조이웍스앤코 309930 · KOSDAQ

이 회사, 한 줄로

조이웍스앤코는 공장 없이 국내외 협력제조사가 만든 가구를 온라인 쇼핑몰에서 소비자에게 파는 가구 브랜드 유통사예요. 대표 브랜드는 레이디가구이고 2025년 연결 매출은 약 460억원이에요. 생산은 협력제조사가 맡고 판매 접점은 쇼핑몰이 쥐고 있어서 회사는 디자인과 상품기획, 쇼핑몰 운영을 맡아요. 이 회사를 이해하는 틀은 '만들지 않고 플랫폼에서 파는 가구 브랜드'예요. 2025년에는 최대주주 조이웍스로부터 호카(HOKA) 오프라인 리테일 사업도 넘겨받았어요. 그래도 가구ㆍ신발 부문 외부매출이 약 444억원으로 대부분이고 항공 시뮬레이터 부문은 약 16억원에 그쳐요. 이 회사 실적은 결국 플랫폼에서 가구를 얼마나 남기고 파느냐에 달려 있어요.

무엇으로 벌까요

위탁판매는 협력업체 제품을 재고 부담 없이 팔아 주고 수수료만 매출로 잡아요. 상품매출은 회사가 직접 사서 재고로 둔 물건을 팔고 물건값 전체를 매출로 잡아요. 2022년에서 2023년 사이 상품매출이 약 181억원에서 약 304억원으로 늘면서 회계상 매출도 약 324억원에서 약 410억원으로 커졌어요. 같은 기간 실제 거래액인 매출총액은 약 759억원에서 약 732억원으로 오히려 줄었어요. 이 시기 매출 증가는 판매가 늘어서가 아니라 거래 방식이 위탁에서 직매입으로 바뀌어서 생겼어요. 판매량은 쇼핑몰 검색 노출에 따라 움직여서 회사는 키워드 노출 관리와 클릭당 과금 광고를 판매전략으로 적었어요. 이 회사 성장을 볼 때는 회계상 매출보다 매출총액이 실제 판매 규모를 더 잘 보여 줘요.

번 돈은 어디로 갈까요

비용은 대부분 상품을 사 오는 돈과 쇼핑몰에 내는 수수료예요. 2025년 연결 기준 상품 매입액은 약 347억원, 지급수수료는 약 65억원, 종업원급여는 약 62억원이에요. 공장이 없어서 감가상각비는 물류창고와 쇼룸, 본사를 빌려 쓰는 리스 자산에서 주로 나와요. 2025년 영업활동 현금흐름은 약 33억원 유출이었는데 회사는 호카 사업 양수에 125억원을 내고 수원 부동산 153억원어치를 취득했어요. 같은 해 단기금융상품은 약 200억원에서 20억원으로 줄었고 전환사채는 약 239억원어치를 새로 발행했어요. 2021년부터 2025년까지 현금 배당은 없었어요. 2025년 현금은 쌓이지 않고 본업 밖 인수와 부동산으로 빠져나갔어요.

언제 벌고, 언제 힘들까요

가구는 주택경기와 소득에 민감한 내구재라서 경기가 나빠지면 거래액이 줄어요. 회사가 인용한 국내 가구시장은 2021년 약 11.1조원에서 2022년 약 10.2조원으로 작아졌어요. 회사 매출총액도 2021년 약 817억원에서 2025년 약 527억원으로 줄었어요. 한 해 안에서는 3~4월과 10~11월 이사철에 수요가 몰려요. 직매입을 늘린 뒤로는 덜 팔린 재고 위험도 회사가 지게 됐고 2025년 매출원가에는 재고자산평가손실 약 67억원이 들어갔어요. 전환사채는 2026년 1월과 8월부터 3개월마다 조기상환 청구가 가능해서 상환 부담도 분기 단위로 찾아와요. 플랫폼 가구 브랜드인 이 회사가 힘든 때는 경기 수축기에 팔리지 않은 재고와 상환 청구가 함께 몰리는 때예요.

누구와 얽혀 있나요

판매 쪽 핵심 상대는 소비자가 아니라 쇼핑몰이에요. 2025년 총액 기준으로 오늘의 집 182억원, 네이버 스마트스토어 123억원, 쿠팡 71억원이 판매의 큰 몫을 차지했어요. 회사는 2022년 쇼핑몰 수수료 인상을 판관비가 늘어난 이유로 적었어요. 매입 쪽에서는 2025년 국내 매입 253억원 가운데 181억원이 지분 14.69%를 가진 최대주주 조이웍스에서 나왔어요. 호카 사업도 조이웍스에게서 넘겨받았는데 공급 원천인 Deckers Outdoor Corporation이 2026년 1월 조이웍스에 공급계약 해지를 통보했어요. 항공 시뮬레이터 자회사 쓰리디아이(지분 58.90%)는 한국항공우주 한 곳에 영상발생장치를 공급해요. 판매는 플랫폼 세 곳에, 매입과 호카 사업은 최대주주 한 곳에 몰려 있어요.

무엇이 유리하고 불리할까요

그래서 무엇을 지켜봐야 할까요

플랫폼 판매가 되살아나는지는 다음 사업보고서 판매 채널 표에서 오늘의 집 182억원과 네이버 스마트스토어 123억원이 늘었는지로 드러나요. 최대주주 조이웍스에서 사 온 181억원은 국내 매입 253억원 가운데 상당 부분이라 특수관계자 거래 주석에서 이 금액이 어떻게 바뀌는지가 다음 숫자예요. Deckers가 공급계약 해지를 통보한 뒤 백화점과 복합몰에 있는 호카 매장 7곳이 계속 운영되는지도 남은 확인 대상이에요. 계약상 1년 안에 상환 시점이 오는 전환사채는 약 186억원이고 2025년 말 현금은 약 24억원이라서 분기마다 들어오는 조기상환 청구 규모가 관건이에요. 재고자산평가손실은 2025년 약 67억원이었고 다음 해 매출원가에 이 손실이 얼마나 다시 들어가느냐가 재고 정리 속도를 보여 줘요. 결국 남는 질문은 공장 없이 플랫폼에서 파는 가구 사업이 최대주주 거래와 사채 조달 없이 다시 이익을 내느냐예요.