마니커에프앤지 195500 · KOSDAQ

이 회사, 한 줄로

마니커에프앤지는 닭을 기르거나 잡지 않고 닭고기를 사 와서 튀김·패티·구이·훈제·간편가정식(HMR)으로 가공해 파는 육가공 전문 회사예요. 2004년 설립돼 2019년 코스닥에 상장했고 연결 대상 종속회사는 없어요. 생산설비는 경기도 용인시 본사 1곳뿐이고 2025년 가동률은 97%였어요. 2025년 매출은 약 1,068억원이고 영업이익은 약 25억원이었어요. 이 회사가 버는 돈은 원료 닭고기 시세와 거래처에서 받는 납품 가격 사이의 차이에서 나와요. 그래서 최근 5년 영업이익률은 0%대에서 3%대 사이에 머물렀어요. 한마디로 원료값과 납품값의 간격이 실적을 정하는 닭고기 2차 가공사(도축된 고기를 다시 가공하는 회사)예요.

무엇으로 벌까요

이 회사는 프랜차이즈·급식·유통 거래처의 요청을 받아 샘플을 만들고 품질과 가격을 협의한 뒤 제품을 납품해요. 2025년 매출 1,068억원 가운데 튀김류가 427억원으로 가장 크고 구이류 186억원과 패티류 166억원이 뒤를 이어요. 2021년부터 2023년까지 매출은 849억원에서 1,012억원으로 늘었지만 판매 중량은 12,109톤에서 11,975톤으로 줄었어요. 같은 기간 대표 제품인 핫크리스피치킨패티의 kg당 판가는 6,834원에서 9,479원으로 올랐어요. 2024년 한 해만 판매량이 늘면서 구이류와 훈제류가 매출 증가를 이끌었어요. 2025년에는 같은 패티 판가가 kg당 9,511원에서 9,115원으로 내려 매출이 제자리에 머물렀어요. 매출 증가는 판매량보다 원료 시세를 따라 움직이는 판가에서 주로 나왔어요.

번 돈은 어디로 갈까요

번 돈의 대부분은 원료 닭고기를 사는 데 다시 나가요. 2025년 매출원가는 약 893억원이었고 비용 항목 중에서는 원재료 사용액이 약 665억원으로 가장 컸어요. 판매비와관리비(영업과 관리에 쓴 돈)는 약 150억원으로 전년보다 8.64% 늘었고 회사는 판매 수수료와 재고 보관 비용 증가를 원인으로 들었어요. 같은 해 재고가 약 78억원 늘면서 영업활동현금흐름(영업으로 실제 들어온 현금)은 약 49억원 마이너스가 됐어요. 설비 투자에 쓴 현금은 약 22억원이었고 최근 5년 동안 배당과 자기주식 매입은 한 번도 없었어요. 같은 해 단기금융상품은 135억원 늘었고 계열사에 빌려준 돈은 약 80억원 돌려받았어요. 번 돈은 주주에게 돌아가기보다 원료와 재고를 사는 운영자금과 금융상품에 머물러 있어요.

언제 벌고, 언제 힘들까요

원료값과 납품값의 차이로 버는 회사라서 두 가격이 언제 움직이는지에 따라 실적이 달라져요. 2022년에는 원료 시세가 먼저 오르고 납품 판가가 늦게 따라와 약 17억원의 영업손실을 냈어요. 대표 패티 판가는 kg당 2021년 6,834원, 2022년 7,765원, 2023년 9,479원으로 약 1년 늦게 올랐어요. 판가가 따라붙은 2023년에는 영업이익 약 21억원으로 흑자로 돌아섰어요. 한 해 안에서는 삼계탕과 맥주 소비가 많은 여름에 매출이 몰리고 급식이 쉬는 방학과 설이 있는 겨울에 매출이 줄어요. 원료값이 먼저 오르고 판가가 아직 따라오지 못한 해가 이 회사에 가장 불리한 시기예요.

누구와 얽혀 있나요

최대주주는 지분 29.45%를 가진 (주)팜스토리이고 그 위의 최상위 지배회사는 (주)이지홀딩스예요. 국내산 계육은 주로 (주)동우팜투테이블 외에서 사며 2025년 매입액은 398억원으로 전체 매입의 68.93%였어요. 수입산 계육은 프리맥스실업(주) 외에서 164억원어치를 들여왔고 비중은 28.43%였어요. 형제 회사인 (주)마니커에서도 2025년에 약 115억원어치를 샀어요. 판매 쪽에서는 롯데리아·버거킹·BBQ가 공시에 이름이 나온 프랜차이즈 거래처예요. 이름이 공개되지 않은 상위 고객 2곳은 매출의 28.35%를 차지해요. 원료는 외부 매입처와 계열사에 기대고 매출은 소수 프랜차이즈 고객에 기대는 관계예요.

무엇이 유리하고 불리할까요

그래서 무엇을 지켜봐야 할까요

다음 사업보고서의 매출실적 표에서 첫 대상은 2025년 kg당 9,115원으로 내려간 핫크리스피치킨패티 판가예요. 2025년에 약 78억원 늘어난 재고가 팔려 나가면 현금흐름표의 영업활동현금흐름이 플러스로 돌아오는지 드러나요. 원재료 매입 내역에 적힌 수입산 계육 비중 28.43%에는 국내 시세와 브라질산 닭고기 수입 재개가 준 영향이 함께 담겨요. 최대 고객 비중은 2023년 19.34%에서 2025년 16.85%로 낮아졌고 재무제표 주석의 주요 고객 항목이 그다음 값을 알려 줘요. 매출이 줄어든 2025년에도 판매비와관리비는 8.64% 늘었으므로 다음 손익계산서에서는 두 증가율의 차이가 비교 지점이 돼요. 다섯 수치 모두 원료값과 납품값의 간격이 다시 넓어지는지 좁아지는지를 가리켜요.