SBI인베스트먼트 019550 · KOSDAQ

이 회사, 한 줄로

SBI인베스트먼트는 출자자에게서 모은 돈으로 벤처투자조합과 사모투자합자회사를 만들어 직접 운용하는 벤처투자회사예요. 회사는 이런 조합을 책임지고 운용하는 업무집행조합원(GP)이며 2025년 말 기준 26개 조합을 맡고 있어요. 2025년 영업수익은 약 327억원, 영업이익은 약 93억원이었어요. 최대주주는 일본 SBI 그룹 계열인 에스비아이코리아홀딩스예요. 운용보수는 해마다 비슷하지만 투자 기업 지분을 팔아 남기는 회수 이익은 해마다 크게 달라요. 이 회사는 펀드 운용보수로 운영비를 대면서 회수 이익으로 크게 버는 회사라고 보면 이해가 쉬워요. 한마디로 보수로 버티고 회수로 버는 벤처캐피탈이에요.

무엇으로 벌까요

회사가 버는 돈은 크게 세 갈래예요. 첫째는 조합을 운용한 대가인 조합관리보수로, 2021년부터 2025년까지 약 99억원에서 108억원 사이에 머물렀어요. 둘째는 조합이 규약상 기준을 넘는 성과로 청산할 때 받는 조합성과보수인데 2024년 약 65억원에서 2025년 약 7억원으로 줄었어요. 셋째는 관계기업투자이익, 곧 회사가 GP로 출자한 조합이 낸 손익 가운데 회사 몫으로 2025년 약 200억원이었어요. 회사 공시 기준으로 2025년 영업수익 중 투자수익 비중은 65.1%, 수수료수익 비중은 34.9%였어요. 새 조합 결성이 늘어난 해에도 관리보수는 늘지 않아서 실적 성장은 투자 기업의 상장과 매각에 더 크게 달려 있어요. 해마다 비슷한 관리보수에 크기가 해마다 바뀌는 회수 이익이 더해져 매출이 정해져요.

번 돈은 어디로 갈까요

이 회사는 금융업 양식으로 회계를 해서 매출원가가 없어요. 영업비용 가운데 한 묶음은 투자 손실로, 2025년 금융자산평가손실 약 61억원과 관계기업투자손실 약 62억원이 여기에 들어가요. 다른 묶음은 운영비인 일반관리비로 2025년 약 110억원이었으며 그중 급여가 약 70억원으로 가장 컸어요. 번 돈이 가장 많이 향하는 곳은 새 조합에 넣는 GP 출자금으로 2025년 337억원, 2026년 예상 403억원이에요. 이 출자금은 영업활동현금흐름에서 빠져나가서 2025년에는 순이익 약 93억원을 내고도 영업활동현금흐름이 약 145억원 유출이었어요. 5년 내내 배당은 없었고 2023년에 산업은행 차입금 70억원을 갚은 뒤로 차입금도 없어요. 벌어들인 현금은 주주 환원보다 다음 조합 출자로 다시 들어가요.

언제 벌고, 언제 힘들까요

회사는 자기 실적이 상장(IPO) 시장과 같은 방향으로 움직이며 주식시장보다 조금 늦게 따라온다고 공시했어요. 주식시장이 침체한 2022년에는 관계기업투자손실 약 161억원이 생겨 영업손실 약 150억원을 냈어요. 그해 영업수익은 전년보다 55.9% 줄고 영업비용은 97.8% 늘었어요. 회수가 몰린 2021년과 2025년에는 관계기업투자이익이 각각 약 271억원, 약 200억원 들어왔어요. 성과보수는 조합이 청산되는 해에 한꺼번에 들어와서 2023년 약 62억원, 2024년 약 65억원이 잡힌 뒤 2025년에는 약 7억원에 그쳤어요. 보수로 버티고 회수로 버는 회사라서 좋은 해와 힘든 해는 회수 시장 상황과 조합 청산 시점이 정해요.

누구와 얽혀 있나요

최대주주는 지분 43.61%를 가진 에스비아이코리아홀딩스이며 맨 위 지배회사는 일본 SBI Holdings예요. 이 지배회사는 회사가 신한은행과 산업은행에서 받은 차입 한도에 각각 24억원씩 연대보증을 서 주고 있어요. 두 회사 사이에는 한도 100억원짜리 자금대출 약정도 있지만 실제로 빌린 돈은 없어요. 수수료를 내는 상대는 회사가 운용하는 조합 자체여서 2024년까지 수수료수익 전액이 운용 조합과의 거래로 잡혔어요. 2025년 수수료를 가장 많이 낸 조합은 2022 에스비아이 혁신성장 펀드로 약 14억원이었어요. 출자자 쪽에는 모태펀드, 산업은행, 한국성장금융투자운용, 우정사업본부 같은 정책금융 기관이 있고 IBK벤처투자와는 925억원 규모 펀드를 함께 결성했어요. 돈을 대는 출자기관, 보수를 내는 운용 조합, 보증을 서 주는 SBI 그룹이 이 회사를 둘러싼 세 상대예요.

무엇이 유리하고 불리할까요

그래서 무엇을 지켜봐야 할까요

첫 번째 대상은 에스비아이 소부장 스타 펀드 1호에서 나오는 관계기업투자이익이에요. 2025년 관계기업투자이익 약 200억원 가운데 약 96억원이 이 펀드 한 곳에서 나왔기 때문이에요. 성과보수가 약 7억원에서 다시 늘어날지는 2014년 결성 1개, 2016년 결성 6개 조합이 언제 어떤 성과로 청산되는지에 달려 있어요. 2022 에스비아이 혁신성장 펀드는 2025년에 약 26억원 손실을 냈는데, 회사는 같은 해 이 펀드에 115억원을 더 출자했어요. 금융자산평가손실 약 61억원이 줄어드는지는 다음 사업보고서 영업비용 표에 나와요. 2026년 GP 출자 예상액 403억원이 얼마나 집행됐는지는 영업활동현금흐름의 관계기업투자 증감 행에 적혀요. 회수 이익과 조합 청산에서 나올 성과보수가 다음 실적을 가를 두 줄이에요.