덕신이피씨 090410 · KOSDAQ

이 회사, 한 줄로

덕신이피씨는 건물 바닥을 만들 때 쓰는 데크플레이트를 만들고 현장 시공까지 맡는 회사예요. 데크플레이트는 거푸집과 철근을 공장에서 용접한 한 장짜리 철판 제품으로 바꾼 자재예요. 콘크리트를 부은 뒤에도 이 자재는 건물 안에 그대로 남아요. 이 회사는 건물 착공 물량을 따라 매출이 오르내리는 수주형 사이클 회사로 보면 이해가 쉬워요. 매출은 FY2023에 약 2,181억원으로 5년 중 가장 컸고 FY2025에는 약 1,065억원으로 절반 아래로 줄었어요. 같은 기간 영업이익 약 289억원은 약 1억원 손실로 바뀌었어요. 착공 물량의 증감이 실적을 대부분 정한다는 점이 이 회사를 읽는 출발점이에요.

무엇으로 벌까요

매출은 거의 전부 일체형데크에서 나와요. FY2025 일체형데크 매출은 약 1,025억원으로 전체 매출 약 1,065억원 가운데 대부분을 차지해요. 매출 크기는 판매량과 ㎡당 판가를 곱해서 정해져요. 판매량은 FY2023 101,792톤에서 FY2025 61,243톤으로 줄었고 ㎡당 평균단가도 FY2024 39,399원에서 FY2025 31,638원으로 내렸어요. 제품만 납품하는 인도기준 매출과 시공까지 맡는 진행기준 매출은 FY2025에 각각 약 533억원과 약 493억원으로 비슷했어요. 수출은 FY2025 약 28억원에 그쳐 매출 대부분이 국내에서 나와요. 결국 국내 비주거 건물 착공량과 판가 두 숫자가 이 회사 매출을 움직여요.

번 돈은 어디로 갈까요

번 돈이 가장 많이 나가는 곳은 철강 원재료예요. FY2025 원재료 등 사용액은 약 612억원이었고 종업원급여 약 103억원과 감가상각 약 27억원이 뒤를 이었어요. 급여와 감가상각은 매출이 줄어도 크게 줄지 않아서 FY2025에는 매출원가와 판매비와관리비를 더한 비용이 매출과 거의 같아졌어요. 같은 해 현금은 데크 설비가 아니라 자회사 토지로 갔고 연결 토지는 약 218억원에서 약 656억원으로 늘었어요. 이 돈을 빌려서 마련하느라 장단기차입금은 FY2024 약 152억원에서 FY2025 약 672억원으로 늘었어요. 모회사는 부동산시행 자회사와 골프장 자회사에 모두 782.9억원을 빌려줬어요. FY2025 배당금 지급은 약 9억원이어서 현금은 주주 환원보다 차입을 보탠 자회사 투자 쪽으로 훨씬 많이 갔어요.

언제 벌고, 언제 힘들까요

수주형 사이클 회사라는 성격은 실적이 건축 착공을 뒤따라간다는 뜻이에요. 한국건설산업연구원은 2023년 건축 착공면적이 31.7% 줄었다고 진단했고 이 회사 판매량은 FY2025에 61,243톤까지 내려왔어요. 시공 계약은 공정 진척에 맞춰 매출을 잡기 때문에 하강을 늦게 반영해요. FY2024 인도기준 매출이 약 763억원으로 줄어드는 동안 진행기준 매출은 약 648억원을 지켰어요. 현금은 이익보다 철강 재고 증감에 더 크게 좌우돼요. FY2021에는 재고가 늘어 영업활동현금흐름이 약 309억원 마이너스였고 FY2022에는 재고를 풀면서 약 308억원이 들어왔어요. 착공이 줄면 판매량이 먼저 줄고 시공 매출은 그보다 늦게 줄며 현금은 재고에 따라 따로 움직여요.

누구와 얽혀 있나요

최대주주는 창업주 김명환 회장이고 단독 지분은 23.12%, 특수관계인을 합친 지분은 33.92%예요. 원재료인 선재와 코일은 포스코를 비롯한 철강사에서 사지만 매입 비중은 공시되지 않아요. 고객은 종합건설사와 철골 설치회사이고 매출의 10% 이상을 차지하는 고객은 없어요. FY2025말 수주잔고 상위 발주처는 롯데건설 약 81억원과 에스케이에코플랜트 약 58억원이에요. 2026년 2월 보도는 미국 애리조나 앰코 반도체 공장에 스피드데크 7만460㎡를 공급하는 계약을 전했어요. 자회사는 해외 법인 4곳과 부동산시행업 ㈜덕신하우징(지분 90%), 골프장 ㈜무봉컨트리클럽(지분 100%)이에요. 특정 고객 한 곳보다 철강사와 건설 경기, 그리고 차입으로 키운 국내 자회사 두 곳이 이 회사와 가장 깊게 얽혀 있어요.

무엇이 유리하고 불리할까요

그래서 무엇을 지켜봐야 할까요

착공을 따라 움직이는 회사인 만큼 다음 사업보고서에서 일체형데크 판매량이 FY2025 61,243톤보다 늘었는지가 첫 대상이에요. ㎡당 평균단가 31,638원을 선재 표준고시가 861원과 나란히 놓으면 원가 상승을 판가에 넘겼는지 드러나요. 시공 쪽 미래 매출은 진행기준 신규수주에 먼저 잡히고 FY2025 수주액은 약 626억원이었어요. 재무 쪽에 남은 질문은 장단기차입금 약 672억원의 증감과 두 국내 자회사에 빌려준 782.9억원의 회수 여부예요. 앰코 애리조나 공장 계약이 수출 매출 약 28억원에 얼마를 더하는지는 연간 지역별 매출 표에 나타나요. 판매량과 판가가 바닥을 지났는지, 차입으로 키운 자회사가 부담으로 남을지는 다음 연간 실적에서 가려져요.