잇츠한불 226320 · KOSPI

이 회사, 한 줄로

잇츠한불은 잇츠스킨과 체이싱래빗 등 화장품 브랜드를 가진 회사로 공시돼 있어요. 그런데 2025년 연결 매출 1,534억원 가운데 86.2%는 지분 40.12%를 가진 자회사 네오팜이 만들었어요. 잇츠한불 본체만 떼어 보면 2021년부터 5년 내내 영업적자였고 2025년 본체 영업손실은 81억원이에요. 대신 자산 5,357억원 가운데 70.3%가 금융자산이라서 이자와 투자 수익이 이익을 크게 보태요. 그 결과 2025년 연결 당기순이익 326억원은 영업이익 192억원보다 134억원 많았어요. 한 줄로 말하면 이 회사는 자회사 네오팜의 실적과 쌓아 둔 금융자산이 이익을 정하는 화장품 그룹이에요.

무엇으로 벌까요

매출은 쿠팡과 올리브영 같은 외부 판매처와 홈쇼핑에 화장품을 입점시켜 팔면서 생겨요. 2025년 채널별로는 온라인몰과 홈쇼핑을 묶은 신채널이 39.1%로 가장 컸고 국내 32.9%와 글로벌 및 해외법인 28.0%가 뒤를 이었어요. 연결 매출은 2021년 1,402억원에서 2025년 1,534억원으로 9.4% 늘었어요. 이 기간 대표 제품 가격은 대부분 그대로였고 자체 생산량도 오히려 줄었어요. 늘어난 몫은 네오팜에서 나왔고 네오팜 매출은 879억원에서 1,322억원으로 50.3% 커졌어요. 같은 기간 본체 매출은 425억원에서 238억원으로 44% 줄었어요. 성장 동력은 가격이나 물량이 아니라 매출 구성이 네오팜 제품 쪽으로 옮겨 간 데 있어요.

번 돈은 어디로 갈까요

2025년 비용에서 가장 큰 항목은 원재료·상품 매입 287억원이고 종업원급여 215억원과 광고선전비 165억원이 뒤따라요. 외부 판매처에 내는 판매수수료도 156억원으로 매출의 10.2%를 차지해요. 영업으로 들어온 현금은 281억원이었지만 설비를 사는 데 쓴 돈은 12억원에 그쳤어요. 배당으로 나간 현금은 2024년 62억원에서 2025년 100억원으로 61.3% 늘었어요. 그중 56억원은 네오팜 소수주주 몫이고 잇츠한불 주주 몫은 44억원이에요. 나머지가 쌓이면서 연말 현금은 325억원에서 397억원으로 늘었고 차입금은 18억원만 남았어요. 번 돈은 설비 투자보다 배당과 금융자산 축적에 주로 쓰여요.

언제 벌고, 언제 힘들까요

회사는 해마다 사업보고서 경영진단에서 화장품 수출 실적으로 업황을 설명해요. 수출이 13.2% 줄고 중국에서 애국소비가 강해진 2022년에는 연결 매출이 1,307억원으로 줄었어요. 수출이 2024년 20.6%, 2025년 12.3% 늘어난 시기에는 연결 영업이익률이 12.6%와 12.5%로 올라섰어요. 다만 국가별 매출은 공시되지 않아서 수출 경기에 노출된 정도를 직접 잴 수는 없어요. 금융자산 쪽은 시차가 달라서 금리 변화는 예금을 다시 맡기는 12개월 이내에 이자수익으로 들어오고 환율 변화는 결산일에 바로 반영돼요. 환 관련 이익이 2024년 99억원에서 2025년 3.7억원으로 줄면서 금융수익도 238억원에서 142억원으로 내려갔어요. 영업이익은 수출 경기와 네오팜을 따라가고 순이익은 금리와 환율이 반영되는 시점에 한 번 더 달라져요.

누구와 얽혀 있나요

최대주주는 임병철 회장으로 35.25%를 갖고 있고 특수관계인을 더하면 61.59%예요. 장남 임진성 대표가 2024년 12월부터 회사를 이끌고 임병철 회장은 네오팜에서도 미등기 회장을 맡고 있어요. 판매처 쪽에서는 공시상 이름이 가려진 온라인 플랫폼 한 곳이 연결 매출의 14.38%를 차지하고 건강·미용 매장 한 곳의 비중은 10.99%예요. 본체는 2024년부터 네오팜에서 제품을 사들이고 있고 2025년 매입액은 79억원이에요. 투자 쪽에서는 지분 75.00%를 가진 사모투자 합자회사에서 지분만큼 나눠 받은 이익 60억원이 2025년에 들어왔어요. 관계의 중심에는 오너 가족과 네오팜, 그리고 두 대형 판매처가 함께 놓여 있어요.

무엇이 유리하고 불리할까요

그래서 무엇을 지켜봐야 할까요

그룹 영업이익을 정하는 숫자는 네오팜이 2025년에 낸 영업이익 288억원과 영업이익률 21.8%예요. 네오팜 주요 고객 주석에는 두 대형 판매처 합계 비중이 실리는데 2025년에 29.45%로 전년 27.03%보다 높아졌어요. 본체 별도 영업손실 81억원이 줄어드는지는 별도 손익계산서에서 바로 드러나요. 순이익 쪽에서는 2025년 99억원으로 전년보다 줄어든 연결 이자수익이 다음 결산에서 어느 수준에 머무를지가 관건이에요. 얼타 뷰티 입점 뒤 미국 매출은 따로 공시되지 않아서 지역별 매출 표에서 2025년 31억원이던 북미 행이 가장 가까운 단서예요. 결국 다음 공시에서 확인할 숫자는 네오팜 손익과 금융수익 두 갈래로 모여요.