다이나믹솔루션 290660 · KOSDAQ

이 회사, 한 줄로

다이나믹솔루션(구 네오펙트)은 뇌졸중·척수손상 환자의 손과 팔 재활에 쓰는 센서 글러브와 게임형 재활 콘텐츠를 파는 의료기기 회사예요. 2018년 기술특례(기술력 평가로 상장 요건을 완화해 주는 제도)로 코스닥에 상장했고 2026년 정기주총에서 지금 이름으로 바꿨어요. FY2025 연결 매출은 약 160.5억원이었고 영업손실은 약 29억원, 당기순손실은 약 123억원이었어요. 영업손익은 FY2021부터 FY2025까지 5년 내내 적자였고 영업활동 현금흐름도 매년 마이너스였어요. 모자란 돈은 유상증자와 전환사채(나중에 주식으로 바꿀 수 있는 회사채)로 채웠어요. 그래서 이 회사는 재활기기를 팔아 버는 회사라기보다 외부에서 받은 자본으로 적자를 메우며 사업을 이어 온 회사로 보는 편이 정확해요.

무엇으로 벌까요

매출은 세 갈래에서 나와요. 첫째는 국내외 병의원과 보건소에 기기와 콘텐츠를 묶어 파는 매출로, FY2025 재활의료기기판매 등 부문이 전체 매출의 65.80%였어요. 둘째는 미국 자회사 클리닉 CRC가 자사 기기로 재활 서비스를 제공한 뒤 미국 공적 보험인 CMS에 청구하는 매출이에요. 셋째인 국내 종속회사 휴웰케어의 주야간보호 매출을 포함한 장기요양 부문은 34.20%를 차지했어요. 자사 제품 매출은 FY2023 약 82.1억원, FY2025 약 81.1억원으로 거의 같았어요. 반면 CRC 매출로 읽히는 장기요양 수출은 같은 기간 약 26.6억원에서 약 36.8억원으로 늘었어요. 그 밖의 외형 변화는 자회사를 사고판 결과라서 실제로 커진 매출원은 미국 클리닉 서비스 하나예요.

번 돈은 어디로 갈까요

5년 내내 가장 큰 비용은 종업원급여였어요. FY2025 성격별 비용 합계 약 189.6억원 가운데 종업원급여가 약 90.8억원, 재고자산의 변동이 약 33.3억원이었어요. 재료비보다 사람에게 드는 돈이 원가에서 더 큰 몫을 차지해요. FY2025에는 매출이 줄었는데도 종업원급여가 다시 늘었고 주요 경영진 보상은 약 11.7억원에서 약 20.4억원으로 커졌어요. 연구개발비 약 31.4억원 중 약 15.7억원은 정부보조금이었어요. 배당이나 자기주식 취득은 5년 동안 한 번도 없었어요. 번 돈보다 쓴 돈이 많아서 외부에서 받은 자본은 주주 환원 없이 적자를 메우는 데 쓰인 뒤 FY2025 말 현금 약 328.8억원으로 남았어요.

언제 벌고, 언제 힘들까요

한 해 안에서는 하반기, 특히 4분기에 매출이 몰려요. 주 구매처인 병의원과 공공기관이 연말에 예산을 집행하기 때문이에요. 여러 해를 놓고 보면 현금이 늘어난 시기는 영업이 잘된 해가 아니라 자본을 새로 받은 해였어요. 유상증자로 들어온 돈은 FY2023 약 230억원, FY2024 약 60억원, FY2025 약 115억원이었어요. 반대로 FY2025 말 남은 전환사채는 모두 2026년에 만기가 돌아와요. 1년 안에 갚아야 할 금융부채도 약 170.4억원이에요. 매출은 4분기에 들어오고 현금은 증자가 있는 해에 채워지기 때문에, 만기가 몰리는 해에는 이 회사의 부담이 커져요.

누구와 얽혀 있나요

최대주주는 2023년 창업자 측에서 스칸디 신기술조합 제278호 외 1로 바뀌었고 2025년 8월에는 여미미디어로 다시 바뀌었어요. FY2025 보고서 기준 최대주주와 특수관계인 합산 지분은 20.91%이며 소액주주 보유 비율은 34.41%예요. 여미미디어 측이 가진 이 회사 주식은 자금 조달과 관련해 광무 등에 담보로 제공돼 있어요. 2025년 8월 임시주총에서는 창업자 반호영 대표를 포함한 기존 이사진이 물러나고 지금 경영진이 새로 선임됐어요. 자회사로는 미국법인과 독일법인, 지분 97.61%를 가진 휴웰케어가 있으며 지분 4.87%인 관계기업 자이언트케미칼에는 9억원을 빌려줬어요. 매출 10% 이상을 차지하는 고객은 5년 동안 없었고 서비스 단가는 미국 CMS와 국내 노인장기요양보험이 정해요. 이 회사와 가장 깊이 얽힌 상대는 특정 거래처가 아니라 두 번 바뀐 최대주주와 단가를 정하는 보험 지불자예요.

무엇이 유리하고 불리할까요

그래서 무엇을 지켜봐야 할까요

가장 먼저 확인할 대상은 2026년에 만기가 돌아오는 전환사채예요. 전환가액이 최초 1,495원에서 710원까지 내려온 만큼, 상환과 주식 전환 중 어느 쪽으로 정리되는지는 다음 공시에 나와요. CRC 매출로 읽히는 장기요양 수출이 FY2025 약 36.8억원에서 더 늘어나는지는 사업보고서 매출 표가 보여 줘요. 재활의료기기 부문 영업손실은 FY2024 재작성 기준 약 33.2억원에서 FY2025 약 43.5억원으로 커졌어요. 건설중인자산 약 30.7억원도 완공과 가동 시점이 아직 공시되지 않았어요. 자동차 전장 SW 사업은 지금까지 매출 표에 별도 행으로 잡힌 적이 없어요. 적자를 외부 자본으로 메워 온 회사인 만큼, 다음 증자·사채 공시의 규모와 재활기기 부문 손익이 함께 어떻게 움직이는지가 남은 물음이에요.