에이전트AI 060900 · KOSDAQ

이 회사, 한 줄로

에이전트AI(060900)는 풍력·태양광 발전소 시공(EPC)과 유지보수(O&M)를 본업으로 하는 신재생에너지 수주·서비스 회사예요. 2025년 최대주주 변경 이후 AI 페이먼트·로보택시·모바일게임으로 사업 확장을 선언했지만, FY2025 매출 약 131억원의 99% 이상이 기존 신재생 시공과 유지보수에서 나와요. 본업 파이프라인인 수주잔고가 FY2021 약 751억원에서 FY2025 60.3억원으로 4년 만에 12분의 1로 줄어든 수주산업이라는 점이 이 회사의 현재 구조를 규정해요.

무엇으로 벌까요

공사 수익(EPC)이 FY2025 매출의 78.23%인 약 103억원을 차지해요. 용역 수익(O&M·MSA)은 21.74%인 약 28.5억원이에요. 장기 MSA(10~20년 만기) 잔고 약 55.7억원이 FY2025 수주잔고 60.3억원의 대부분을 이루는 유일한 반복 수익원이에요. 신사업 3사(에이전트에이아이랩스·니즈게임즈·로보택시)는 FY2025 4분기에 편입됐지만 게임 매출 4,626천원 외에 실질 기여가 없어요. 매출 변동을 지배한 것은 시장 사이클이 아니라 단발성 수주의 유입과 소멸이었어요. FY2022 상품 매출이 전기 0에서 15,988백만원으로 급등해 매출이 53.8% 늘었어요. FY2024에는 그 상품 매출이 0으로 소멸해 외형이 35.2% 줄었어요.

번 돈은 어디로 갈까요

FY2024 기준 영업비용 합계 약 168억원 중 외주가공비 약 70.6억원(42%)이 최대 항목이에요. 자체 제조 없이 EPC를 외주에 의존하는 구조가 드러나요. 판관비 약 70.1억원은 같은 해 매출총이익 약 20억원의 3.5배였어요. 대손상각비가 FY2022 약 24억원·FY2023 약 13.8억원·FY2025 약 32억원으로 상시 비용화됐어요. FY2025 영업손실은 -93.2억원으로 전기 약 -48.7억원 대비 2배로 커졌어요. 투자 유출의 축은 설비가 아니라 지분이었어요. FY2025에는 유상증자 약 109억원과 전환사채 약 108억원으로 255억원 이상을 조달했으며 배당은 5개년 내내 없어요.

누구와 얽혀 있나요

공급(벤더) 측은 터빈·블레이드·태양광 모듈을 외부에서 구매해요. 자체 제조가 없는 도급형 구조예요. 수요(고객) 측은 소수 집중이 극단적이에요. FY2025 주요 3개 고객 합계가 약 54.7억원으로 매출의 약 42%를 차지해요. O&M 상대처는 의령·경주·영광백수 등 국내 풍력단지예요. FY2025 매출채권 약 96.4억원 중 대손충당금이 약 78.9억원이나 설정돼 협상력이 약함을 보여줘요. 로보택시 신사업은 테슬라 FSD 차량과 플랫폼에 전적으로 의존하는 플릿 오퍼레이터 모델이에요. 최대주주는 사토시홀딩스㈜(지분 25.06%)이며 FY2025 말 유동 전환사채 약 45.6억원과 파생상품부채 약 61.9억원이 재무 구조에 얹혀 있어요.

무엇이 유리하고 불리할까요

그래서 무엇을 지켜봐야 할까요

수주잔고의 분기별 변화가 본업 신재생 EPC 매출의 선행지표인 관측 지점이에요. MSA 잔고 약 55.7억원의 갱신 여부가 반복 매출의 지속성을 보여주는 관측 지점이에요. 전환사채와 단기차입의 차환 조건이 FY2025 파생상품부채 약 61.9억원 규모와 함께 조달 비용을 결정하는 관측 지점이에요. 로보택시 자회사의 텍사스 상업 운행 개시 여부가 신사업 매출 전환의 첫 신호인 관측 지점이에요. 니즈게임즈 다크디셈버의 매출 전환이 게임 부문 기여를 가늠하는 관측 지점이에요.