화일약품 061250 · KOSDAQ

이 회사, 한 줄로

화일약품은 화성 향남공장에서 화학합성 원료의약품을 만들면서 해외에서 들여온 원료도 국내 완제의약품 제조사에 넘기는 회사예요. 안산 반월공장에서는 세팔로스포린계 항생제 캡슐을 자사 제품과 수탁 물량으로 생산해요. FY2025에는 수입 원료를 그대로 파는 상품 매출 비율이 53.17%로 최근 5개 연도 가운데 처음으로 직접 만든 제품 매출을 넘었어요. 이 변화는 상품이 늘어서 생긴 게 아니라 제품 매출이 약 677억원에서 약 472억원으로 줄어서 생겼어요. 제품이 줄어든 같은 해에 회사는 영업손실로 돌아섰어요. 그래서 이 회사는 수입 원료 유통으로 매출 규모를 유지하면서 이익은 자기 공장의 물량에 따라 갈리는 원료의약품 회사예요.

무엇으로 벌까요

돈은 직접 합성한 원료와 캡슐을 파는 제품 매출과 수입 원료를 넘기는 상품 매출에서 나와요. FY2025 내수 비율은 98.65%이고 고객은 국내 완제의약품 제조업체 약 500개사로 흩어져 있어요. 매출의 10% 이상을 차지하는 단일 거래처는 없어요. 판가는 품목별 주문마다 환율 변동을 반영해 정하고 대금은 다음 달 말에 받아요. FY2022에는 중국 감기약 사재기로 국내 제약사 주문이 늘어 진해거담제 원료 에르도스테인 내수 매출이 34.1억원에서 약 92.7억원으로 뛰었어요. 세파항생제 매출은 FY2021 약 85.1억원에서 FY2024 약 206억원까지 3년 연속 늘었다가 FY2025에 약 158억원으로 줄었어요. 2022년 이후 새로 시작한 연구 과제 12건은 모두 실험실 단계에 머물러 있어서 성장은 신제품보다 기존 품목의 물량에 달려 있어요.

번 돈은 어디로 갈까요

번 돈의 대부분은 원재료와 수입 상품을 사는 데 다시 나가요. FY2025 비용 합계 약 1,031억원 가운데 원재료 및 상품매입액이 약 811억원이었어요. 매출이 줄어든 3년 동안 종업원급여는 FY2022 약 80억원에서 FY2025 약 98.1억원으로 오히려 늘었어요. FY2024에는 생산능력 향상을 위한 공장과 창고 취득에 318.3억원을 썼고 같은 해 제3자배정 유상증자 2회로 외부 자금을 받았어요. 주주 환원은 5개 연도 동안 결산배당 없이 FY2022와 FY2023의 자기주식 매입과 소각으로만 이뤄졌어요. FY2025말 차입금은 사채를 포함해 0이고 부채비율은 3.03%예요. 빚 없이 현금을 쌓아 두었지만 매출이 줄어도 인건비는 계속 늘어난다는 점이 비용 쪽의 부담이에요.

언제 벌고, 언제 힘들까요

회사는 원료가 전문의약품에 쓰여 경기와 계절의 영향을 거의 받지 않는다고 적었어요. 하지만 실적은 외부 수요 충격과 공장 가동 사정에 따라 크게 움직였어요. 중국 감기약 사재기가 있던 FY2022 매출은 약 1,321억원으로 5개 연도 중 가장 컸고 FY2025에는 약 1,008억원까지 내려갔어요. 그사이 원료의약품 부문 영업이익은 FY2022 약 54.1억원에서 FY2025 약 19.8억원 손실로 바뀌었어요. 원가는 시차를 두고 판가에 옮겨져요: 진경제 원료는 FY2022에 원재료가가 먼저 오르고 판가가 FY2022와 FY2023에 걸쳐 뒤따랐어요. 환율 변화도 FY2024 재고자산 회전율 3.37회에 해당하는 재고 보유 기간만큼 늦게 매입원가에 반영돼요. 이 회사가 힘든 해는 경기가 나쁜 해보다 공장 물량이 줄어 인건비와 감가상각비가 그대로 손익을 깎는 해예요.

누구와 얽혀 있나요

2025년 7월 1일 주식양수도 계약이 끝나면서 최대주주가 (주)금호에이치티에서 오성첨단소재(주)로 바뀌었어요. 오성첨단소재(주)의 단독 지분은 25.49%이고 특수관계인 2인을 더하면 34.97%예요. FY2024에는 최대주주의 특수관계인 에코볼트(주)로부터 용인시 기흥구 토지와 건물을 약 85.3억원에 샀어요. 같은 해 오성첨단소재(주)와 (주)금호에이치티는 제3자배정 유상증자로 150억원을 납입했어요. 관계기업 카나비스메디칼(주)은 회사가 49.15%를 갖고 나머지 50.85%는 오성첨단소재(주)가 가지고 있어요. 고객은 국내 완제의약품 제조업체 약 500개사로 나뉘어 있고 원재료 매입처는 5개 연도 내내 실명이 공시되지 않았어요. 관계 지도에서 눈에 띄는 쪽은 흩어진 고객보다 대주주와 오간 자금과 자산 거래예요.

무엇이 유리하고 불리할까요

그래서 무엇을 지켜봐야 할까요

다음 사업보고서 생산실적 표에서는 원료 생산금액이 FY2025 약 302억원에서 다시 늘었는지가 먼저 드러나요. 세파항생제 매출이 약 158억원으로 줄어든 이유는 아직 공시에 없어요. 반월공장 캡슐 생산수량 127,430,660 Cap이 다음 해에 어떻게 바뀌는지가 그 이유를 짐작할 단서예요. 연구개발 항목에서는 5개 연도째 '진행중'으로 남은 Tofacitinib Citrate의 KDMF 등록이 마무리되는지가 걸려 있어요. 현금배당을 우선 고려한다는 FY2025 보고서의 첫 기재가 배당기준일 정관 변경과 실제 결산배당으로 이어질지도 남은 질문이에요. 오성첨단소재(주) 체제에서 특수관계자 재화 판매 약 14.9억원과 기말 수취채권 약 14.3억원이 어떻게 움직이는지는 재무제표 주석에 실려요. 이 대상들은 공장이 얼마나 돌았는지와 쌓인 현금이 어디로 가는지라는 두 물음으로 모여요.