자연과환경 043910 · KOSDAQ

이 회사, 한 줄로

자연과환경은 공장에서 콘크리트 제품을 만들어 공공 발주처와 건설 현장에 납품하는 회사예요. 하천 사면에 까는 식생 블록, 보도용 투수블록, 빗물을 모아 두는 저류조, 물류센터용 건축PC 부재가 주력 제품이에요. 건축PC는 공장에서 미리 굳힌 뒤 현장에서 조립하는 콘크리트 부재를 말해요. 여기에 토양오염 정화 공사와 조경 공사를 더해 2025년 매출 약 373억원을 냈고 그중 제품매출 비중은 53.37%였어요. 수출은 5개년 모두 없어서 매출은 전부 국내에서 나와요. 수주를 받아 공장을 돌려야 매출이 잡히는 수주·장치 산업 회사로 이해하면 돼요.

무엇으로 벌까요

매출은 공장에서 만든 제품 판매와 공사 수주에서 나와요. 제품매출은 2022년 약 601억원이 정점이었는데 2025년에는 약 199억원까지 줄었어요. 제품 가운데서는 하천 블록보다 PC 물량이 커서 2023년 매출 697억원 중 PC 제품이 500억원을 넘었다는 보도가 있어요. 블록 판가는 조달청 단가가 정하고 지오그린셀 단가는 3년간 ㎡당 22,000원에 묶였다가 2025년 4월에 24,200원으로 올랐어요. 하천 블록 점유율은 2% 정도라 점유율을 넓혀 매출을 키울 여지는 작아요. 2025년에는 군부대 정화 발주가 늘어 토양오염복원 공사 매출이 약 90억원으로 5개년 최대였어요. 매출을 움직이는 요인은 신기술 채택보다 민간 건설사의 PC 발주와 공장 가동 상태예요.

번 돈은 어디로 갈까요

영업으로 번 현금에서 설비 투자를 빼면 5개년 모두 돈이 모자랐어요. 영업으로 현금이 들어온 해는 2023년 한 번뿐이고 2024년과 2025년은 연속으로 현금이 빠져나갔어요. 공장 설비 취득에는 2021년 약 112억원, 2022년 약 108억원, 2024년 약 105억원을 썼어요. 모자란 돈은 2022년과 2024년 두 차례 유상증자와 은행 차입으로 메웠고 2024년 증자로만 약 207억원을 조달했어요. 매출이 줄어도 감가상각비는 2023년 약 26억원에서 2025년 약 30억원으로 늘었고 2025년 이자비용도 약 17억원이었어요. 배당과 자기주식 매입은 5개년 모두 없었어요. 이 회사의 현금은 주주에게 돌아가거나 쌓이지 않고 설비와 차입 비용으로 나갔어요.

언제 벌고, 언제 힘들까요

이 회사의 시간 패턴은 수주가 매출이 되기까지 걸리는 시차와 공장 가동률에서 나와요. 2025년 말 수주잔고는 약 1,031억원으로 5개년 최대였지만 같은 해 매출은 5개년 최저였고 회사는 그 이유를 인도 시기가 오지 않은 물량의 이월로 설명해요. 평균가동률이 2023년 75.6%에서 2024년 43.6%로 내려가자 매출총이익도 약 99억원에서 약 40억원으로 줄었어요. 건축PC 업황은 2022년 하반기 물류센터 사업의 자금 조달이 급히 멈추면서 꺾였다고 동종사가 공시했어요. 블록 판가는 3년씩 고정돼 그사이 시멘트 값이 오르면 블록 마진이 줄어요. 토양정화는 법적 의무 사업이라 경기 영향이 적지만 12~3월이 비수기예요. 수주는 미리 쌓이더라도 실적은 공장이 돌아가는 속도를 따라 늦게 움직여요.

누구와 얽혀 있나요

매출은 소수 고객에 크게 기대요. 2025년 매출의 51.9%가 이름이 공개되지 않은 거래처 A 한 곳에서 나왔어요. 건축PC에서는 동부건설 김포 물류시설 약 147억원 같은 건설사 대형 건이 한 해 매출을 좌우해요. 토양정화 발주처는 한국농어촌공사 30사단 주둔지 정화 약 193억원처럼 군부대와 관련된 공공기관이에요. 최대주주 데이터테크놀로지 지분은 특수관계인을 합쳐도 8.97%이고 소액주주가 81.62%를 가지고 있어요. 자회사 에코트라움에 대여금 약 51억원이 나가 있으며 특수관계자 다예물산에 빌려준 25억원은 2021년부터 회수되지 않았어요. 고객은 소수 건설사와 공공기관에 모여 있지만 지배주주 지분은 한 자릿수에 머물러요.

무엇이 유리하고 불리할까요

그래서 무엇을 지켜봐야 할까요

2025년 말 약 1,031억원인 수주잔고가 다음 사업보고서 매출실적 표의 제품 행으로 얼마나 옮겨 오는지가 첫 확인 대상이에요. 공장 쪽에서는 2025년 21%대에 머문 공주 2·3호기 가동률과 가동시간이 비어 있던 당진공장 숫자가 생산실적 표에 어떻게 채워질지 남아 있어요. 매출 51.9%를 낸 거래처 A에 대한 의존이 낮아지는지는 매출 10% 이상 거래처 공시에서 드러나요. 재무제표 주석의 유동 차입금및사채 약 223억원은 1년 안에 만기가 돌아오는 금액이라 차환 금리와 담보 조건이 다음 쟁점이에요. 토양정화 매출 약 90억원이 군부대 발주 이후에도 이어질지는 진행률 적용 계약에 실린 발주처 명단으로 가려져요. 다섯 항목 모두 쌓인 수주를 공장에서 매출로 바꿀 수 있는지를 묻는 숫자예요.