대한과학 131220 · KOSDAQ

이 회사, 한 줄로

대한과학은 정부기관과 대학, 병원, 기업 연구소에 실험기기와 연구용 소모품을 공급하는 회사예요. 국내외 270여 개 제조사 제품을 사들여 47개 대리점망으로 파는 유통이 사업의 중심이에요. 여기에 원주와 베트남 공장에서 만드는 DAIHAN 브랜드 장비를 더해 팔아요. 국내에서 제조와 유통을 모두 하는 업체는 자사뿐이라고 회사는 적어요. FY2025 연결 매출 811억원 가운데 상품 유통이 81.32%, 자체 제조 제품이 17.23%였어요. 회사는 FY2024에 매출이 줄어든 원인으로 과학기술예산 감소를 들었어요. 한 줄로 말하면, 연구개발 예산에 따라 수요가 정해지는 연구실 종합유통사에 자체 장비 제조를 얹은 회사예요.

무엇으로 벌까요

매출은 한 제품이 많이 팔려서가 아니라 파는 품목과 판매 창구가 넓어지면서 늘어요. 상품 2만여 종을 대리점, 공공 입찰, 구매대행(MRO), 온라인몰로 팔아요. 미리 받아 둔 주문(수주 잔고)이 없어서 대리점과 딜러가 주문할 때마다 매출이 생겨요. 상품 매출은 FY2021 470억원에서 FY2025 660억원으로 늘었고 제품 매출은 182억원에서 140억원으로 줄었어요. 상품 가운데 73.53%는 유리·플라스틱 용기와 장갑 같은 연구소모품이라 반복 구매로 매출이 꾸준히 들어와요. 자체 장비에서는 초저온냉동고 매출이 FY2021 36.4억원에서 FY2025 14.8억원으로 가장 크게 줄었어요. 성장을 이끈 힘은 장비 기술보다 예산 범위 안에서 품목과 판매 창구를 넓힌 유통 확장이에요.

번 돈은 어디로 갈까요

비용에서 가장 큰 몫은 상품 매입과 원재료 사용으로, FY2025에 520억원이 들었어요. 다음은 종업원급여로 FY2021 97.8억원에서 FY2025 126.4억원으로 늘었어요. 원주 물류동2 증축이 2022년 9월 끝난 뒤 유형자산 취득은 연 3억~6억원대로 줄었어요. 영업으로 번 현금에서 설비 투자를 뺀 잉여현금은 FY2023부터 FY2025까지 합쳐 127.7억원이에요. 이 돈은 단기금융상품 61.6억원, 차입 상환 24.5억원, 배당 20.9억원, 리스부채 상환 14.5억원 순으로 나갔어요. 주당 배당금은 4년 동안 60원에 머물다 FY2025에 125원으로 올랐어요. 설비 투자를 마친 뒤로는 번 현금이 금융상품으로 쌓이거나 빚 상환과 배당으로 나가고 있어요.

언제 벌고, 언제 힘들까요

정부 연구비는 1년 단위로 집행돼서 회사는 해마다 11~12월에 매출이 가장 많이 난다고 적어요. 2024년 국가 주요 연구개발 예산이 21조5000억원으로 13.9% 줄자 연결 매출은 2.72% 줄었어요. 매출 감소는 작았지만 영업이익은 61.7억원에서 42.3억원으로 줄었어요. 매출이 20억원 줄 때 비용 합계는 0.66억원만 줄어 매출 감소분의 96.7%가 영업이익 감소로 넘어갔어요. 2025년 정부 연구개발 예산(전체 기준)은 29조7000억원으로 11.8% 늘었고 그해 매출은 811억원으로 다시 늘었어요. 다만 늘어난 매출에는 매입원가가 함께 붙어서 FY2025 영업이익 55.3억원은 FY2022 72.2억원에 못 미쳤어요. 예산이 줄어드는 해에는 매출보다 이익이 훨씬 크게 흔들려요.

누구와 얽혀 있나요

최대주주 서정구 사내이사의 지분은 9.17%이고 특수관계인을 합하면 37.43%예요. 대표이사는 지배주주의 자녀이고 재무총괄 사내이사는 사위여서 가족이 경영을 맡고 있어요. 대한과학이 지분 37.78%를 가진 종속회사 싸이랩코리아는 거꾸로 대한과학 주식 8.0%를 보유해요. 국내 판매는 대구경북지사, 올포랩 같은 판매 자회사로 옮겨 가는 중이며 대구경북지사 매출은 FY2021 84.1억원에서 FY2025 176.2억원으로 늘었어요. 1위 매출처 대한과학종로(FY2025 비중 2.98%)는 FY2022 보고서에 친인척 회사로 적힌 대리점이에요. 대한과학은 13개군 118품목을 만드는 베트남 법인에서 FY2025에 26.2억원어치를 사들였어요. 주식과 판매망의 윗부분이 가족과 계열회사로 이어져 있어요.

무엇이 유리하고 불리할까요

그래서 무엇을 지켜봐야 할까요

2026년 정부 연구개발 예산안은 35조3000억원으로 19.3% 늘어난 규모예요. 이 예산이 쓰이는 해에 영업이익이 FY2022 수준인 72.2억원까지 돌아오는지는 다음 사업보고서 손익계산서에서 드러나요. 126.4억원까지 늘어난 종업원급여가 매출보다 빨리 커지는지도 같은 보고서 비용 표에 나와요. 제조 쪽에서는 FY2025에 내놓은 인버터 초저온냉동고와 생물안전작업대가 14.8억원까지 내려온 냉동고 매출을 다시 늘릴 수 있을지가 남은 물음이에요. FY2025에 18.4억원으로 처음 2위 매출처에 오른 SKEE-HEK가 다음 해 명단에도 남는지는 36.8억원으로 늘어난 상품 수출이 이어질지와 맞물려요. 유럽 거래처 WITEG LABORTECHNIK 매출이 20.1억원에서 11.6억원으로 줄어든 추이와 50일에서 75일로 길어진 수출 여신 기간도 다음 공시에서 다시 볼 숫자예요. 예산 회복이 매출을 넘어 이익으로 이어지는지가 이 회사를 읽는 출발점이에요.