제이엠티 094970 · KOSDAQ

이 회사, 한 줄로

제이엠티는 디스플레이 패널 회사의 모듈 공정에 들어가는 구동 기판(PBA)과 연성기판 조립품(FPBA)을 실장해서 패널 회사에 납품하는 전자부품 위탁 생산(EMS) 회사예요. 실장은 기판 위에 부품을 붙이는 공정이고 생산 설비는 베트남 법인에 있어요. 이 회사는 고객 패널사가 새 모델과 새 품목을 정할 때마다 물량을 다시 배정받는 고객 주문형 위탁 실장 회사로 이해하면 쉬워요. 2025년 연결 매출은 약 2,002억원이고 PBA가 32.3%, FPBA가 25.8%를 차지했어요. 2023년 4월에는 계열사 제이엠아이 지분 35.31%를 확보하면서 생활건강 OEM, 기록매체, 자동차 내장부품 사업도 연결 실적에 더해졌어요. 그래도 이익의 중심은 여전히 한 패널 고객을 위한 전자부품 실장이에요.

무엇으로 벌까요

매출은 고객이 신모델마다 견적 경쟁으로 고른 공급업체에 30일 안팎의 단기 발주를 내면서 생겨요. 회사는 수주잔고를 따로 적지 않고 중요한 장기공급계약도 없다고 매년 공시해요. 회사가 맡는 몫은 고객 예상 물량의 30~35%라서 매출은 고객 모델의 판매량과 이 배정 비율에 따라 움직여요. 최근 성장은 같은 고객 안에서 품목이 바뀐 데서 나왔어요. 고객이 2022년 6월 LCD 사업을 끝낸 뒤 2024년 2분기부터 태블릿과 QD TV 모듈용 PBA 공급이 시작됐고 PBA 매출은 2023년 약 24억원에서 2025년 약 646억원으로 늘었어요. 여기에 제이엠아이 연결분으로 생활건강 약 342억원, 기록매체복제 약 281억원, 자동차 내장부품 약 198억원이 더해졌어요. 매출을 키운 힘은 디스플레이 업황보다 고객의 품목 전환과 사업 결합이었어요.

번 돈은 어디로 갈까요

번 돈은 먼저 부품 값으로 가장 많이 나가요. 원재료 사용액은 2022년 약 278억원에서 2025년 약 1,194억원으로 늘었고 2024년부터 회사가 PCB와 IC를 직접 사서 실장하는 품목이 생긴 영향이 커요. 종업원급여는 2024년 약 352억원, 2025년 약 347억원으로 매출이 늘어나는 동안 거의 같았어요. 현금은 설비 투자에 가장 많이 쓰였어요. 2025년 유형자산 취득은 약 176억원으로 5년 중 가장 컸고 미국 법인의 조지아주 전기차 생산라인 대응 설비가 포함돼요. 주주 환원은 주당 60원, 총액 약 10억원의 배당이었고 자기주식 취득이나 증자는 없었어요. 같은 해 영업활동현금흐름이 약 173억원이었으니 지금은 번 현금을 쌓기보다 설비에 다시 쓰는 시기예요.

언제 벌고, 언제 힘들까요

이 회사의 좋은 해와 힘든 해는 디스플레이 업황보다 고객의 모델 주기와 품목 결정을 따라가요. 실제로 FPBA 생산 수량은 2023~2025년 약 5,345만~5,461만 개 범위에 머물렀어요. 한 해 안에서는 고객 신모델 물량이 들어오는 3분기 이후가 중요해요. 2025년에는 상반기에 판가 인하와 원가 상승, 환율 변동으로 실적이 저조했고 이후 3분기 신모델 물량과 PBA 확대로 매출이 늘었어요. 해를 넘는 고비는 고객이 품목을 끝내거나 바꿀 때 와요. 생산 품목이 흩어져 원가가 오른 2024년에는 영업이익이 약 53억원으로 줄었고 물량이 모인 2025년에는 약 131억원이 됐어요. 결국 실적이 오르내리는 시점은 고객의 신모델 일정과 품목 전환 시점에 맞춰져 있어요.

누구와 얽혀 있나요

가장 중요한 상대는 전자부품 매출을 주는 패널 고객이에요. 공시는 이름 없이 OLED 패널 시장점유율이 높은 주요 거래처라고만 적고 보도에서는 삼성디스플레이가 주 고객으로 나와요. 매출 10% 이상 고객 비중은 2021년 98.01%였고 2025년 최대 고객 A사 매출은 약 645억원이었어요. 같은 고객에 실장 기판을 넣는 한국컴퓨터는 2024년 고객의 PBA 구매 이원화로 QD PBA 매출이 200억원 줄었다고 적었는데 이 해에 제이엠티의 QD·태블릿 PBA 공급이 시작됐어요. 지분 구조에서는 정수연 대표가 20.15%, 특수관계인 합산으로 39.98%를 갖고 있어요. 제이엠아이는 지분 35.31%로 연결하는 회사라서 그 이익 중 64.69%는 비지배지분 몫으로 잡혀요. 관계의 중심은 한 패널 고객과 그 고객이 벤더 사이에 물량을 나누는 방식이에요.

무엇이 유리하고 불리할까요

그래서 무엇을 지켜봐야 할까요

첫 확인 대상은 다음 사업보고서의 고객별 매출 표예요. 2025년 약 645억원이던 A사 매출이 다음 해에 얼마로 적히는지가 고객의 QD·태블릿 PBA 배분을 보여 줘요. PBA 생산실적은 2025년 약 539억원으로 생산능력 약 1,091억원에 못 미쳤고 그 간격이 줄어드는지도 같은 보고서에 나와요. 베트남 법인 영업이익(2025년 약 85억원)의 증감은 지역별 실적 주석에서, 상반기 판가 인하가 되풀이되는지는 경영진 설명에서 확인돼요. 제이엠아이 쪽 숫자로는 2025년 약 9.8억원 영업손실을 낸 생활용품 부문과 설비가 늘어난 미국 자동차 내장부품 매출(약 198억원)이 남아 있어요. 별도 순이익을 좌우하는 베트남 법인 배당금수익은 2025년에 없었기 때문에 다음 해 이 항목의 기재 여부가 주당 배당 재원과 연결돼요. 어느 숫자든 고객의 품목 결정이 실적으로 옮겨 가는 지점을 가리켜요.