푸른저축은행 007330 · KOSDAQ

이 회사, 한 줄로

푸른저축은행(007330)은 상호저축은행법에 따른 서울 소재 저축은행이에요. 예금으로 조달해 기업 부동산담보대출로 운용하는 예대 사업과 자기계정 유가증권·사모펀드 운용을 함께 해요. 서울 강남권 5개 점포와 143명 조직으로 정기예금을 받아 중소기업 담보대출로 굴리고 그 위에 자기계정 운용을 얹은 이중 구조예요. FY2025 영업이익은 약 169억원이고 당기순이익은 약 199억원이며 부채의 실체는 차입이 아니라 고객 예수부채예요. 최대주주는 주신홍으로 지분 17.22%이고 특수관계인 합산은 62.38%예요. FY2025 결산 과정에서 전직 임원 횡령 사건이 확인돼 감사보고서가 지연 제출됐고 문서 기준일 현재 주권 거래 정지와 상장적격성 실질심사 대상 여부 심사가 진행 중이에요.

무엇으로 벌까요

버는 곳은 셋이에요. 첫째는 예대 스프레드로 FY2025에 대출 평균잔액 약 1조 156억원을 7.29%에 굴리고 예수금 평균잔액 약 1조 623억원을 3.44%에 조달해 순이자손익 약 429억원을 냈어요. 둘째는 자기계정 유가증권과 사모펀드의 평가·처분손익 약 97.2억원이에요. 셋째는 신사본점과 도곡지점 보유 부동산의 임대수익 약 21.9억원이고 수수료는 FY2024부터 순손실로 돌아서 수익원이 아니에요. 성장의 주 동인은 금리 사이클과 부동산 신용 사이클이에요. 순이자손익이 5개년 내내 약 388억원에서 약 429억원의 좁은 띠 안에 있는데 영업이익은 약 261억원에서 약 68.5억원까지 출렁였어요. 손익의 진폭은 본업 예대마진이 아니라 충당금과 유가증권 손익에서 나와요.

번 돈은 어디로 갈까요

원가에 해당하는 것은 이자비용이고 진짜 스윙 요인은 충당금이에요. FY2025 이자비용은 약 366억원인데 조달이 정기예금 단일 축이라 기준금리가 조달원가에 직결돼요. 실제로 FY2021 약 139억원에서 FY2023 약 464억원으로 두 해 만에 3배 넘게 불었다가 금리 반락과 함께 줄었어요. 신용손실충당금은 부동산 신용 사이클의 함수예요. FY2022 순환입 약 63.1억원에서 FY2023 전입 약 187억원으로 약 250억원 규모가 뒤집히며 영업이익을 절반 아래로 끌어내렸고 FY2025에는 약 158억원으로 줄었어요. 판매비및일반관리비는 준고정비로 5개년 약 181억원에서 약 201억원의 좁은 범위에 있고 그중 인건비가 약 69%예요. 여기에 예수금에 연동되는 예금보험료 약 52.3억원이 더해져요.

언제 벌고, 언제 힘들까요

이 업의 손익은 세 가지 사이클이 정해요. 기준금리가 정기예금 조달원가와 예대 스프레드를 정하고 부동산 경기가 담보가치와 충당금을 정하며 중소기업 경기가 연체율을 정해요. 5개년이 그 실증으로 FY2022 금리 인상기에 이자비용이 65.6% 늘었고 FY2023에는 충당금이 전입으로 돌아서며 예대 스프레드가 조달 4.56% 대 운용 7.82%로 눌렸어요. FY2024에는 부동산 침체가 본격화해 고정이하여신비율이 12.65%까지 올라가고 자산이 축소됐어요. FY2025는 반대 방향으로 금리가 반락하고 충당금이 줄면서 회복됐어요. 사이클을 받치는 것은 자본이에요. 자기자본비율이 21.48%로 법규 요구치의 2.7배라 부실 국면을 자체 흡수할 완충을 쌓아 두고 있어요.

누구와 얽혀 있나요

저축은행의 체인은 공급망이 아니라 조달과 심사·회수의 자금 체인이에요. 조달 쪽에서는 불특정 다수의 정기예금 고객이 자금의 공급선이고 예금과목의 90.22%가 정기예금이며 예금자보호가 조달의 신용 기반이라 개별 예금자와의 협상이 존재하지 않아요. 다만 조달의 절반이 도매화됐어요. 예금자별 구성에서 퇴직연금정기예금 등 금융기관 경유 자금이 49.08%까지 커져 금리 민감도가 높은 채널 의존이 커졌어요. 운용 쪽 차주는 서울권 중소기업과 개인사업자로 FY2025 기업자금대출 약 1조 764억원이 여신의 사실상 전부이고 담보별로는 부동산담보 72.87%·부동산 개발금융 7.53%예요. 자기계정 쪽에서는 관계기업투자자산 약 1,241억원이 이지스·슬기·선스피어 같은 운용사의 공모주와 코스닥벤처 사모투자신탁 지분이고 최대주주가 대표이사로 있는 자산운용사가 특수관계자로 얽혀 있어요.

무엇이 유리하고 불리할까요

그래서 무엇을 지켜봐야 할까요

첫째 관측점은 내부통제예요. 전직 임원 횡령 사건에서 예금 인출과 예금담보대출 실행의 본인 확인 승인 통제가 뚫린 것이 드러났고 관련 기타특별손실 약 12.8억원이 계상됐으며 상장적격성 실질심사 대상 여부 심사가 진행 중이에요. 둘째는 자산건전성이에요. 고정이하여신비율이 7.33%에서 12.65%를 거쳐 9.73%로 움직이는 동안 순이익이 그 역상으로 움직였으므로 이 비율이 손익의 선행 지표예요. 셋째는 잔여 개발금융이에요. 부동산 개발금융 비중을 15.46%에서 7.53%까지 줄였지만 잔여분의 고정이하비율이 14.12%로 높아 꼬리 위험이 남아 있어요. 넷째는 배당 여력으로 현금배당성향이 FY2024에 108.60%까지 올라 이익이 반토막 나도 배당액을 지키는 관행이 관측되는 자리예요.