프로티아 303360 · KOSDAQ

이 회사, 한 줄로

프로티아는 혈청 검사 한 번으로 알레르기 원인 물질 100종 이상을 동시에 확인하는 다중항원 혈청검사(MAST) 키트와 이 키트를 처리하는 자동화 장비를 만들어요. 장비를 먼저 설치한 뒤 그 장비에 쓰는 키트를 반복해서 파는 체외진단 회사예요. 사업 부문은 체외진단 의료기기 하나뿐이고 종속회사가 없어서 개별재무제표만 공시해요. 회사가 적은 국내 알레르기 다중진단 점유율은 45% 이상이고 경쟁사는 인비트로스 1곳뿐이에요. 해외 매출 비중은 FY2021 약 19.4%에서 FY2025 약 51.7%로 커졌어요. FY2025 매출은 약 151억원이고 영업이익은 약 37억원이었어요. 결국 설치된 장비에서 키트가 얼마나 팔리는지가 이 회사 실적을 정해요.

무엇으로 벌까요

매출 대부분은 알레르기 다중진단 키트인 진단시약에서 나와요. 2025년 진단시약 매출은 약 119억원이고 진단장비 매출은 약 26억원이었어요. 국내는 대리점을 거쳐 수탁검사 의료재단과 종합병원에 팔고 해외는 나라별 대리인(Agent)을 거쳐 병원과 연구소에 팔아요. 판매단가는 2019~2021년 키트와 장비 모두 내려갔고 그 뒤로는 영업기밀이라 공개하지 않아요. 해외 거래처는 항원 수를 늘린 새 세대 키트와 함께 FY2021 48개국 53개에서 FY2025 80개국 90여 개로 늘었어요. FY2024와 FY2025에는 진단시약 매출이 각각 약 40.5%와 39.0% 늘어 이미 설치된 장비에서 쓰는 키트 물량도 커졌어요. 가격이 오른 덕이 아니라 키트를 쓰는 나라와 검사 물량이 늘어서 매출이 커졌어요.

번 돈은 어디로 갈까요

비용에서 가장 큰 항목은 인건비로 FY2025 종업원급여가 약 53.9억원이었어요. 원재료와 소모품 사용액은 약 39.1억원으로 매출과 함께 늘었지만 상각비는 5년 동안 약 4.4억~4.6억원에 머물렀어요. 연구개발비는 전부 비용으로 처리하는데 이를 메우던 정부보조금이 FY2021 약 14.7억원에서 FY2025 약 6.8억원으로 줄어 회사가 직접 부담하는 몫이 커졌어요. 매출원가율은 신제품 초기 원가가 몰린 FY2023 50.4%에서 FY2025 38.5%로 내려왔어요. 쌓인 결손금 때문에 배당할 수 있는 이익이 없어 5년 모두 배당을 하지 않았고 차입금도 없어요. 남은 현금은 공장 토지와 건물, 정기예금, 2025년 처음 산 임대용 부동산으로 갔어요. 번 돈은 주주에게 나가지 않고 설비와 예금, 부동산 형태로 회사 안에 쌓이고 있어요.

언제 벌고, 언제 힘들까요

회사는 경기 민감도가 낮다고 적었고 검사는 봄철 호흡기 알레르기와 4분기 건강검진 때 몰려요. 더 긴 시간 패턴은 장비와 키트가 성장을 번갈아 이끈 순서에서 보여요. 2023년에는 진단장비 매출이 약 22% 늘었지만 전체 매출 증가는 7.6%에 그쳤어요. 같은 해 신제품 초기 원가와 재고자산평가손실 약 2.7억원이 겹쳐 영업이익은 약 1.6억원으로 줄었어요. 이후 진단시약 매출이 FY2024와 FY2025에 2년 연속 40% 안팎 늘었어요. 해외는 나라마다 등록에 3개월~3년이 걸려서 새 나라에 진출해도 매출은 등록이 끝난 뒤에 생겨요. 장비 매출이 앞선 FY2023에는 이익이 줄었고 키트 매출이 뒤따른 FY2025에는 영업이익이 약 37억원까지 커졌어요.

누구와 얽혀 있나요

국내 판매는 대형 수탁검사 의료재단에 달려 있어서 알레르기 진단제품 매출의 82%가 이들 재단으로 가요. 국내 수탁 의료재단 16개 가운데 14개가 거래처이고 공시에 이름이 나온 곳은 씨젠의료재단, 이원의료재단, 녹십자예요. FY2025에 매출 10% 이상을 산 고객은 2곳으로 각각 약 22.8억원과 약 21.9억원어치를 샀지만 이름은 공개되지 않았어요. 재단들이 대신 고를 수 있는 국내 공급자는 사모펀드 글랜우드PE가 소유한 인비트로스(구 LG화학) 1곳이에요. 원료는 알러젠을 독일 업체 등에서 수입하고 멤브레인과 항체·항원은 국내 영사이언스와 모이젠 등에서 사며 장비는 협력사에 맡겨 만들어요. 최대주주 임국진 대표가 25.11%를 갖고 있고 특수관계인을 합치면 42.30%이며 계열회사는 없어요. 국내 매출 조건은 소수 재단과 1곳뿐인 경쟁사 사이에서 정해지고 지분은 최대주주 쪽에 모여 있어요.

무엇이 유리하고 불리할까요

그래서 무엇을 지켜봐야 할까요

다음 사업보고서에서 가장 먼저 보이는 항목은 2025년 약 25.7억원이었던 진단장비 매출이에요. 그 장비에서 쓰일 진단시약 매출이 2년 연속 40% 안팎이던 증가 속도를 이어 가는지도 함께 확인할 대상이에요. 2025년 약 6.8억원으로 커진 아프리카 매출은 어느 나라에서 나왔는지 아직 공시로 드러나지 않았어요. 이름 없이 공시된 10% 이상 고객 2곳의 거래 규모가 다음 해에 어떻게 바뀌느냐로 국내 재단 의존도를 읽을 수 있어요. 설비 쪽에서는 공모 시설자금 70억원 가운데 약 36억원만 쓰였고 2026년 이후 400만 test 확대 계획에는 시점과 투자액이 빠져 있어요. 정부보조금이 줄어드는 동안 매출원가율 38.5%가 다음 해에 어느 수준으로 나오느냐는 이익 폭과 바로 이어져요. 모두 설치된 장비가 키트 매출로 얼마나 이어지는지를 보여 주는 자료예요.