진매트릭스 109820 · KOSDAQ

이 회사, 한 줄로

진매트릭스는 병원과 검진센터 검사실이 쓰는 분자진단 시약 키트를 만드는 회사예요. 분자진단은 검체에서 병원체 유전자를 늘려 찾아내는 검사를 말해요. 주력 제품은 한 번의 검사로 여러 병원체를 가려내는 NeoPlex 키트이고 증폭 장비는 직접 만들지 않아요. A형간염 백신 같은 백신 개발도 따로 진행해요. FY2025 매출은 약 106억원이었고 영업활동에서 남은 현금은 약 12.9억원이었어요. 5년 연속 영업손실이지만 손실 폭은 FY2023 약 25.5억원에서 FY2025 약 6.8억원으로 줄었어요. 한마디로 장비 없이 시약만 파는 작은 회사가 코로나 키트가 빠진 자리를 해외 비코로나 제품으로 다시 채우는 단계예요.

무엇으로 벌까요

매출 대부분은 검사실이 반복해서 사는 소모성 키트, 곧 제품 매출이에요. FY2025 제품 매출은 약 93.7억원이었고 분석장비 같은 상품 매출은 약 10.8억원이었어요. 국내는 9개 권역 직영과 대리점으로 팔고 해외는 대리점에 공급하는데, 장기공급계약은 5년 내내 없었어요. 전체 수출은 FY2024 약 25억원에서 FY2025 약 33.8억원으로 늘었지만 내수 제품 매출은 약 65.8억원에서 약 60억원으로 줄었어요. 분자진단 키트 생산량은 FY2023 23,536 Kit에서 FY2025 19,052 Kit로 줄었는데 같은 기간 매출은 늘었어요. 회사는 이 변화를 수익성이 높은 제품군의 판매 증가로 설명했어요. 최근 성장은 물량이 아니라 해외로 나가는 다중 패널 키트에서 나오고 있어요.

번 돈은 어디로 갈까요

FY2025 영업비용은 매출원가와 판관비를 합쳐 약 113.2억원으로 매출 약 106억원보다 컸어요. 가장 큰 항목은 약 50억원인 종업원급여예요. 원재료와 상품 매입 같은 재료성 비용은 FY2021 약 58.4억원에서 FY2025 약 32.5억원으로 줄어 비용 구성이 인건비 중심으로 바뀌었어요. 연구개발비는 약 27.7억원으로 매출의 26.07%이고 자산으로 잡지 않고 전액 비용으로 처리해요. FY2025 정부보조금은 약 12억원으로 줄었는데 판관비로 처리한 연구비는 약 15.7억원으로 늘었어요. 배당과 자기주식 취득은 5년 동안 없었고 회사는 그 사유로 누적결손을 들었어요. 쓰고 남은 현금은 설비보다 예금성 자산에 쌓여서 FY2025 말 단기금융상품이 약 130.7억원이고 유형자산 취득은 약 6,454만원에 그쳤어요.

언제 벌고, 언제 힘들까요

이 회사의 좋은 해와 힘든 해는 감염병 유행이 갈랐어요. 제품 수출은 코로나 검사 수요가 몰린 FY2020 약 117억원에서 FY2023 약 18.8억원까지 줄었어요. 코로나 키트 수출이 몰렸던 중동 매출도 FY2021 약 41.4억원에서 FY2023 약 2.5억원으로 내려왔어요. 물량이 빠진 뒤 회사는 분자진단 생산능력 표기를 96,000 Kit에서 48,000 Kit로 낮췄지만 FY2025 가동률은 39.7%에 머물렀어요. 장비 설치 기반이 없는 시약 회사라 유행이 끝난 뒤의 매출은 새 제품 인증과 해외 판로에 기대야 해요. 회사는 유럽 IVDR 도입으로 인증 절차가 까다로워진다고 적었고 2025년 주요 제품군의 CE-IVDR 인증을 받았어요. 결국 이 회사의 시간표는 유행이 지나간 뒤 인증을 마친 제품이 해외로 얼마나 빨리 나가느냐로 정해져요.

누구와 얽혀 있나요

해외 판로의 핵심 상대는 엘리텍그룹이에요. 회사는 2024년 8월 엘리텍과 네오플렉스 제품군의 전 세계 공급계약을 발표했지만 금액과 기간은 공개되지 않았어요. 엘리텍은 같은 해 Bruker에 인수됐고 인수 전 FY2023 매출이 약 1억 5천만 유로로 진매트릭스보다 훨씬 커요. FY2023에는 매출 10% 이상인 고객 3곳이 매출의 약 43%를 차지했는데 실명은 공개되지 않았어요. 최대주주 김수옥 대표의 지분은 8.67%이고 특수관계인을 합쳐도 15.95%예요. 피투자 지분으로는 Barinthus Biotherapeutics 1.90%와 켈스 3.30%가 있고 계열회사는 없어요. 장비가 없는 이 회사의 해외 매출은 대리점과 엘리텍 같은 장비 파트너를 거쳐 나가요.

무엇이 유리하고 불리할까요

그래서 무엇을 지켜봐야 할까요

유럽 매출은 FY2024 약 7.4억원에서 FY2025 약 17.3억원으로 늘었고 다음 사업보고서의 지역별 매출 주석이 이 증가가 이어지는지 보여 줘요. 엘리텍 공급계약은 금액이 공개되지 않아서 매출 10% 이상 고객 주석에 해외 고객 금액이 새로 잡히는지로 그 크기를 가늠할 수 있어요. 매출원가율이 FY2025 40.52%에 머무는지, FY2023의 50.03%로 되돌아가는지에서 제품 구성 변화가 계속되는지가 드러나요. 정부보조금 약 12억원이 연구비 약 15.7억원에 못 미친 FY2025 상황이 반복되면 그 차이가 손익에 바로 반영돼요. 현금흐름표에서는 영업현금 약 12.9억원 가운데 매출채권 감소 약 2.4억원과 재고 감소 약 3.6억원을 빼고도 유입이 유지되는지가 관건이에요. 이 다섯 가지가 함께 나아지면 장비 없는 시약 회사가 해외 다중 패널로 손실을 줄여 가는 과정이 숫자로 확인돼요.