참좋은여행 094850 · KOSDAQ

이 회사, 한 줄로

참좋은여행은 해외 패키지여행상품을 직접 기획해서 대리점을 거치지 않고 일반소비자에게 파는 직판 여행사예요. 영업부문은 여행사업부 하나뿐이고 매출 전량이 국내 소비자에게서 나와요. 고객은 출발 전에 여행 대금을 먼저 내요. 회사는 이 돈을 여행수탁금(출발 전에 받아 둔 고객 돈)으로 쌓아 두었다가 고객이 출발하면 매출로 옮겨요. FY2025 영업수익은 921억원이고 영업이익은 약 98억원이었어요. 같은 해 말 차입금은 하나도 없었고 여행수탁금은 약 499억원이었어요. 고객이 미리 낸 돈으로 운전자본(영업에 필요한 돈)을 마련하는 선수금 기반 직판 여행사라는 점이 이 회사를 이해하는 출발점이에요.

무엇으로 벌까요

매출은 패키지 상품에서 나오는 여행알선수입이 중심이에요. FY2025 여행알선수입은 588억원으로 영업수익의 63.8%를 차지했어요. 전세기나 하드블록 좌석(항공사에서 미리 통째로 사 둔 좌석)을 넘긴 항공권등의 판매는 25.7%예요. 이 금액은 같은 크기만큼 항공권원가 등으로 비용에도 잡혀서 이익을 남기지 않아요. 출발 전까지 맡아 둔 수탁금을 운용해서 얻는 이자수익도 FY2025에 24억원이었어요. 성장은 해외여행 수요 회복이 이끌었고 출국자는 2025년 2천955만명으로 2019년 2천871만명을 넘었어요. 그래서 이 회사 이익은 패키지 마진과 수탁금 이자라는 두 갈래에서 나와요.

번 돈은 어디로 갈까요

비용에서 가장 큰 항목은 FY2025 기준 237억원인 항공권원가 등이고 이 돈은 항공권등의 판매 매출과 금액이 같아요. 그다음은 사람과 고객 모집에 드는 돈으로 급여 및 퇴직급여 198억원, 지급수수료 159억원, 광고선전비 119억원이 있어요. 광고선전비는 영업수익의 12.9%를 차지하는데 대리점 대신 고객을 직접 모으는 데 쓰여요. FY2025 영업활동현금흐름은 222억원이었지만 유형자산 취득에 쓴 돈은 2.7억원에 그쳤어요. 나머지는 단기금융상품과 특정금전신탁으로 옮겨 가서 FY2025 말 유동 기타금융자산이 약 611억원이 됐어요. FY2025 결산배당은 주당 150원, 배당성향(순이익 가운데 배당으로 주는 비율) 18.7%로 FY2019 결산 이후 처음 주주총회에 상정됐어요. 번 현금은 대부분 금융상품으로 쌓이고 일부만 배당과 모그룹 대여로 나가요.

언제 벌고, 언제 힘들까요

이 회사 실적은 해외여행 수요가 줄고 늘 때 함께 움직여요. 코로나 시기인 FY2021 영업수익은 49억원까지 줄었고 영업손실은 187억원이었어요. 매출이 거의 없던 그해에도 급여 및 퇴직급여 103억원은 그대로 나갔어요. 회복기에는 현금이 이익보다 먼저 돌아왔어요. FY2022에는 영업손실이 아직 158억원이었지만 출발 전 고객 돈이 쌓이면서 기타부채 증가 221억원이 영업현금 적자를 상당 부분 메웠어요. 매출은 고객이 출발해서 알선이 끝나야 잡히고 계약기간은 보통 1개월이 안 돼요. 선수금 여행사라서 현금은 예약할 때 먼저 들어오고 이익은 출발한 뒤에 잡히는 시간 차이가 생겨요.

누구와 얽혀 있나요

최대주주는 삼천리자전거(주)이고 특수관계인을 합친 지분은 42.10%예요. 회사는 2007년 삼천리자전거주식회사에서 분할 설립됐고 김석환 회장이 삼천리자전거와 지엘앤코(주) 회장을 함께 맡고 있어요. 회사도 삼천리자전거 지분 7.00%를 갖고 있어서 두 회사는 서로 상대 주식을 들고 있어요. 모그룹과 돈 거래도 있어서 FY2023 지엘앤코에 70억원을 빌려주었고 FY2025 말 남은 돈은 20억원이에요. 판매 쪽에서는 신한·현대·국민·하나·삼성 5개 카드사 여행센터와 제휴하고 있어요. 2024년 티몬·위메프가 정산을 못 하게 되자 회사는 관련 채권을 전액 대손 처리했고 그해 대손상각비는 23억원이었어요. 항공사와 호텔 같은 공급자는 공시에 이름이 없어서 이 회사 관계 지도는 모그룹과 판매 채널 두 축으로 읽혀요.

무엇이 유리하고 불리할까요

그래서 무엇을 지켜봐야 할까요

다음 정기보고서에서 여행수탁금 잔액이 FY2025 말 499억원보다 더 늘어나는지가 첫 번째 숫자예요. 운전자본으로 들어온 기타부채 증가액은 FY2024 119억원에서 FY2025 24억원으로 이미 작아졌어요. FY2025 영업이익에는 사후봉사비 마이너스 49억원이 비용을 줄인 효과가 들어 있지만 그 사유는 공시 문장에 나오지 않아요. 판매수수료가 66억원까지 커진 속도를 광고선전비 119억원과 견주면 직판 비중이 어느 쪽으로 가는지 가늠할 수 있어요. 지엘앤코(주) 대여금 잔액 20억원이 언제 다 돌아오는지는 특수관계자 거래 주석에 적혀요. 최대주주 삼천리자전거(주) 개요 아래 적힌 상장적격성 실질심사대상 결정 문장이 이후 공시에서 어떻게 이어지는지도 아직 열려 있어요. 모두 고객 선수금으로 움직이는 직판 여행사라는 처음 틀에서 나온 확인 대상이에요.