블루콤 033560 · KOSDAQ

이 회사, 한 줄로

블루콤은 LG전자에 블루투스 이어폰을 만들어 납품하던 회사였어요. 2025년 12월 5일 이사회 결의로 이 무선헤드셋 사업을 중단했어요. 2025년 사업보고서가 적는 주요 사업은 부동산 투자와 임대예요. 이어서 하는 사업만 따진 2025년 계속영업 영업수익 58억 700만원은 모두 건물 세 곳에서 받은 임대료예요. 2025년말 자산총계 약 2,009억원 가운데 임대용으로 가진 땅과 건물인 투자부동산이 약 1,575억원을 차지해요. 차입금 160억원은 은행이 아니라 전액 대표이사에게서 빌린 돈이에요. 이 회사는 이어폰 제조사가 아니라 건물 임대료로 벌고 대표이사에게 빌린 돈으로 자금을 대는 임대 법인이에요.

무엇으로 벌까요

지금 회사가 버는 돈은 건물 세 곳에서 받는 임대료예요. 2025년 임대수익 58억 700만원은 서울 서초구 약 47억 7,700만원, 인천 청라 약 6억 1,900만원, 인천 연수구 약 4억 1,200만원으로 나뉘어요. 서초구 3000타워는 2019년 830억원에 사들인 건물로 임대수익이 2021년부터 해마다 늘었어요. 새로 늘어난 몫은 청라 신축 건물에서 나왔지만 이 건물 임차인과 계약 조건은 공시되지 않았어요. 예전 이어폰 매출은 단가보다 고객 1곳이 배정하는 물량에 따라 정해졌어요. 회사 매출은 2021년 약 715억원에서 2024년 약 183억원으로 줄었고 2025년 이어폰 제품매출은 3억 8,400만원이었어요. 이제 매출이 늘고 줄어드는 근거는 이어폰 물량이 아니라 세 물건에서 들어오는 임대료예요.

번 돈은 어디로 갈까요

2025년 계속영업 영업비용 약 51억 5,900만원 가운데 판매비와 관리비가 약 31억 4,100만원이에요. 그중 급여가 약 17억 7,300만원이고 제조 사업이 접은 사업으로 따로 적는 중단영업으로 빠지면서 본사 인건비가 임대 부문 손익으로 옮겨 왔어요. 임대 부문 고정비인 투자부동산 감가상각비는 2024년 약 7억 5,600만원에서 2025년 약 9억 2,600만원으로 늘었어요. 대표이사와 특수관계자에게 낸 이자 약 6억 700만원은 영업이익 약 6억 4,800만원에 가까운 크기예요. 2024년에는 유형자산 취득 약 515억원이 청라 토지와 신축 공사로 나갔고 재원은 대표이사와 특수관계자 장기차입금 190억원이었어요. 주주에게 돌려준 돈은 2025년 자기주식 취득 약 54억 4,500만원뿐이고 제32기부터 제34기까지 현금배당은 없었어요. 현금은 배당보다 건물 매입과 자기주식에 주로 쓰였어요.

언제 벌고, 언제 힘들까요

임대 법인이 된 뒤로는 업황보다 임대 계약과 차입금 만기가 실적이 바뀌는 시점을 정해요. 2025년말 앞으로 받기로 계약된 임대료인 미래 운용리스료는 약 117억 4,300만원이고 그중 1년 이내 몫이 약 61억 6,700만원이에요. 4년을 넘는 몫은 약 7,100만원뿐이어서 받을 임대료 대부분이 2년 안에 들어오고 그 뒤 수입은 새로 맺는 계약에 달려 있어요. 비용 쪽에서는 대표이사 차입금 대부분의 만기가 2026년 5월 2일에서 12월 31일 사이에 오고 갱신 때 이자율이 다시 정해져요. 그 이자율은 2021년 1.8%, 2023년 3.0%, 2024년 3.7%로 바뀌었어요. 제조 시절에도 2024년 전 세계 무선이어폰 시장은 7% 커졌는데 회사 매출은 2023년 약 328억원에서 2024년 약 183억원으로 줄어 시장 사이클로는 설명되지 않았어요. 이 회사 실적이 달라지는 때는 경기 국면보다 임대 계약과 차입금이 갱신되는 날짜예요.

누구와 얽혀 있나요

최대주주는 지분 31.4%를 가진 김태진 대표이사이고 김종규 대표이사 14.8%를 포함한 최대주주와 특수관계인 합산 지분은 47.62%예요. 김태진 대표이사는 2024년 7월 증여로 최대주주가 됐고 같은 해 3월부터 두 사람이 각자 대표이사를 맡고 있어요. 회사에 돈을 빌려준 곳도 대표이사여서 2025년말 김종규 대표이사 차입금은 단기 60억원과 장기 100억원이에요. 종속회사는 베트남 하이퐁의 BLUECOM VINA 1곳(지분 100%)이고 토지사용권과 건물을 NANZHUO HI-TECH에 넘기는 계약은 결산일 현재 끝나지 않았어요. 예전 이어폰 사업의 고객은 LG전자였어요. 실명이 공시되지 않은 단일 고객 A회사 영업수익은 2024년 약 157억원에서 2025년 약 10억 8,800만원으로 줄었어요. 임차인 실명은 공시에 없어서 지금 회사와 가장 크게 얽힌 상대는 지분을 가지고 돈도 빌려주는 대표이사 쪽이에요.

무엇이 유리하고 불리할까요

그래서 무엇을 지켜봐야 할까요

청라 신축 건물이 2025년에 처음 낸 임대수익 약 6억 1,900만원이 다음 해 얼마로 바뀌는지는 사업보고서 투자부동산 주석에 물건별로 나와요. 같은 주석에서 앞으로 받을 임대료 가운데 1년 이내 몫 약 61억 6,700만원이 다음 기말에 다시 채워졌는지도 보여요. 대표이사 차입금 160억원은 대부분 2026년 안에 만기가 와서 갱신 이자율이 3.7%에서 얼마로 정해지느냐가 관건이에요. 이자 약 6억 700만원이 영업이익 약 6억 4,800만원에 가까웠던 만큼 특수관계자 거래 주석에 적힌 이자 금액도 함께 대조할 수 있어요. BLUECOM VINA 자산 매각은 계약금액이 1,500만달러이고 회사가 적은 완료 예상 기한이 2026년 4월 15일이어서 종결 공시가 나왔는지가 남아 있어요. 제35기 주주총회 안건에 오른 신재생에너지 전력 생산·판매업은 설비와 인허가, 투자 계획이 아직 공시되지 않았어요. 앞으로 볼 항목은 세 건물에서 들어오는 임대료와 대표이사에게서 빌린 돈의 조건, 그리고 새 사업 공시로 모여요.