웹스 196700 · KOSDAQ

이 회사, 한 줄로

웹스는 2001년 부산에서 세워진 고분자 컴파운드(여러 수지와 첨가제를 섞어 새 소재를 만드는 일) 회사예요. 열가소성탄성체와 이오노머 같은 수지를 고객 사양에 맞게 배합해서 자동차 내장재 시트와 골프공 커버 소재, 리튬 이온분리 설비용 가스켓을 만들어요. 목분과 재생플라스틱으로 만드는 합성목재 건축외장재도 함께 팔아요. 이 회사를 읽는 틀은 고객 인증을 받은 맞춤 소재를 적은 양씩 직접 파는 다품종 소량 주문 컴파운더예요. 국내 컴파운드 설비 가동률은 FY2019부터 FY2024까지 34.50~42.56%에 머물렀어요. FY2025 연결 매출은 약 431.7억원이고 영업이익은 약 55.5억원이었어요. 웹스는 설비 규모보다 고객 배합 인증으로 물량을 받는 소량 주문 소재 회사이며 최근 성장은 베트남 법인이 이끌고 있어요.

무엇으로 벌까요

매출은 대리점 없이 고객에게 직접 파는 맞춤 소재에서 나와요. 제품 규격이 모두 달라서 회사는 일률적인 가격을 매길 수 없다고 공시했어요. FY2025 연결 매출을 제품군으로 나누면 자동차내장 소재가 약 305.2억원으로 가장 크고 기능성 소재 약 73.2억원과 건축외장 소재 약 40억원이 뒤를 이어요. 자동차내장 소재 별도 매출은 FY2021 약 185.7억원에서 FY2025 약 233.5억원으로 늘었지만 판매 물량은 같은 기간 거의 그대로였어요. 이 증가분은 단가와 제품 구성 변화에서 나왔고 특정 고객인 DW사 물량도 크게 보탰어요. 회사는 FY2023 매출이 6.47% 늘고 FY2025 매출이 26.71% 늘어난 이유를 두 번 모두 베트남 종속법인 매출 증가로 설명했어요. 웹스의 성장은 국내 설비 확대보다 베트남 법인으로 옮겨 간 기능성 소재와 자동차내장 소재 물량에서 나오고 있어요.

번 돈은 어디로 갈까요

FY2025 연결 영업비용 약 376.2억원 가운데 가장 큰 항목은 원재료 및 부재료의 사용으로 약 290.4억원이었어요. 급여 및 퇴직급여 약 41.4억원과 감가상각비 약 21.6억원은 5년 동안 매출이 340억~430억원대를 오가는 사이 크게 변하지 않았어요. 회사는 5년 내내 배당을 하지 않았고 자기주식도 사지 않았어요. 설비 투자도 적어서 FY2025 유형자산 취득은 약 9.2억원으로 감가상각비의 절반에도 못 미쳤어요. 그래서 기말 현금은 FY2023 약 77.5억원에서 FY2025 약 157억원으로 늘었어요. 현금은 주로 차입금 상환과 베트남 법인 대여에 쓰였고 FY2025 말 연결 차입금은 약 283.4억원이에요. 벌어들인 돈은 주주 환원보다 차입금 관리와 베트남 법인 지원에 쓰이고 있어요.

언제 벌고, 언제 힘들까요

웹스 매출은 품목마다 다른 일정을 따라요. 자동차내장 소재는 완성차 생산 대수를 따르며 회사는 2025년 글로벌 자동차 시장을 약 9천만대 규모에 전년 대비 약 2~3% 성장으로 인용했어요. 골프공 소재는 골프공 메이커의 재고 주기를 따르고 기능성 소재 별도 매출이 FY2022 약 60.7억원에서 FY2023 약 16.6억원으로 줄어든 해도 있었어요. 건축외장재는 공원로와 산책로 같은 정부 사회간접자본 발주를 따르고 장마철과 혹한기에 계절성이 있어요. 비용 쪽에서는 FY2025 말 차입금 계약상 현금흐름 약 288.8억원 가운데 약 250.8억원이 1년 안에 만기가 와요. 그래서 금리 변화는 이 차입금을 다시 약정할 때부터 이자비용에 반영돼요. 다품종 소량 주문 회사인 만큼 한 가지 업황보다 자동차 생산, 골프공 재고, 관급 발주 일정이 겹쳐서 좋은 해와 힘든 해가 갈려요.

누구와 얽혀 있나요

최대주주는 창업자인 이재춘 대표이사로 지분 37.56%를 갖고 있고 특수관계인을 합하면 38.18%예요. 가장 가까운 상대는 지분 100%를 가진 베트남 법인 WAPS VINA예요. 모회사가 원료를 사서 넘기면 이 법인이 최종 가공을 맡고 FY2025 말 모회사가 이 법인에 빌려준 단기대여금은 약 43억원이에요. 골프공 소재는 Titleist·Callaway·Taylormade와 거래하며 Titleist 한 곳이 골프공 시장의 46%를 차지해요. 자동차내장 소재 국내 매출처 중에서는 이니셜로만 공시된 DW사가 FY2025 약 70.9억원으로 가장 커요. 원재료는 전량 국내에서 사지만 이오노머 모재를 만드는 4곳 가운데 SK지오센트릭은 이오노머 경쟁자이기도 해요. 웹스의 실적은 베트남 법인과 소수의 큰 고객에 크게 기대고 모재 조달에서는 경쟁자와도 얽혀 있어요.

무엇이 유리하고 불리할까요

그래서 무엇을 지켜봐야 할까요

웹스의 성장은 베트남 법인에서 나오고 있어서 이 법인 매출이 연결 실적보다 먼저 움직이는 관측 지점이에요. 내부거래를 빼기 전 기준으로 이 법인 매출은 FY2024 약 76.6억원에서 FY2025 약 175.4억원으로 늘었어요. 국내 자동차내장 소재에서는 DW사 매출이 FY2024 약 45.1억원에서 FY2025 약 70.9억원으로 늘어 인증 물량이 어디로 모이는지를 먼저 보여 줘요. 건축외장 소재는 관급 수주총액이 FY2024 약 31.7억원에서 FY2025 약 14.9억원으로 줄어서 건축외장 매출보다 앞서 확인되는 숫자예요. 원가 쪽에서는 첨가제 단가가 kg당 FY2024 8,128원에서 FY2025 11,006원으로 올랐고 이 단가가 재료비보다 먼저 움직여요. 1년 안에 만기가 오는 약 250.8억원 차입금을 다시 약정할 때 붙는 금리는 이자비용보다 먼저 확인되는 지표예요. 맞춤 배합 인증 물량이 어느 고객과 어느 법인에서 늘고 줄어드는지가 이 지표들에 가장 먼저 나타나요.