SM C&C 048550 · KOSDAQ

이 회사, 한 줄로

SM C&C는 광고 대행, 예능 MC 매니지먼트와 콘텐츠 제작, 기업 출장 여행을 한 법인 안에서 하는 서비스 회사예요. 공장과 원재료 없이 공급하는 쪽과 수요하는 쪽 사이에서 대행 수수료나 용역 대가를 받아요. 2025년 연결 매출은 약 1,004.8억원이고 이 가운데 광고사업이 64.63%를 차지해요. 같은 해 연결 영업손실은 약 12.9억원이었어요. 그런데 부문별 이익은 여행이 약 52.8억원으로 가장 컸고 광고대행은 약 3.8억원에 그쳤어요. 매출로 보면 광고 회사이지만 이익으로 보면 기업 출장 여행사에 광고와 매니지먼트가 붙은 회사예요. 매출 순서와 이익 순서가 뒤집혀 있다는 점이 이 회사를 읽는 첫 기준이에요.

무엇으로 벌까요

매출은 광고주나 여행자가 낸 총액이 아니라 회사가 받는 대행 수수료로 잡혀요. 여행 매출은 2021년 약 9.5억원에서 2024년 약 124.6억원으로 늘어 코로나 이전인 2019년 약 122.2억원을 처음 넘었어요. 회사는 그 이유로 기업 출장과 MICE(기업 회의와 행사) 재개, 콘서트 증가를 적었어요. 광고 매출은 국내 총광고비가 늘어난 2025년에도 줄어 2023년 약 803.6억원에서 2025년 약 649.4억원이 됐어요. 대형 광고사 매출이 늘어난 시기에 이 회사만 줄었으니 시장보다 물량 이탈이 원인이었어요. 매니지먼트 매출은 주요 MC 신동엽과의 재계약이 불발된 뒤 2022년 약 323.4억원에서 2024년 약 184.1억원으로 줄었어요. 여행은 업황 회복, 광고는 경쟁 속 물량 확보, 엔터는 출연자 계약이 매출을 움직여요.

번 돈은 어디로 갈까요

번 돈은 대부분 외주 비용과 인건비로 나가요. 2025년 매출원가와 판매관리비를 합친 약 1,017.7억원 가운데 외주용역비 및 임차료가 약 346.0억원, 종업원급여가 약 307.2억원이에요. 매출이 2022년 약 1,579.1억원에서 2025년 약 1,004.8억원으로 줄 때 외주용역비 및 임차료는 약 683.2억원에서 절반 가까이 줄었지만 종업원급여는 약 368.6억원에서 약 307.2억원으로만 내려왔어요. 배당과 자기주식 취득은 최근 3년 동안 없었어요. 2025년에는 영업활동에서 약 234.4억원이 빠져나갔고 무형자산 취득에도 5개년 최대인 약 96.5억원을 썼어요. 현금은 약 545.5억원이 있지만 매체사에 넘길 매입채무 약 583.6억원이 반대편에 있어요. 2025년에 돈은 쌓이거나 주주에게 돌아가지 않고 운전자본 유출과 무형자산 투자로 나갔어요.

언제 벌고, 언제 힘들까요

이 회사는 세 사업이 좋은 때와 힘든 때가 서로 달라요. 광고는 2022년이 5개년 고점이었고 그 뒤 3년 연속 매출이 줄었어요. 여행은 2021년이 저점이었고 2024년이 고점이었어요. 회사는 광고비가 2분기와 4분기에 몰리고 스포츠 행사가 있는 짝수해에 늘어난다고 적지만 짝수해인 2024년에도 광고대행 매출은 약 750.6억원으로 전년보다 줄었어요. 2023년과 2024년 연결 흑자는 줄어드는 광고 이익을 늘어나는 여행 이익이 메운 결과였어요. 2025년 여행 이익이 약 72.2억원에서 약 52.8억원으로 줄자 영업손실 약 12.9억원이 드러났어요. 여행 이익이 광고 부진을 얼마나 가려 주느냐가 이 회사 실적의 시간표를 정해요.

누구와 얽혀 있나요

최대주주는 에스엠엔터테인먼트로 지분 29.23%를 갖고 있고 SK텔레콤이 22.78%를 가진 2대 주주예요. 회사 공시는 최상위 지배기업을 카카오로 적어요. 광고사업은 2017년 말 SK플래닛에서 분할된 조직을 인수해 만들었고 당시 회사는 SK그룹 광고를 맡는 대행사라고 소개했어요. 광고 물량이 자기 그룹이 아니라 2대 주주 그룹에서 온 셈이에요. 'SK그룹 주요 계열사 광고 수주' 문구는 2024년 보고서부터 사라졌고 SK텔레콤에 대한 매출 등은 2022년 약 94.1억원에서 2025년 약 28.9억원으로 줄었어요. 특수관계자 매출이 연결 매출에서 차지하는 비중도 2023년 24.92%에서 2025년 12.41%로 내려왔어요. 주주 그룹에 기대던 광고 물량이 줄어드는 변화가 이 회사 관계 지도에서 가장 큰 움직임이에요.

무엇이 유리하고 불리할까요

그래서 무엇을 지켜봐야 할까요

다음 사업보고서에서 여행 부문 이익이 2025년 약 52.8억원보다 더 내려가는지가 첫 확인 대상이에요. 부문 이익 합계가 본사 공통비 약 70.7억원을 다시 넘어야 연결 영업이익이 흑자로 돌아와요. 광고 쪽에서는 SK텔레콤 매출 등 약 28.9억원과 별도기준 5대 매출처 비중 14.81%가 해마다 어떻게 바뀌는지 공시로 볼 수 있어요. 2025년에 사들인 전속계약권 약 36.5억원과 기타무형자산 약 53.0억원이 음반, 음원, 공연 매출로 돌아오는지는 2026년 사업보고서가 처음 보여 줘요. 현금흐름표에서는 영업활동 유출 약 234.4억원이 한 해로 끝나는지가 드러나요. 이 지표들은 여행 이익이 광고와 엔터 부진을 계속 메울 수 있는지를 가늠하는 근거예요.