에프앤가이드 064850 · KOSDAQ

이 회사, 한 줄로

에프앤가이드는 증권사와 자산운용사 같은 국내 기관에 금융 데이터를 팔면서 ETF가 따라가는 지수도 만들어 주는 회사예요. 2000년 7월 온라인 금융정보 제공을 목적으로 세워졌고 2020년 12월 코스닥시장으로 옮겨 상장했어요. FY2025 연결 매출 354억원 가운데 금융정보서비스가 57.03%를 차지하고 인덱스가 30.42%를 차지해요. 나머지는 펀드평가 5.27%와 기타 7.28%예요. 원재료와 생산설비는 없고 영업비용에서 가장 큰 항목은 급여예요. 이 회사는 인력이라는 고정비 위에서 데이터 구독료와 운용 자산에 연동된 지수 사용료를 함께 받는 정보 서비스 회사예요.

무엇으로 벌까요

매출은 성격이 다른 두 사업에서 나와요. 금융정보서비스는 DataGuide, Quantiwise, Data Feed 같은 기관용 구독 상품을 팔아서 벌어요. 이 매출은 FY2025 보고서 기준으로 FY2023 약 199억원에서 FY2025 약 202억원이 돼 3년간 거의 그대로였어요. 인덱스는 ETF와 ETN의 기초지수를 산출해 받는 사용료로, 고객이 운용하는 자산 규모에 묶여 있어요. 인덱스 매출은 FY2021 56억원에서 FY2025 108억원이 됐고 FY2025 한 해 증가율은 39.22%였어요. 같은 기간 추가 상장 지수는 FY2024 16종, FY2025 15종으로 비슷했어요. 건수가 비슷한데 증가율이 벌어진 만큼 성장의 큰 몫은 이미 상장된 상품의 순자산 확대에서 나왔어요.

번 돈은 어디로 갈까요

매출원가 없이 성격별로만 표시되는 FY2025 영업비용 247억원 가운데 가장 큰 항목은 급여 128.8억원이에요. 지급수수료 55.9억원이 그다음이고 그 내역은 공시되지 않았어요. 연구개발비 약 42.6억원은 매출의 12.97%이며 전액 그해 비용으로 처리됐어요. 설비 투자는 FY2025 유형자산 취득 약 3.1억원으로 작아요. 그래서 영업으로 번 현금은 FY2023부터 FY2025까지 전환사채와 차입금을 갚는 데 먼저 쓰였어요. 차입금은 FY2021말 259억원에서 FY2025말 100억원으로 줄었고 주당 결산 배당금은 FY2022 180원에서 FY2025 260원으로 올랐어요. 이 회사 현금은 설비보다 빚 상환에 먼저 갔고 그다음 배당으로 돌아갔어요.

언제 벌고, 언제 힘들까요

인덱스 매출은 고객이 운용하는 자산 규모에 묶여 있어서 이 사업의 업황 변수는 국내 ETF 순자산이에요. 보도 기준 국내 ETF 순자산은 2024년 말 173조6000억원에서 2025년 말 300조원 넘게 늘었어요. 다만 두 숫자가 늘 같이 움직이지는 않았어요. FY2022에는 국내주식형 ETF 운용자산이 36.5조원에서 29.6조원으로 줄었는데도 인덱스 매출은 9.1% 늘었어요. 비용 쪽 급여는 매출 물량이 아니라 인원과 임금 인상에 따라 늘어나요. 그래서 FY2024에서 FY2025 사이 매출이 316억원에서 354억원으로 늘 때 영업이익은 76억원에서 107억원으로 더 크게 늘었어요. 고정비 위에 자산 연동 매출이 얹힌 만큼 이 회사가 잘 버는 해와 힘든 해는 ETF 순자산의 방향에 따라 갈려요.

누구와 얽혀 있나요

최대주주는 화천기공(주)로 지분 12.16%를 가졌고 특수관계인을 합친 지분은 47.75%예요. 사내이사 3명과 기타비상무이사 2명도 지배주주의 특수관계인으로 공시됐어요. 고객 실명은 공시에 없지만 매출의 10% 이상을 차지하는 외부고객 2개사에서 약 68.1억원이 나왔다고 별도 주석에 적혀 있어요. 인덱스 쪽은 미래에셋자산운용, 신한자산운용, 한화자산운용, 삼성자산운용, KB자산운용 상품이 회사 지수를 쓴다고 보도됐어요. 2026년 5월 보도로는 추종 순자산 77조원 가운데 TIGER 반도체TOP10 한 상품이 14조500억원이었어요. 해외 데이터는 Refinitiv와 MorningStar가 공급하며 대체 공급처는 공시에 없어요. 고객은 넓게 흩어져 있어도 인덱스 매출은 몇몇 운용사 상품에, 해외 데이터는 두 제휴처에 기대고 있어요.

무엇이 유리하고 불리할까요

그래서 무엇을 지켜봐야 할까요

다음 사업보고서에서 먼저 볼 숫자는 영업수익 표의 INDEX 행이에요. FY2025에 108억원으로 39.22% 늘어난 이 매출이 다음 해에도 증가를 이어 가는지에 따라 영업이익 폭이 달라져요. 회사가 발표하는 지수 추종 ETF 순자산은 2025년 10월 30조원이었고 2026년 5월 보도에서는 77조원으로 나왔어요. FY2025에 128.8억원이었던 급여 행이 매출보다 빠르게 늘면 늘어난 사용료가 이익으로 덜 남아요. 별도 주석에 적힌 외부고객 2개사 영업수익 약 68.1억원이 커지거나 줄면 매출이 몇 곳에 몰린 정도가 달라져요. 자산평가사들의 테마형 지수 진출 속도와 발의가 예고된 액티브 ETF 비교지수 규제 개정안도 인덱스 사용료와 이어진 외부 변수예요. 결국 고정비 위에 얹힌 지수 사용료가 해마다 얼마나 커지는지가 이 회사 실적을 갈라요.