메디아나 041920 · KOSDAQ

이 회사, 한 줄로

메디아나는 강원도 원주시 문막읍 공장 한 곳에서 환자감시장치와 산소포화도측정기, 자동심장충격기를 만드는 병원용 의료기기 제조사예요. 이 회사는 고객이 정한 수량만큼 만들어 넘기는 주문생산 회사로 보면 이해가 쉬워요. 2025년 매출 가운데 28.13%는 Medtronic(covidien)에 ODM으로 납품한 몫이에요. ODM은 고객 회사 상표를 붙여 팔 제품을 대신 만들어 납품하는 방식이에요. 주문은 1개월 이내 납기의 단기 발주라서 사업보고서에 수주잔고가 적히지 않아요. 2025년 연결 매출은 약 649억원, 영업이익은 약 59.5억원이었어요. 물량을 정하는 쪽이 회사가 아니라 고객이라는 점에서 이 회사 실적을 읽기 시작하면 돼요.

무엇으로 벌까요

매출은 직접 만든 제품, 다른 회사 제품을 들여와 파는 상품, A/S 같은 기타 매출로 나뉘어요. 2025년 제품 매출은 환자감시장치 약 259억원과 제세동기 약 170억원이 중심이에요. 같은 해 수출은 약 442억원으로 내수 약 208억원의 두 배를 넘어요. 2022년에는 KOICA 개도국 지원용 환자감시장치 입찰을 따내 당시 역대 최대 매출을 적었어요. 2023년에는 영국 R사와 맺은 115억원 규모 AED 공급계약과 서울시 AED 통합구매 낙찰이 겹쳤어요. 카테터와 체성분분석기가 들어 있는 기타 제품 내수는 2023년 약 24억원에서 2025년 약 62억원으로 3년 연속 늘었어요. 매출 규모를 움직이는 힘은 고객 주문과 입찰에 있고 자체 성장 사업은 아직 작은 몫이에요.

번 돈은 어디로 갈까요

2025년 매출원가와 판매비와관리비를 합친 비용은 약 590억원이었어요. 가장 큰 항목은 원재료와 상품을 사는 데 쓴 약 355억원으로 전체 비용의 절반을 넘어요. 원재료 가운데 금액 기준 40% 정도는 수입 원자재예요. 급여 약 92억원과 연구개발비 약 49억원(매출의 7.66%)은 매출이 줄어도 쉽게 줄지 않는 비용이에요. 공장 설비 투자는 작아서 2025년 유형자산 취득은 약 5.7억원에 그쳤어요. 그해 결산 배당은 없었고 국고채권 100억원과 전환사채 20억원을 새로 샀어요. 이자부 빚은 리스부채 약 8.6억원뿐이고 단기금융상품이 약 537억원이라 현금은 투자나 환원보다 금융자산으로 쌓였어요.

언제 벌고, 언제 힘들까요

실적이 좋은 해와 힘든 해는 고객 발주와 입찰 일정에 따라 나뉘어요. 2023년에는 AED 대형 계약과 서울시 통합구매가 함께 들어와 매출이 약 784억원까지 늘었어요. 이어진 2024년에는 수출 제품의 신규 라인업 전환과 대량 수주 지연을 이유로 매출이 27.3% 줄었어요. 이때 판매비와관리비는 약 130억원에서 약 161억원으로 오히려 늘었고 영업이익은 약 13억원까지 내려갔어요. 같은 해 공장 가동률은 71.7%로 5개년 중 가장 낮았어요. 한 해 안에서는 의료기기 구매가 국가 예산에 묶여 1분기 매출이 낮고 4분기 매출이 높아요. 매출이 줄어드는 해에도 인건비와 연구개발비가 줄지 않아 영업이익 변동폭이 매출 변동폭보다 훨씬 커요.

누구와 얽혀 있나요

가장 큰 거래 상대는 ODM 고객인 Medtronic(covidien)이에요. 매출 비중은 2022년 36.4%에서 2025년 28.13%로 낮아졌지만 여전히 1위 고객이에요. 같은 그룹의 메드트로닉코리아는 상품 공급자이기도 해서 회사 토지와 건물에 3억원 담보가 설정돼 있어요. 두 번째 10% 고객은 해마다 바뀌어 2023년에는 Reliance Medical(19.5%), 2025년에는 MDK FULFILMENT(10.86%)였어요. 주주 쪽에서는 2024년 1월 최대주주가 셀바스에이아이로 바뀌었고 2025년 말 지분은 31.69%예요. 계열사 셀바스헬스케어도 5.83%를 가지고 있고 이 회사에 대한 매출은 2025년 약 18억원으로 1년 전 약 2,246만원보다 크게 늘었어요. 실적은 Medtronic 발주에, 지배구조는 셀바스 계열에 묶여 있어요.

무엇이 유리하고 불리할까요

그래서 무엇을 지켜봐야 할까요

가장 먼저 볼 숫자는 다음 사업보고서에 적힐 Medtronic(covidien) 매출 비중으로, 2025년 28.13%에서 더 낮아지는지가 관건이에요. MDK FULFILMENT(10.86%)가 2026년에도 10% 고객 명단에 남는지에 따라 약 72억원까지 늘어난 상품 수출이 일회성이었는지가 드러나요. 공장에 주문이 얼마나 찼는지는 가동률 수치에 나타나며 2024년에는 71.7%였어요. 카테터와 체성분분석기가 포함된 기타 제품 내수가 약 62억원에서 더 커진다면 고객 발주에 덜 기대는 매출이 생긴다는 뜻이에요. 고급형 심장충격기 매출이 약 26억원까지 줄어든 자리에 2026년 출시 예정인 자동심폐소생장치가 실제 매출로 잡히는지도 확인 대상이에요. 금융자산 쪽에는 국고채권 평가손실 약 11억원이 다음 결산에서 어떻게 바뀌는지와 배당이 다시 지급되는지가 남아 있어요. 이 숫자들은 고객이 정한 물량에 묶인 매출이 다른 곳으로 얼마나 넓어지는지를 가리켜요.