아모텍 052710 · KOSDAQ

이 회사, 한 줄로

아모텍은 세라믹 소재를 직접 배합하고 구워서 전자부품을 만드는 수동부품 제조사예요. 1994년에 설립돼 2003년 8월 코스닥시장에 상장했어요. 제품은 칩 바리스터와 MLCC 같은 세라믹 칩, 스마트폰용 안테나, 자동차와 가전에 들어가는 BLDC 모터의 세 갈래예요. FY2025 연결 매출은 약 2,538억원이었고 영업이익은 약 55억원이었어요. 영업흑자는 최근 5개년 가운데 FY2025 한 해뿐이에요. 회사는 수주잔고 없이 고객 주문을 받아 짧은 납기 안에 만들어 내는 단납기 주문생산 체제로 움직여요. 한마디로 이 회사는 고객사의 모델 물량과 품질 승인에 따라 매출과 손익이 정해지는 주문생산형 부품사예요.

무엇으로 벌까요

매출은 판매 가격(판가)보다 고객이 사 가는 물량과 새 제품 채택에 따라 움직여요. FY2025 매출 비중은 안테나 40.41%, 모터 31.30%, 세라믹 칩 19.88% 순이에요. 안테나 판가는 5개년 내내 유지였는데 부문 매출은 FY2023에 28.50% 줄고 FY2024에 23.41% 늘었어요. 모터는 자동차용 신제품이 늘면서 비중이 FY2021 22.12%에서 높아졌고 매출이 한 해도 줄지 않았어요. 세라믹 칩 매출은 FY2025에 43.40% 늘었어요. EMC 생산 수량은 FY2021과 FY2025가 비슷한데 생산 금액은 약 399억원에서 약 885억원으로 커져 단가 높은 품목으로 구성이 바뀐 것을 보여 줘요. 성장은 안테나 물량 회복에 더해 전장용 모터와 고단가 세라믹 칩의 신제품 채택에서 나오고 있어요.

번 돈은 어디로 갈까요

비용은 원재료, 인건비, 감가상각비 순으로 커요. FY2025 원재료와 소모품 사용액은 약 1,509억원이었고 급여비용은 약 391억원이었어요. 번 돈은 주주에게 돌아가지 않았고 5개년 동안 배당은 한 번도 없었어요. FY2025에도 영업으로 번 현금 약 166억원은 유형자산 취득 약 136억원과 무형자산 취득 약 52억원을 합친 금액에 못 미쳤어요. 이런 부족은 5개년 내내 이어졌고 회사는 자산 매각과 차입으로 메웠어요. FY2025 말 차입금과 리스부채는 약 1,249억원, 부채비율은 126.18%예요. 현금은 쌓이지 않고 설비 투자와 차입 유지에 쓰이는 흐름이 5년째 이어지고 있어요.

언제 벌고, 언제 힘들까요

이 회사의 실적은 고객사 모델 물량과 품질 승인 시점에 따라 해마다 크게 달라져요. FY2023에는 주고객사 공급 물량이 줄어 전체 매출이 13.40% 감소했어요. 같은 해 MLCC는 핵심 고객사용 제품이 수율 문제로 공급이 늦어졌어요. FY2024에는 공시가 MLCC 등의 재고 충당금을 자산 감소 사유로 적었고 재고자산평가손실 약 266억원이 영업손실 약 239억원보다 컸어요. 그래서 FY2024 매출이 22.82% 늘었는데도 영업손실은 약 260억원에서 약 239억원으로 조금 줄었을 뿐이에요. 급여와 감가상각비는 매출과 상관없이 나가서, 매출이 손익분기점(이익과 손실이 갈리는 매출 수준) 근처를 오가면 흑자와 적자가 쉽게 바뀌어요. 공급이 늦어진 다음 해에 MLCC 재고 손실이 크게 잡힌 순서가 이 회사의 시간 패턴으로 5개년 자료에 남아 있어요.

누구와 얽혀 있나요

관계의 중심에는 최대주주인 김병규 대표이사가 있어요. 김병규 대표이사는 아모텍 지분 18.19%와 관계기업 ㈜아모센스 지분 39.61%를 함께 가지고 있어요. 특수관계인까지 합친 아모텍 지분은 27.42%예요. 아모텍은 지분 18.81%를 가진 ㈜아모센스와 3.88%를 가진 ㈜아모그린텍에서 안테나 소재인 NFC SHEET와 FPCB를 사 와요. FY2025 ㈜아모센스 매입 약 516억원 중 약 455억원은 아모텍이 소재를 대고 가공을 맡겨 되사는 유상사급 거래였어요. 고객 쪽에서는 매출의 10% 이상을 차지하는 두 곳의 실명이 공시되지 않았고 보도로는 BYD가 2024년 말 MLCC 공급을 다시 승인했어요. 소재는 대주주와 얽힌 관계사에서 오고 매출은 소수 대형 고객에게 기대는 관계 지도예요.

무엇이 유리하고 불리할까요

그래서 무엇을 지켜봐야 할까요

첫 번째 대상은 세라믹부품 부문의 영업손실이에요. 이 손실은 FY2024 약 349억원에서 FY2025 약 112억원으로 줄었고 다음 보고서에서 더 줄어드는지가 전사 흑자 유지를 가르는 값이에요. 주요고객 A와 B에서 나온 FY2025 매출 약 287억원과 약 380억원은 고객 물량이 늘었는지 줄었는지를 직접 보여 주는 주석 항목이에요. 개발비 장부금액은 FY2025 약 145억원으로 5개년 최대예요. 그중 통신·전장용 3225-106 MLCC와 OM 초고주파 광대역 MLCC 과제는 3년째 장부금액이 그대로라서 상각이 시작되는지 손상되는지에 제품화 여부가 드러나요. 재무 쪽에서는 1년 안에 갚거나 다시 빌려야 하는 단기차입금 약 581억원과, 영업이익 약 55억원을 넘어선 이자비용 약 62억원의 관계가 남아 있어요. 승인과 물량에 매출이 달린 주문생산형 부품사인 만큼 이 숫자들은 FY2025 흑자가 한 해로 끝나는지 이어지는지를 함께 알려 줘요.