영림원소프트랩 060850 · KOSDAQ

이 회사, 한 줄로

영림원소프트랩은 중견·중소기업용 ERP 패키지 K-System과 클라우드 ERP SystemEver를 직접 만들어 공급하는 회사예요. ERP는 회계·구매·생산 같은 회사 업무를 한 시스템으로 묶는 소프트웨어예요. 회사는 패키지를 팔고 컨설턴트와 개발자를 보내 고객사에 직접 설치해 줘요. 설치가 끝난 고객에게서는 해마다 유지관리 대금을 받아요. 보고 부문은 ERP 개발과 공급 하나뿐이고 매출의 10% 이상을 내는 외부 고객은 없어요. FY2025 매출은 798.8억원, 영업이익은 42.2억원이었고 누적 구축 고객은 2,200개 기업이에요. 한 줄로 줄이면 프로젝트 수주로 매출을 키우고 설치 고객의 유지관리로 매년 반복 매출을 얻는 ERP 회사예요.

무엇으로 벌까요

매출에서 가장 큰 몫은 고객사에 K-System을 설치해 주는 구축형 매출이에요. FY2025 구축형 매출은 484.8억원으로 전체 매출 798.8억원의 절반을 넘었어요. 유지관리 매출은 FY2021 122.9억원에서 FY2025 197.3억원으로 해마다 늘었고 구축 매출이 줄어든 FY2023에도 줄지 않았어요. 월 단위로 요금을 받는 SystemEver 클라우드 매출도 같은 기간 18.5억원에서 51.6억원이 됐어요. 최근 2년 성장은 해외 프로젝트에서 나왔고 K-System 수출은 FY2023 6.7억원에서 FY2025 82.3억원으로 늘었어요. 같은 시기 국내 ERP 신규 계약 시장에서 회사 점유율은 2022년 6.1%에서 2024년 4.5%로 낮아졌어요. 성장을 이끈 것은 가격 인상이 아니라 해외 구축 물량과 해마다 늘어난 유지관리 고객이에요.

번 돈은 어디로 갈까요

이 회사가 쓰는 돈은 대부분 사람에게 가요. FY2025 영업비용 756.6억원 가운데 종업원급여가 355.4억원, 외주용역비가 177.8억원이었어요. 공장과 원재료가 없어서 감가상각비 및 무형자산상각비는 8.6억원에 그쳤어요. 연구개발비 86.3억원은 매출의 10.8%이고 전액 그해 비용으로 처리했어요. FY2025에는 파주 글로벌 R&D 센터 공사로 유형자산 취득에 147.5억원을 썼어요. 공사비는 보유 금융자산을 헐지 않고 시설자금대출로 마련해서 차입금이 170.4억원으로 늘었어요. 같은 해 배당금 지급은 6.5억원, 자기주식 취득은 10억원이어서 FY2025 현금은 주주 환원보다 새 연구센터 건물에 훨씬 많이 갔어요.

언제 벌고, 언제 힘들까요

구축 매출은 기업이 IT 투자를 늘리는 해에 커지고 줄이는 해에 작아져요. 구축 기간이 평균 6개월에서 1년이고 매출을 공정 진행률로 잡기 때문에 수주가 줄면 그 영향이 다음 1년에 걸쳐 매출에 나타나요. 인건비는 한 해 안에서 줄지 않아서 매출이 조금 줄어도 영업이익은 크게 줄어요. FY2023에는 매출이 575.3억원에서 555.1억원으로 줄었는데 영업이익은 64.1억원에서 28.9억원으로 절반 넘게 줄었어요. 같은 해 종업원급여는 260.7억원에서 296.6억원으로 오히려 늘었어요. 유지관리 매출은 그해에도 154.4억원으로 늘어 구축 매출 감소분 일부를 메웠어요. 결국 이 회사가 힘든 해는 수주가 줄었는데 인력은 늘어난 해예요.

누구와 얽혀 있나요

최대주주는 창업자 권영범 대표이사로, 개인 지분은 14%이고 특수관계인을 합친 지분은 19.49%예요. 서버 OS와 DB, 클라우드 인프라는 모두 마이크로소프트 제품과 애저 제휴에 기대고 있고 다른 클라우드 사업자 기재는 없어요. 외주는 자회사로 묶여 있어서 에버컨설팅이 프로젝트 외주를 맡고 네팔 자회사가 개발 외주를 맡아요. 에버컨설팅에서 사들인 금액은 별도 기준으로 FY2021 9.8억원에서 FY2025 17.3억원이 됐어요. 인도네시아 자회사 PT System Ever Indonesia 매출은 FY2024 27.3억원에서 FY2025 79.1억원으로 늘었어요. 국내 고객 실명은 공시되지 않고 보증 제공처 기록에 한국전력거래소와 서울물재생시설공단 같은 공공기관이 나와요. 이 회사를 둘러싼 관계의 중심에는 창업자 지분, 마이크로소프트 한 곳에 몰린 기술 기반, 빠르게 커진 인도네시아 법인이 있어요.

무엇이 유리하고 불리할까요

그래서 무엇을 지켜봐야 할까요

구축 층의 다음 1년은 FY2025 말 194.9억원으로 공시된 K-System 수주잔고에서 먼저 드러나요. 2026년 5월 2일 종료로 적힌 A사 계약은 FY2025 말 진행률이 54.65%였어요. 인도네시아 법인 매출이 79.1억원 수준을 이어 가는지는 다음 연결 주석의 종속기업 표에 나와요. 계약자산이 36.9억원에서 78.8억원으로 불어난 만큼 영업활동현금흐름이 영업이익을 다시 따라잡는지도 확인할 대상이에요. 파주 R&D 센터 건설중인자산 166.2억원은 건물로 바뀌는 순간 감가상각비를 새로 만들어요. NICE평가정보 현금흐름등급은 2023년 CF1에서 2025년 CF3까지 해마다 한 단계씩 내려왔고 다음 평가 결과가 그 다음 기록이에요. 반복 층에서는 197.3억원까지 늘어난 유지관리 매출이 수주가 약한 해에도 계속 느는지가 이 회사 매출의 하한을 보여 줘요.