이스트에이드 239340 · KOSDAQ

이 회사, 한 줄로

이스트에이드는 포털 줌닷컴의 광고 지면을 파는 회사이고 예전 이름은 줌인터넷이에요. 여기에 지분 93.90%를 가진 엑스포넨셜자산운용과 이 운용사가 지배하는 사모펀드가 함께 연결돼요. FY2025 연결 매출 155.84억원 가운데 포털은 29.72%이고 자산운용은 70.28%예요. 같은 해 연결 영업손익은 약 55.78억원 적자였어요. 2024년에 자산운용 매출이 포털 매출을 넘어섰고 그 뒤로 격차가 더 벌어졌어요. 자산운용 매출 대부분은 운용보수가 아니라 연결된 사모펀드의 운용손익을 그대로 합친 금액이에요. 그래서 이 회사는 줄어드는 포털 광고와 주식시장에 따라 움직이는 펀드 손익이 한 장부에 담긴 두 사업 연결체로 읽혀요.

무엇으로 벌까요

포털 매출은 광고 지면의 물량과 단가로 정해져요. 회사는 방문자 수와 페이지 조회 수가 바로 매출에 반영된다고 적었고 매출 감소 원인도 PC 트래픽 하락으로 적었어요. 검색 광고는 네이버와 구글의 광고를 받아 보여 주고 클릭 1건마다 수익을 나눠 받아요. 단가와 배분율은 회사가 아니라 광고 공급사가 정해요. 포털 매출은 FY2021 236.1억원에서 FY2025 46.31억원으로 줄었고 검색 광고는 같은 기간 84.86억원에서 9.58억원으로 줄었어요. 자산운용 매출은 FY2023 38.89억원에서 FY2024 103.51억원으로 늘었고 그해 회사는 펀드 지배력을 얻어 연결 범위를 넓혔어요. 포털은 방문자 물량이, 자산운용은 연결 범위와 펀드 성과가 매출 크기를 정해요.

번 돈은 어디로 갈까요

포털 단독 재무제표에서 FY2025 영업비용은 매출의 2.3배였어요. 비용은 급여와 지급수수료 같은 일반관리비가 대부분이고 연구개발비는 9.71억원으로 매출 대비 6.23%까지 늘었어요. 연결 영업비용에는 펀드의 처분 손실과 파생상품 손실도 투자비용으로 함께 잡혀요. 포털 단독 영업현금흐름은 FY2023부터 3년 연속 유출이었어요. 최근 5년 동안 배당은 없었고 FY2022 이후로는 차입금도 없어요. 연결 기말 현금은 FY2024 219.28억원에서 FY2025 114.14억원으로 줄었는데 상당 부분은 펀드가 현금을 증권으로 바꾼 결과예요. 지금 현금은 주주 환원이나 설비 투자보다 포털 운영 적자를 메우는 데 쓰이고 있어요.

언제 벌고, 언제 힘들까요

두 사업은 서로 다른 시간표로 움직여요. 포털의 디스플레이 광고는 1·3분기가 비수기이고 2·4분기가 성수기예요. 그런데 포털 비중이 29.72%로 줄어서 연결 손익의 분기 변동은 광고 계절성보다 펀드 손익이 더 크게 좌우해요. 회사는 FY2022 연결 영업수익 감소 사유로 PC 트래픽 감소와 함께 주식시황 약세를 적었어요. FY2025에는 파생상품거래손실 약 42.5억원이 영업비용에 들어갔어요. 회사는 유동 지분상품 가격이 10% 내릴 때 당기손익 영향이 약 15.76억원이라고 공시했어요. 그래서 연결 실적의 시간 패턴은 광고 계절보다 주식시장 국면을 더 많이 따라가요.

누구와 얽혀 있나요

최대주주는 모회사 이스트소프트로 지분 51.55%를 가지고 있어요. 특수관계인까지 더한 지분은 51.98%예요. 검색 광고는 FY2021부터 FY2023까지 네이버가 혼자 공급했고 2024년부터 구글이 더해졌어요. 네이버는 광고 수익을 나눠 주는 상대이면서 2025년 평균 검색 점유율 62.86%를 가진 1위 경쟁자이기도 해요. 같은 조사에서 줌의 점유율은 1% 미만이에요. 그룹 안에서는 이스트소프트와 이스트시큐리티가 FY2025 서비스매출 약 7.89억원의 거래 상대였고 본사 사무실도 이스트소프트 건물을 빌려 써요. 광고 수익은 경쟁 포털에서 받고 사무실과 매출 일부는 모회사 그룹과 엮여 있어요.

무엇이 유리하고 불리할까요

그래서 무엇을 지켜봐야 할까요

포털에서 먼저 볼 숫자는 FY2025 품목표에 적힌 검색 광고 9.58억원과 디스플레이 광고 19.52억원의 다음 해 변화예요. 2025년 7월 회사가 도입 계획을 밝힌 AI 네이티브 광고는 FY2025 품목표에 행이 없었고 다음 공시에서 새 행으로 잡히는지가 드러나요. 자산운용 부문 매출 가운데 운용보수에 가까운 몫은 운용사 단독 매출 약 29.01억원뿐이고 나머지는 펀드 운용손익이에요. 연결 적자 폭은 영업비용 주석에 있는 투자비용 행의 크기에 따라 달라지고 FY2025에는 파생상품거래손실만 약 42.5억원이었어요. 현금 면에서는 포털 단독 기말 현금 약 25.04억원이 3년째 이어진 별도 영업현금 유출을 얼마나 감당할 수 있는지가 별도 현금흐름표에 나타나요. 결국 포털 품목표, 투자비용 주석, 별도 현금흐름표 세 곳이 두 사업 연결체의 다음 모습을 알려 줘요.