아난티 025980 · KOSDAQ

이 회사, 한 줄로

아난티는 리조트와 호텔을 직접 짓고 회원권을 판 뒤 그 시설을 운영해요. 1987년 피혁 회사로 설립됐고 2004년 최대주주가 바뀐 뒤 골프장과 관광숙박업으로 사업목적을 바꿨어요. 사업은 회원권과 빌라를 파는 분양 부문과 남해·가평·부산·강남·제주에 있는 6개 시설에서 객실과 골프를 운영하는 운영 부문으로 나뉘어요. 분양 매출은 새 시설이 준공된 해에 한꺼번에 잡혀요. 그래서 연결 매출은 빌라쥬 드 아난티가 준공된 2023년에 8,973억원까지 올랐다가 2025년에는 2,581억원으로 내려왔어요. 2025년에는 해마다 반복되는 운영 부문이 매출의 84.0%를 차지했어요. 아난티는 꾸준한 운영 매출에 준공 날짜에 몰리는 분양 매출이 더해지는 리조트 개발·운영 회사예요.

무엇으로 벌까요

돈은 분양과 운영 두 갈래로 들어와요. 분양 매출은 등기제 회원권, 곧 회원이 소유권을 등기로 넘겨받는 회원권을 시설 완공 뒤 넘겨줄 때 매출로 잡혀요. 2023년 분양 매출 7,136억원 가운데 6,921억원이 빌라쥬 드 아난티 한 곳에서 나왔어요. 운영 매출은 2021년 1,213억원에서 2025년 2,167억원으로 늘었어요. 늘어난 몫은 2022년과 2023년에 앳 강남·클럽 제주·빌라쥬 드 아난티가 문을 연 데서 나왔어요. 2025년 운영 매출에서 코브가 36.2%, 빌라쥬 드 아난티가 25.0%를 차지했고 두 곳 모두 부산 오시리아 관광단지에 있어요. 이 회사 매출은 새 시설의 준공과 개장 일정에 따라 움직여요.

번 돈은 어디로 갈까요

번 돈은 먼저 시설을 돌리는 데 드는 비용으로 나가요. 2025년 종업원급여 680억원과 감가상각비 361억원에 퇴직급여와 수도광열비를 더한 금액이 매출의 49.8%였어요. 감가상각비는 지은 시설 값을 해마다 나눠 비용으로 잡는 돈인데 새 시설이 늘면서 5년 사이 1.84배가 됐어요. 남는 현금과 빌린 돈은 새 시설을 짓는 데 들어갔고 시설 투자는 2022년 2,751억원으로 가장 컸어요. 차입이 늘면서 2025년 이자비용은 353억원으로 2021년의 1.86배가 됐어요. 지난 5년 동안 지배주주에게 준 배당은 없었고 2025년 잉여현금흐름(영업으로 번 현금에서 시설 투자를 뺀 돈)은 158억원으로 2021년 이후 처음 양수가 됐어요. 이 회사 현금은 주주 환원보다 시설과 이자에 먼저 쓰여 왔어요.

언제 벌고, 언제 힘들까요

실적이 크게 오르내리는 시점은 준공 날짜에 맞춰져 있어요. 분양 현금은 계약금으로 매출보다 1~2년 먼저 들어와요. 2021년 영업활동현금흐름 1,758억원은 빌라쥬 드 아난티 분양 계약금이 만든 숫자였어요. 매출이 8,973억원으로 가장 컸던 2023년에는 미리 받은 선수금이 매출로 바뀌기만 해서 영업현금이 875억원에 그쳤어요. 준공 다음 해인 2024년에는 매출이 2,852억원으로 줄었고 영업이익은 8억원에 그쳤어요. 2027년에는 장기차입금 2,736억원의 만기가 돌아와 차환, 곧 새로 빌려 갚는 일이 몰려 있어요. 매출은 준공 해에 몰리고 현금은 그보다 먼저 들어오며 이자 부담은 차환 시점에 커져요.

누구와 얽혀 있나요

고객은 개인으로 흩어져 있어 매출을 좌우하는 단일 거래처가 없어요. 가장 가까운 외부 상대는 돈을 빌려주는 금융회사예요. 2025년 말 미래에셋캐피탈은 코브에 2,200억원, 강남에 1,200억원을 빌려줬고 한국산업은행과 신한은행도 주요 차입처예요. 최대주주는 중앙디앤엘(유)로 지분 11.03%를 갖고 있고 특수관계인을 더한 지분은 28.81%예요. 전환사채, 곧 주식으로 바꿀 수 있는 회사채가 주식으로 바뀌면서 이 지분율은 2021년 말 32.11%에서 내려왔어요. 제주 사업 상대인 제이제이한라와는 2022년 매입 거래가 1,336억원이었고 아난티는 이때 클럽 제주 토지와 건물을 넘겨받았어요. 이 회사와 깊게 얽힌 상대는 고객보다 대주주, 금융회사, 개발 파트너 쪽에 있어요.

무엇이 유리하고 불리할까요

그래서 무엇을 지켜봐야 할까요

다음 분양 매출이 언제 잡힐지는 재무제표에서 먼저 드러나요. 건설중인자산, 곧 아직 짓고 있는 시설 값은 2025년 말 244억원이고 그중 218억원이 클럽 제주분이에요. 분양 선수금과 회원보증금은 매출보다 1~2년 먼저 움직이는 관측 지점이에요. 2025년 클럽 제주 회원권은 입회제로 팔려 매출이 아닌 부채인 회원보증금 269억원으로 쌓였어요. 제주 2단계를 등기제로 파는지 입회제로 파는지는 준공 해 매출 크기가 갈리는 관측 지점이에요. 2027년 만기 장기차입금 2,736억원을 어떤 금리로 차환하는지는 이자비용이 먼저 움직이는 관측 지점이에요. 준공 일정과 선수금, 차환 금리 세 가지가 이 회사 실적이 움직이는 시점을 먼저 알려 줘요.