화신정공 126640 · KOSDAQ

이 회사, 한 줄로

화신정공은 현대차그룹 차종에 들어가는 서스펜션(바퀴와 차체를 잇는 현가장치) 샤시 부품을 만드는 회사예요. 로어암 같은 ARM 류를 크로스멤버와 묶은 모듈, 포터용 액슬 하우징, 현대모비스 A/S용 보수용부품이 주력 제품이에요. 철강 COIL을 폭 단위로 잘라 부품 협력사에 파는 슬리팅 사업도 함께 해요. 현 법인은 2011년 8월 코스닥시장에 합병 상장했어요. FY2025 매출은 3,789억원이고 그중 자동차부품 부문이 68.6%를 차지했어요. 회사는 외부에서 성형된 암을 사 와서 용접·조립·검사로 모듈을 만드는 단계를 맡아요. 이 회사는 그룹 완성차 생산 물량과 신차 런칭 일정에 따라 실적이 정해지는 그룹 샤시 협력사예요.

무엇으로 벌까요

매출은 먼저 고객 생산계획에 맞춰 납품하는 물량에서 나와요. 국내 생산이 13% 늘어난 FY2023에 매출은 3,599억원이었어요. 생산이 2.7% 줄어든 FY2024에는 매출이 3,220억원으로 줄었어요. 두 번째 동인은 신차종 런칭 때 들어오는 설비와 관련 상품 매출이에요. 상품 매출은 FY2024 256억원에서 FY2025 557억원으로 두 배 넘게 늘었어요. 세 번째 동인은 COIL 단가를 판가(판매 가격)에 반영하는 몫으로, COIL 평균 매입단가가 920원에서 1,173원으로 바뀐 FY2022에 슬리팅 매출도 함께 커졌어요. 연구개발비가 매출의 0.21~0.29%에 머무는 만큼 이 회사 성장은 기술보다 고객 물량과 신차 일정에서 나와요.

번 돈은 어디로 갈까요

번 돈은 대부분 원재료와 상품 원가로 나가요. FY2025 원재료 비용은 2,798억원, 상품매출원가는 397억원이었어요. 인건비와 상각비는 매출이 줄어든 해에도 줄지 않았어요. FY2024 급여는 188억원에서 194억원으로 늘었어요. 남은 현금은 신차종 양산용 기계장치에 먼저 들어가서 FY2025 유형자산 취득이 137억원이었어요. 주당 배당금은 75원으로 높아졌고 기말 현금은 462억원까지 쌓였어요. 이 회사 돈은 원재료로 대부분 빠져나가고 남은 몫이 신차 설비와 주주 환원으로 나뉘어요.

언제 벌고, 언제 힘들까요

실적은 완성차 생산이 늘고 신차 런칭이 몰리는 해에 좋아져요. FY2025에는 내수 판매 168만대와 상품 매출 557억원이 겹쳐 영업이익이 118억원이었어요. 반대로 생산이 2.7% 줄고 상품 매출이 빠진 FY2024에는 영업이익이 87억원에서 13억원으로 줄었어요. 회사는 이 감소를 매출 감소에 따른 고정비 부담 증가로 설명했어요. 원자재 가격에도 시차가 있어요. 매입단가는 시장가격에 따라 바로 바뀌지만 판매단가는 거래 규모를 점검한 뒤 소급 정산돼요. 그래서 이 회사는 그룹 생산이 줄고 신차 일정이 비는 해에 가장 힘들어요.

누구와 얽혀 있나요

가장 큰 상대는 대표이사가 함께 대표를 맡는 (주)화신이에요. 화신은 FY2025에 1,634억원어치를 사 간 최대 고객이면서 COIL과 Member 류를 파는 매입처예요. 회사는 화신 지분 5.75%도 보유하고 있어요. 두 번째 고객 현대모비스는 모듈 부품 직납이 시작된 FY2023부터 10% 고객으로 공시됐고 FY2025 수익은 797억원이었어요. 완성 ARM 류는 동산공업과 일진 두 곳에서만 사요. 특수관계자 매출은 FY2025 1,877억원이고 최대주주와 특수관계인 지분은 합쳐 36.02%예요. 매출과 매입, 지분이 모두 화신 그룹 안에서 이어져 있어요.

무엇이 유리하고 불리할까요

그래서 무엇을 지켜봐야 할까요

다음 사업보고서에서 첫 번째로 볼 숫자는 FY2025에 557억원이었던 상품 매출 규모예요. (주)화신 공시에 실리는 화신정공 유형자산 매입액은 FY2024 117억원, FY2025 142억원이었어요. 현대모비스 수익이 797억원에서 더 늘어나는지는 고객 구성의 변화를 알려 줘요. ARM 54500-CV000 매입단가가 19,421원까지 높아지는 동안 팰리세이드 후륜 로어암 판매단가는 37,960원으로 낮아진 차이도 확인 대상이에요. 2026년 5월부터 12월까지 만기가 돌아오는 단기차입 200억원은 차환 조건이 공시로 드러나요. 현대차 2세대 전용 전기차 플랫폼에서 이 회사가 ARM을 배정받는지는 아직 공개 소스에 없어요. 결국 확인할 대상은 상품 매출과 화신 거래 금액처럼 그룹 생산과 신차 일정이 바로 드러나는 수치예요.