최대주주 측 친인척 회사인 천안농산에는 2025년 약 37억원어치를 팔았고 아직 받지 못한 매출채권이 약 17억원 남아 있어요. 사료 첨가제는 100% 자회사인 남전물산이 사들여 가공한 뒤 모회사에 공급하며 2025년 모회사 매입액은 약 65억원이었어요. 곡물 매입처는 실명이 공시에 없고 지분 20.54%를 가진 관계기업 경원농산에서는 2025년 약 21억원의 지분법손실이 났어요. 매출 쪽 상대는 실명이 없는 A사와 최대주주 친인척 회사이고 원가 쪽 상대는 자회사 남전물산이에요.

무엇이 유리하고 불리할까요

그래서 무엇을 지켜봐야 할까요

다음 사업보고서의 제품별 매출 비중 표에서 특수사료 몫이 2025년 77.10%를 넘어서는지가 이익 방향을 가장 먼저 보여 줘요. 장항공장 생산실적 표에서는 공칭 능력 연 28,500톤을 넘겨 47,174톤을 만든 가동 수준에 더 늘릴 여유가 있는지가 드러나요. 양축 쪽은 인천공장 가동률이 27.13%에서 더 내려가는지로 사업이 줄어드는 속도를 가늠할 수 있어요. 재무제표 주석의 주요 고객 항목은 A사 비중 15%가 유지되는지와 실명이 처음 나오는지를 담고 있어요. 천안농산 매출채권 약 17억원에 쌓인 대손충당금이 늘었는지는 특수관계자 거래 주석에 나와요. 원재료 매입 표의 국외구입 비중 37.34%와 환율 10% 상승 때 손익 감소액 약 4억원도 새 연도 숫자로 다시 적혀요. 이 숫자들은 모두 펫푸드 비중이 이익을 정한다는 이 회사의 성격이 계속 맞는지와 이어져 있어요.