컴퍼니케이 307930 · KOSDAQ

이 회사, 한 줄로

컴퍼니케이파트너스는 중소벤처기업부에 등록된 벤처투자회사예요. 벤처투자조합 20개와 기관전용 사모펀드(PEF) 2개를 직접 운용하는 책임 운용사(GP)예요. 2025년말 운영 자산(AUM)은 1조 1,910억원이에요. 돈은 두 갈래로 들어와요. 하나는 조합 약정 규모에 따라 받는 관리보수이고 다른 하나는 회사가 조합에 직접 넣은 출자금에서 생기는 평가손익(지분법손익)이에요. 2025년말 자산 약 875억원 가운데 약 562억원이 이런 조합 출자금이라서 조합 평가가 회사 손익으로 바로 이어져요. 이 회사는 계약으로 정해진 보수를 꾸준히 받지만 이익 크기는 투자 회수 시장 경기에 따라 크게 달라지는 펀드 운용사예요.

무엇으로 벌까요

FY2025 영업수익 약 216억원 가운데 조합관리보수가 약 106억원으로 가장 크고 조합지분법이익이 약 89.1억원으로 뒤를 이어요. 관리보수는 조합 투자기간에는 약정금액(출자자들이 내기로 약속한 총액)을 기준으로 받고 회수기간에는 투자잔액을 기준으로 받아요. 운영 AUM이 2022년말 7,945억원에서 2025년말 1조 1,910억원으로 늘었는데도 관리보수는 2022년 정점 이후 3년 연속 줄었어요. 2020년부터 2022년 사이에 만든 고성장·언택트·뉴딜 펀드가 투자기간을 지나 보수 기준이 투자잔액으로 바뀌었기 때문이에요. 반면 2025년에 결성한 AI퓨처테크펀드(약정 1,220억원)와 반도체소부장펀드(약정 680억원)는 약정 기준 보수를 받는 구간에 들어서요. 앞으로 관리보수 방향은 새 대형 조합에서 받는 보수가 오래된 조합에서 줄어드는 보수보다 큰지에 달려 있어요.

번 돈은 어디로 갈까요

영업비용에는 매출원가가 없고 판매비와관리비(판관비)와 조합지분법손실 같은 투자 관련 비용으로 나뉘어요. FY2025 판관비 약 87억원 가운데 급여가 약 50.5억원으로 가장 커요. 급여는 FY2024보다 늘었는데 같은 해 관리보수는 줄었어요. FY2025에는 운용 조합에 65.1억원을 출자했고 조합에서 약 86.7억원을 회수했어요. 2022년 기말 현금이 약 1.2억원까지 줄었을 때 회사는 결산배당을 멈추고 조합 분배금으로 차입금부터 갚았어요. 차입금이 FY2024말 0이 된 뒤 FY2025 결산배당은 배당성향 34.5%인 주당 160원으로 다시 시작됐어요. 2022년 이후 번 돈은 조합 출자와 차입 상환에 먼저 쓰였고 주주 배당은 그 뒤였어요.

언제 벌고, 언제 힘들까요

이 회사가 잘 버는 해와 힘든 해는 벤처 회수 시장 경기를 따라 갈려요. 업계 신규 조합 결성금액은 2022년 110,836억원에서 2024년 57,571억원으로 줄었다가 2025년 73,219억원으로 늘었어요. 2022년에는 주식시장과 IPO 시장이 경색돼 투자 회수가 늦어졌고 회사 차입이 늘었어요. 2023년에는 조합지분법손실이 약 109억원으로 커져 영업손실 약 49.6억원을 냈고 동업 상장사 6곳 가운데 영업손실은 이 회사 한 곳뿐이었어요. 회수가 늘고 상장주식 평가가 좋아진 2025년에는 영업이익이 약 97.7억원으로 늘었어요. 관리보수에는 다른 시간 패턴이 있어서 조합이 투자기간을 지나면 보수 기준이 투자잔액으로 바뀌며 줄어들어요. 보수는 조합이 오래될수록 천천히 줄고 이익은 회수 시장에 따라 해마다 크게 오르내려요.

누구와 얽혀 있나요

최대주주는 금보개발㈜(41.64%)이고 특수관계인을 합친 지분은 71.36%예요. 회사는 동주산업·서우수력·조원관광진흥 등이 속한 금보개발 계열 12개사 기업집단에 들어 있어요. 매출을 내는 고객은 회사가 운용하는 조합 자신이라서 조합관리보수 전액이 특수관계자 거래로 공시돼요. FY2025 관리보수가 가장 많이 나온 조합은 뉴딜펀드(약 27.7억원)와 IBK-컴퍼니케이 혁신성장펀드(약 21.8억원)예요. 조합에 돈을 대는 출자자(LP)는 정책기관·금융기관·연기금·지방자치단체 등이에요. 2025년 업계 신규 조합 출자자 비중은 금융기관 22.9%, 모태펀드 17.9%였어요. 지분은 금보개발 계열에 모여 있고 매출은 자기 조합에서 나오며 조합 자금은 정책기관과 금융기관에서 들어와요.

무엇이 유리하고 불리할까요

그래서 무엇을 지켜봐야 할까요

다음 사업보고서 영업수익 주석에서는 조합지분법이익 약 89.1억원과 조합지분법손실 약 29.1억원이 어느 쪽으로 움직이는지가 첫 확인 대상이에요. 고성장펀드(약 14.4억원)와 언택트펀드(약 14.4억원)에서 줄어드는 관리보수를 AI퓨처테크펀드와 반도체소부장펀드 보수가 메우는지는 조합별 보수 내역에 나와요. 고성장펀드 만기가 2027년 3월 2일이라서 그 무렵 조합에서 돌려받는 분배금 규모는 현금흐름표에 드러나요. 판관비 쪽에서는 한 해 사이 약 50.5억원으로 늘어난 급여가 관리보수 감소 속에서도 계속 커지는지 살필 수 있어요. 주당 160원 결산배당은 주총 승인 전 금액으로 적혀 있어요. 이 배당이 확정되고 다음 해에도 이어지는지는 다음 배당 공시가 알려 줘요. 꾸준한 보수가 얼마나 남고 회수 시장이 이익을 얼마나 키우거나 줄이는지가 이 숫자들에 함께 담겨 있어요.