NHN KCP 060250 · KOSDAQ

이 회사, 한 줄로

NHN KCP는 카드사·은행과 온라인 가맹점 사이에서 결제 승인을 중계하고 대금을 정산해 주는 결제대행 회사예요. 한 법인이 PG(가맹점 대신 결제를 받아 정산해 주는 전자결제대행)와 VAN(카드 결제 승인을 카드사에 전달하는 부가통신)을 함께 맡아요. 2024년 12월에는 선불전자지급수단 발행업도 등록해 등록 지위가 3종이 됐어요. 이 회사는 결제 금액에 비례해 수수료를 받는 처리업으로 보면 이해하기 쉬워요. FY2025 매출액은 약 1조 2,349억원이지만 결제대금 총액으로 매출을 잡기 때문에 대부분은 카드사 등에 내는 원천 수수료로 다시 나가요. 회사에 남는 매출총이익은 약 1,208억원이고 영업이익은 약 547억원이에요. 이 회사 실적을 설명하는 숫자는 매출 크기가 아니라 결제 금액과 그 안에서 남는 몫이에요.

무엇으로 벌까요

이 회사 매출은 결제 금액에 정률로 붙는 수수료예요. FY2025 매출 약 1조 2,349억원 가운데 PG수수료가 약 1조 832억원(87.7%), VAN수수료가 약 1,309억원(10.6%)이에요. 같은 결제 한 건에서 가맹점 쪽 PG 수수료와 카드사가 내주는 온라인 VAN 수수료가 함께 생겨요. PG 거래대금은 FY2022 36.8조원에서 FY2025 51.5조원으로 늘었어요. 회사가 꼽는 성장 요인은 신규 가맹점 영입, 기존 주요 가맹점 성장, 해외가맹점 거래대금 성장이에요. 해외가맹점 거래대금은 FY2025 8.7조원으로 27.9% 늘어 전체 증가율 6.0%보다 훨씬 빨랐어요. 결국 해외와 주요 가맹점에서 결제 금액이 얼마나 늘어나느냐가 매출 성장을 정해요.

번 돈은 어디로 갈까요

비용의 거의 전부는 결제 금액을 따라 늘어나는 지급수수료예요. FY2025 성격별 비용 약 1조 1,802억원 가운데 지급수수료가 약 1조 1,149억원이고 종업원급여가 약 374억원으로 뒤를 이어요. FY2025말 차입금은 없어요. 부채총계 약 3,591억원 가운데 약 3,376억원이 가맹점에 지급할 정산 대금 등이 담긴 매입채무 및 기타채무예요. 남은 돈 일부는 주주에게 돌아가서 FY2025에 자기주식 취득에 약 76억원, 배당금 지급에 약 39억원이 쓰였어요. 설비 투자는 작아서 유형자산 취득액은 5개년 최대가 FY2022 약 49억원이에요. 원천 수수료를 내고 남은 돈은 인건비와 주주 환원, 현금 잔고로 나뉘어요.

언제 벌고, 언제 힘들까요

수수료가 결제 금액에 비례하므로 실적이 늘어나는 속도는 카드 사용이 늘어나는 속도와 같은 방향으로 움직여요. 4분기 카드 승인금액 증가율은 2022년 8.4%에서 2024년 3.2%로 낮아졌다가 2025년 4.9%가 됐어요. 같은 기간 회사 PG 거래대금 증가율도 FY2023 17.1%에서 FY2025 6.0%로 내려왔어요. 회사는 FY2022부터 FY2025까지 해마다 온라인쇼핑몰시장 성장 둔화를 사업보고서에 적었어요. 현금은 이익과 다른 시점에 들어오고 나가요. 기말 가맹점 선급금이 늘어난 FY2024에는 영업활동으로 약 612억원이 빠져나갔고 선급금이 줄어든 FY2025에는 약 2,003억원이 들어왔어요. 이익은 시장 증가율을 따라 천천히 바뀌지만 현금은 연말 정산 잔액에 따라 해마다 크게 달라져요.

누구와 얽혀 있나요

최대주주는 지분 42.33%를 가진 엔에이치엔페이코㈜이며 그 위에 엔에이치엔㈜가 최상위지배회사로 있어요. 공급자 쪽에는 BC, KB국민, 삼성, 하나, 신한, 현대, 롯데카드 등이 있고 회사는 2000년부터 이들과 PG특약과 거래승인 대행 계약을 함께 유지해 왔어요. 고객 쪽은 쏠림이 커져서 단일 외부 고객 1곳의 매출 비중이 FY2023 19.5%에서 FY2025 23.8%로 늘었어요. 언론은 쿠팡, 네이버, 애플, 아마존, 테슬라를 회사 PG 고객사로 들지만 고객별 비중은 보도에도 없어요. 해외 경로에서는 Adyen, Cybersource와 제휴했고 2025년에는 Worldpay와 가맹점 레퍼럴 계약을 맺었어요. 2024년 10월 31일에는 오프라인 VAN 회사 한국신용카드결제㈜가 지분 85.50%로 연결에 들어왔어요. 카드사는 공급자이면서 BC카드 사례처럼 PG를 거치지 않는 직승인 경로를 지원할 수 있는 상대이기도 해요.

무엇이 유리하고 불리할까요

그래서 무엇을 지켜봐야 할까요

다음 사업보고서에서 먼저 볼 숫자는 PG 거래대금 증가율이 FY2025의 6.0%에서 다시 올라오는지예요. 한국은행이 집계한 PG 일평균 이용금액 증가율(2025년 상반기 8.9%)과 회사 증가율 사이의 차이도 같은 시기에 비교할 수 있어요. 해외가맹점 거래대금 8.7조원과 그 증가율 27.9%는 회사가 직접 꼽은 성장 요인이라 해마다 사업의 개요에 다시 실려요. 단일 외부 고객 1곳의 매출 비중이 23.8%를 넘어서는지는 영업부문 주석 한 줄로 알 수 있어요. 개정 전자금융거래법이 정산자금 외부관리를 의무화한 뒤 FY2025 약 74억원이던 이자수익이 얼마로 바뀌는지는 다음 연간 실적에서 드러나요. FY2025말 약 1,061억원이던 가맹점 선급금 잔액은 연말마다 영업활동현금흐름의 부호까지 바꿔 온 숫자예요. 이 여섯 가지 숫자를 모으면 결제 금액이 얼마나 늘고 그 안에서 회사 몫이 얼마나 남는지가 한눈에 보여요.