흥구석유 024060 · KOSDAQ

이 회사, 한 줄로

흥구석유는 GS칼텍스 한 곳에서 휘발유·등유·경유를 사서 대구·경북 주유소에 공급하는 석유 대리점이에요. 직영주유소 9곳에서 소비자에게 직접 팔기도 해요. 이 회사는 기름 유통에서 이익이 거의 남지 않고 순이익은 도심 건물 임대료가 만드는 두 축 회사로 보면 이해하기 쉬워요. FY2025 매출은 약 1,079억원이었지만 영업손실이 약 9.9억원이었어요. 같은 해 임대료수익 중심의 기타이익이 약 25억원이라 당기순이익은 약 1.6억원 흑자였어요. 자산총계 약 920억원 가운데 투자부동산과 유형자산이 약 837억원이에요. 한마디로 얇은 마진으로 기름을 파는 대리점과 임대 부동산 보유자가 한 법인 안에 함께 있는 회사예요.

무엇으로 벌까요

매출은 거의 전부 기름을 파는 상품매출에서 나와요. FY2025 상품매출은 약 1,074억원이고 기타매출은 약 5억원이었어요. 판매가와 매입가가 함께 원유가격과 환율을 따라 바뀌어서 매출 금액은 유가에 크게 반응해요. 실제로 남는 매출총이익은 리터당 유통마진과 판매량이 정하는데, FY2024 약 57.9억원에서 FY2025 약 48.1억원으로 줄었어요. 같은 해 대구·경북 대리점 점유율도 12.9%에서 10.6%로 낮아져 마진과 점유율이 함께 줄었어요. 판매량이 공시되지 않아 매출 감소 가운데 유가 몫과 물량 몫은 나눠 볼 수 없어요. 이 회사 매출은 새 사업보다 유가와 권역 안 물량 배분에 따라 움직여요.

번 돈은 어디로 갈까요

번 돈의 대부분은 GS칼텍스에서 기름을 사는 데 다시 나가요. FY2025 매출원가 약 1,030억원 가운데 상품 매입액이 약 1,029억원이에요. 판매비와관리비 약 58억원 가운데 종업원급여가 약 27억원이라 매출이 줄어도 이 비용은 잘 줄지 않아요. 5개년에서 큰 투자는 FY2022에 약 298억원을 들여 흥구삼덕빌딩을 산 한 번뿐이에요. 주당 배당금은 FY2021 100원에서 FY2025 20원으로 줄었어요. 남은 돈은 현금보다 부동산으로 쌓여서 FY2025 말 현금은 약 13.7억원, 투자부동산 장부금액은 약 544억원이에요. 돈은 대부분 기름 매입과 고정 인건비로 나가며 남는 몫은 배당보다 건물에 묶여 있어요.

언제 벌고, 언제 힘들까요

기름 쪽 손익은 유가와 판매 마진에 따라 해마다 크게 달라져요. 매출은 FY2022 약 1,467억원으로 5개년 중 가장 컸고 그해 영업이익도 약 16.9억원으로 가장 많았어요. 그 뒤 매출은 FY2023 13.6%, FY2024와 FY2025 각각 7.7% 줄었고 영업손익은 FY2024부터 2년 연속 손실이었어요. 회사는 화석연료 소비 감소와 유통마진 축소를 업계 현황으로 적어서 유가 사이클 위에 수요 감소가 겹쳐 있어요. 임대 쪽은 반대로 임대료수익이 FY2021 약 12.5억원에서 FY2025 약 24.9억원으로 늘었어요. 판매량과 재고 회전 기간이 공시되지 않아 유가 변화가 실적에 닿는 시차는 알 수 없어요. 기름 쪽이 손실을 낸 해에도 임대 수입 덕분에 세전이익은 5개년 모두 흑자였어요.

누구와 얽혀 있나요

상류에는 GS칼텍스 한 곳만 있어요. 회사는 FY2025 상품 매입액 약 1,029억원 전부를 GS칼텍스에서 현금으로 샀고 토지·건물 약 244억원어치도 GS칼텍스 상품구매약정 담보로 잡혀 있어요. 같은 GS칼텍스 제품을 같은 권역에서 파는 대성산업은 대구·경북 대리점 점유율을 FY2025에 28.5%에서 40.1%로 늘렸어요. 하류 매출처는 모두 주유소이고 가장 큰 오일월드주유소도 FY2025 비중이 6.1%예요. 본리동주유소처럼 회사 소유 부지를 빌려 쓰는 주유소는 임대료를 내면서 흥구석유 기름도 사요. 최대주주 김상우 대표가 29.57%를 갖고 있고 특수관계인을 합치면 32.16%예요. 이 회사 관계의 중심은 개별 고객이 아니라 공급자 GS칼텍스와 같은 공급자 아래의 경쟁 대리점이에요.

무엇이 유리하고 불리할까요

그래서 무엇을 지켜봐야 할까요

기름 쪽에서는 다음 사업보고서의 매출총이익이 FY2025 약 48.1억원에서 판매비와관리비 약 58억원 수준까지 올라오는지가 영업손익 부호를 정해요. 한국석유유통협회 점유율 표는 흥구석유 10.6%와 대성산업 40.1% 사이 간격이 FY2026에 어떻게 바뀌는지 보여 줄 자료예요. 2026년 8월 주유소의 혼합 구매 40% 허용 뒤에도 오일월드주유소와 본리동주유소가 주요 매출처 표에 남는다면 거래처 관계가 유지된다는 뜻이에요. 임대 쪽 숫자는 기타수익 주석의 임대료수익으로, FY2025 약 24.9억원이 순이익 흑자를 떠받친 금액이에요. FY2025 말 단기차입금으로 분류된 아이엠뱅크 시설자금 80억원(이자율 3.18%)이 상환될지 다시 빌려질지는 다음 차입금 주석에 나와요. 기름 마진과 임대료, 이 두 숫자가 이 회사 손익의 방향을 함께 정해요.