하츠 066130 · KOSDAQ

이 회사, 한 줄로

하츠는 아파트 주방에 다는 레인지후드를 평택 공장에서 만드는 회사예요. 쿡탑 같은 빌트인 기기는 직접 만든 제품과 사 온 상품을 섞어 팔고 공동주택 환기 설비는 시공까지 맡아요. FY2025 매출은 1,769억원이고 영업이익은 104억원이에요. 회사가 추정한 레인지후드 점유율은 FY2025에 64%로, 2위로 적힌 업체의 8%와 차이가 커요. 매출의 큰 줄기인 건설사 수주는 모델하우스 단계에서 정해진 뒤 납품까지 약 2년이 걸려요. 최대주주는 지분 46.33%를 가진 (주)벽산이에요. 한 줄로 말하면 하츠는 주택 착공이 약 2년 뒤 매출로 잡히는 수주형 후드 1위 회사예요.

무엇으로 벌까요

매출은 신축 아파트에 대량으로 들어가는 신규 수요와 이사·리모델링 때 바꾸는 교체 수요로 나뉘어요. 신규 수요는 건설사 특판으로 들어오고 교체 수요는 대리점으로 들어와요. FY2025 판매경로 비중은 대리점 44.2%, 건설사 43.2%로 대리점이 다시 앞섰어요. 품목별로는 사 온 빌트인 상품이 600억원으로 직접 만든 후드 제품 589억원보다 많았어요. FY2024 매출 1,865억원은 회사가 대형 재건축 현장의 고부가 후드·쿡탑 납품과 특판 수주이익률 개선을 원인으로 든 5년 최대치예요. 회사는 고급형 제품과 상품 비중이 커져 매출총이익률이 25.6%에서 26.0%로 올랐다고 적었어요. 매출의 크기는 주택 착공이 정하고 이익률은 고급형 비중이 움직여요.

번 돈은 어디로 갈까요

FY2025 영업비용 1,666억원 가운데 원재료 사용이 629억원이고 상품 매입이 547억원이에요. 매출이 줄어든 FY2025에도 종업원급여는 161억원에서 189억원으로 늘었어요. 영업활동으로 들어온 현금은 85억원이었는데 총투자 164억원인 제2공장 공사로 유형자산 취득에 128억원이 나갔어요. 같은 해 관계기업 (주)화인어프라이언스 지분 취득에 20억원, 대여금 지급에 60억원을 썼어요. 주주에게는 주당 140원을 배당해 현금배당성향이 18.6%였고 FY2023 이후 자기주식 취득은 없었어요. 번 돈이 가장 많이 향하는 곳은 주주 환원보다 공장 증설과 지분 투자예요.

언제 벌고, 언제 힘들까요

하츠의 매출은 주택 경기를 약 2년 늦게 따라가요. 건설사 물량이 현장 공정률 70~80% 시점에야 납품되기 때문이에요. 회사는 2022년부터 2025년까지 해마다 주택 경기 위축을 적었는데 매출은 FY2024에 1,865억원으로 5년 중 가장 컸어요. FY2023 말 1,440억원이던 수주잔고가 그 시차를 두고 매출로 나온 결과예요. 신규 분양과 착공이 크게 줄어든 FY2025에는 매출이 1,769억원으로 내려갔어요. 같은 해 대리점 비중이 44.2%로 올라 교체 수요가 건설사 물량 감소를 일부 메웠어요. 그래서 착공이 줄어든 영향은 그해가 아니라 약 2년 뒤의 특판 매출에 나타나요.

누구와 얽혀 있나요

지배기업 (주)벽산은 FY2025 말 하츠 주식 5,929,979주, 지분 46.33%를 갖고 있어요. 대표이사 김성식은 FY2022 기준으로 (주)벽산의 대표이사도 겸했어요. 공급 쪽에서 가장 큰 특수관계자는 벽산엘티씨엔터프라이즈(주)로, FY2025 원부재료 매입이 141억원이에요. FY2025에는 30억원에 지분 33.33%를 산 관계기업 (주)화인어프라이언스에서 11.5억원어치 매입이 새로 생겼어요. 매출 쪽에는 수익의 10% 이상을 차지하는 단일 고객이 없어요. 경쟁 상대로는 2024년 에스케이매직의 쿡탑 사업을 425억원에 사들인 경동나비엔이 같은 건설사 창구에 들어와 있어요. 하츠의 거래 관계는 흩어진 고객보다 대주주와 특수관계자 공급처 쪽에 더 많이 모여 있어요.

무엇이 유리하고 불리할까요

그래서 무엇을 지켜봐야 할까요

주택 착공이 약 2년 뒤 매출이 되는 회사이니 다음 공시에서 가장 먼저 볼 숫자는 수주잔고예요. FY2025 말 전체 잔고는 1,216억원이고 그중 환기 잔고는 1년 전 195억원에서 137억원으로 줄었어요. 판매경로 표에서는 대리점 44.2%가 건설사 43.2%를 계속 웃도는지가 확인 대상이에요. 2026년 3월 완료 예정으로 공시된 제2공장은 총투자 164억원 가운데 FY2025 말까지 105억원이 들어갔어요. 완공 이후 감가상각비 30억원과 종업원급여 189억원이 매출과 따로 얼마나 늘어나는지는 FY2026 손익계산서에 드러나요. 차주와 조건이 공시되지 않은 대여금 60억원에 대해서는 다음 주석에 어떤 설명이 붙을지가 남아 있어요. 줄어드는 잔고와 늘어나는 고정비가 같은 해에 겹치는지가 하츠 실적을 가를 지점이에요.