엠엑스로보틱스 007820 · KOSDAQ

이 회사, 한 줄로

엠엑스로보틱스(공시상 상호 에스엠코어)는 공장과 창고 안에서 화물을 보관하고 옮기는 설비를 고객 주문에 맞춰 설계·제작·설치하는 회사예요. 스태커 크레인, 랙, AGV, 컨베이어 같은 장비를 설계부터 설치까지 한 번에 맡는 턴키 방식으로 공급해요. 회사는 스스로를 수주산업으로 규정하며 공시상 영업부문도 자동화물류시스템 하나뿐이에요. FY2025 매출은 1,491억원이었지만 영업손실이 약 80억원 났어요. 5년 중 매출이 가장 컸던 FY2023에도 영업손실은 188억원이었어요. 이 회사는 고객 공장 증설에서 일감을 얻는 수주 업체이며 손익은 계약 원가를 얼마나 정확히 예상했는지에 따라 갈려요.

무엇으로 벌까요

매출은 설비 본체를 짓는 공사부문과 설치 뒤 사후 관리를 하는 AS 매출 등으로 나뉘어요. FY2025 공사부문 매출은 1,325억원이고 AS 매출 등은 166억원이에요. 원가율(매출 대비 들어간 원가 비율)은 공사부문이 95.4%, AS 매출 등이 81.3%라서 AS 쪽이 마진을 보태요. AS 매출 등은 FY2021 117억원에서 5년 연속 늘었어요. 공사 매출을 키우는 동인은 고객 산업의 공장 신·증설이며 지역으로는 해외 비중이 커졌어요. 수출은 FY2025 956억원으로 내수 535억원을 넘었어요. 결국 고객 공장 투자와 해외 수주가 이 회사 매출 크기를 정해요.

번 돈은 어디로 갈까요

번 돈은 대부분 공사 원가로 다시 나가요. FY2025 원재료 사용은 940억원이었고 종업원급여는 315억원이었어요. 종업원급여는 매출이 줄어든 FY2024와 FY2025에도 계속 늘어 매출과 상관없이 쌓이는 비용이에요. 판매관리비는 FY2024 91억원에서 FY2025 172억원으로 늘었는데 대손상각비 47억원과 피인수에 따른 일회성 비용이 컸어요. FY2025 영업활동현금흐름은 마이너스 160억원이었고 회사는 단기차입금 293억원을 새로 빌렸어요. 배당은 FY2023분부터 FY2025분까지 없었고 FY2024와 FY2025에는 자기주식 취득도 없었어요. 현금은 주주 환원보다 계약자산(공사는 했지만 아직 청구하지 않은 돈) 같은 운전자본에 묶여 있어요.

언제 벌고, 언제 힘들까요

이 회사 매출은 고객 산업의 설비투자 주기를 따라 움직여요. 회사도 산업별 투자 사이클에 맞춰 선택과 집중을 한다고 5년 내내 적었어요. SK 계열 매출이 1,548억원으로 가장 컸던 FY2023에 연결 매출도 1,738억원으로 가장 컸어요. 수주 업체라서 계약을 따낸 뒤 공사가 진행되는 만큼 매출이 나뉘어 들어와요. FY2024 새 수주는 2,168억원이었는데 FY2025에는 803억원으로 5년 중 가장 작았어요. 손익은 공사 중 원가 추정이 바뀔 때 한꺼번에 반영되며 FY2023에는 이 변동으로 212억원 손실이 생겼어요. 매출은 수주보다 늦게 고객 투자 주기를 따라가고 손익은 원가 추정이 크게 바뀐 해에 나빠져요.

누구와 얽혀 있나요

최대주주는 2025년 9월 SK주식회사에서 엠투아이코퍼레이션으로 바뀌었어요. 엠투아이코퍼레이션은 반도체 장비용 HMI·SCADA 업체로 지분 21.11%를 갖고 있어요. SK주식회사는 지분 5.49%를 남겼고 두 회사 사이에는 풋·콜 같은 주주간 약정이 있어요. 고객 쪽에서는 SK 계열이 오랫동안 가장 큰 발주처였어요. SK 계열 특수관계자 매출은 FY2023 1,548억원에서 FY2025 378억원으로 줄었어요. 같은 기간 최대 고객 비중도 76.2%에서 23.6%로 내려갔어요. 공시에는 MRF, Reliance, CEAT, HMEL, IOCL, 링룽타이어 같은 해외 고객이 실명으로 올라 있어 발주처가 SK 그룹 밖으로 넓어지고 있어요.

무엇이 유리하고 불리할까요

그래서 무엇을 지켜봐야 할까요

다음 사업보고서에 실리는 도급계약 잔액 표에서 FY2025 803억원에 그친 새 수주 증가액이 다시 늘어나는지가 매출 방향을 먼저 알려 줘요. 회사는 진행 중 계약의 총계약원가가 5% 늘면 세전손익이 307억원 줄어든다고 밝혔기 때문에 원가 추정 변동 표가 손익을 가장 크게 바꾸는 숫자예요. 계약자산 손실충당금 48억원에는 SAFE-RUN 계약자산과 HMEL 매출채권이 전액 들어 있어 해외 대금 회수 상황이 이 금액에 나타나요. 영업현금흐름이 마이너스 160억원에서 플러스로 바뀌는지는 단기차입금 293억원이 줄어드는지와 함께 드러나요. 이 네 가지는 수주 업체가 일감을 얼마나 얻고 원가를 얼마나 맞게 예상하며 대금을 제때 받는지를 보여 주는 지표예요.