에피소드컴퍼니 317530 · KOSDAQ

이 회사, 한 줄로

에피소드컴퍼니는 2014년 설립된 키즈 캐릭터 '캐리와 친구들'의 소유·제작사예요. 예전 이름은 캐리소프트이고 2019년 기술성장기업 특례로 코스닥에 상장했어요. 2022년부터 2024년까지는 영상 콘텐츠보다 회사가 직접 운영하는 공연·키즈카페·커머스 같은 IP 부가사업 매출이 더 컸어요. 최근 5년 동안 영업이익을 낸 해는 한 번도 없어요. 2025년에는 매출 약 56.8억원에 영업손실이 약 35.6억원이었어요. 같은 해 회사는 스스로를 전 세대·전 장르 종합 콘텐츠 미디어 기업으로 다시 정의하고 드라마 제작사 에이스팩토리(지분 100%)와 웹콘텐츠 제작사 스튜디오에피소드(지분 50.36%) 인수를 진행했어요. 한 줄로 말하면 이 회사는 영업으로 번 돈이 아니라 증자로 모은 돈으로 키즈 IP 회사에서 종합 콘텐츠 회사로 옮겨 가는 중이에요.

무엇으로 벌까요

매출은 콘텐츠 매출과 IP 부가사업 매출 두 갈래로 들어와요. 콘텐츠 매출은 유튜브·네이버TV 광고, IPTV VOD, 극장 상영에서 나오고 IP 부가사업은 공연·키즈카페·커머스·라이선스·교육을 묶어요. 회사는 2022년 매출이 약 100.9억원으로 늘어난 원인으로 코로나 이후 공연 재개를 꼽았어요. 그 뒤 IP 부가사업 매출은 2022년 약 81.1억원에서 2025년 약 28.4억원으로 줄었어요. 공연 1인당 티켓 가격은 2024년 43,000원에서 2025년 30,000원으로 낮아졌고 2025년 공연은 창작 콘서트만 남았어요. 반대로 콘텐츠 내수 매출은 2024년 약 8.1억원에서 2025년 약 27.1억원으로 늘었지만 회사는 그 원인을 적지 않았어요. 이 회사의 성장은 기술이나 점유율보다 대면 공연 수요에 기대 왔고 그 수요가 줄면서 매출 구성이 바뀌고 있어요.

번 돈은 어디로 갈까요

2025년 영업비용은 약 92.4억원으로 매출 약 56.8억원보다 훨씬 많았어요. 2023년에는 매출이 약 100.9억원에서 약 84.8억원으로 줄었는데도 영업비용은 약 121.6억원으로 전년과 거의 같았어요. 연구개발비는 2025년 약 13.8억원으로 매출의 24.23%였고 모두 비용으로 처리했어요. 영업활동현금흐름은 5년 내내 유출이었고 2025년 유출액은 약 90.1억원이었어요. 부족한 현금은 유상증자로 채웠는데 2024년 약 114.3억원, 2025년 약 155억원이 들어왔어요. 2025년 말 남은 증자자금 65억원은 다른 회사 증권을 사려는 용도로 예금에 들어 있고 배당과 자기주식 소각은 5년 동안 없었어요. 이 회사 현금은 영업에서 나와 주주에게 돌아가지 않고 증자로 들어와 인수와 투자로 나가요.

언제 벌고, 언제 힘들까요

이 회사 매출은 대면 공연이 열리고 닫히는 시기를 따라 움직였어요. 리오프닝으로 공연이 재개된 2022년에 매출은 약 66.9억원에서 약 100.9억원으로 늘었고 2023년부터 다시 줄었어요. 2023년에는 비용이 매출만큼 줄지 않아 영업손실이 약 20.9억원에서 약 36.8억원으로 커졌어요. 더 긴 흐름에서는 영유아 콘텐츠 수요가 출생아 수에 묶여 있어요. 회사가 2021년 공시에 인용한 합계출산율은 0.84명이었고 2025년 합계출산율은 0.80명, 출생아는 25만4,300명으로 보도됐어요. 대면 공연 수요가 줄어드는 해가 이 회사에 힘든 시기이고 그 공백은 영업 대신 증자로 채워 왔어요.

누구와 얽혀 있나요

최대주주는 박창신 대표로 지분 10.32%를 갖고 있고 특수관계인을 합친 지분은 15.72%예요. 매출의 10% 이상을 차지하는 단일 고객은 없지만 콘텐츠 매출은 유튜브, 네이버TV, KT·SKB·LGU+ IPTV 같은 소수 플랫폼을 거쳐요. 광고 단가와 VOD 정산 조건은 플랫폼이 정하고 회사는 사업자 가이드라인을 따라요. 중국에서는 국영 계열 바오리원위커지와 2024년 4월 공동 제작·배급 계약을 맺었고 합작 극장판이 2026년 3월 14일 중국 전역에서 개봉했어요. 에이스팩토리는 넷마블에프앤씨 계열 메타버스엔터테인먼트에서 인수했고 배우 이종석·이준혁 등이 소속돼 있어요. 킨컴퍼니와 넷마블에프앤씨가 가진 지분 9.91%는 2027년 4월까지 보호예수된다고 보도됐어요. 키즈 콘텐츠는 플랫폼과 중국 배급사에 기대고 새 사업은 인수 상대와 매각 측 주주와 얽혀 있어요.

무엇이 유리하고 불리할까요

그래서 무엇을 지켜봐야 할까요

인수한 에이스팩토리와 스튜디오에피소드가 언제 연결에 들어오고 얼마를 벌거나 잃는지는 아직 공시에 없어요. 스튜디오에피소드 지분에만 약 100.6억원이 들어갔으니 두 회사의 손익이 종합 콘텐츠 회사로 바꾸는 일의 첫 실적 근거가 돼요. 선급금은 전년 약 0.6억원에서 2025년 말 약 60.6억원이 됐는데 누구에게 무엇을 위해 냈는지는 확인되지 않았어요. 콘텐츠 내수 매출이 약 27.1억원으로 늘어난 원인에 대한 설명은 다음 보고서로 넘어가 있어요. 공연은 티켓 가격 30,000원에 창작 콘서트만 남은 상태라서 다음 해 공연 생산 실적이 IP 부가사업 매출의 방향을 알려 줘요. 2026년 1월 제3자배정으로 들어온 63억원과 62억원, 예금에 남은 65억원의 쓰임새는 자금 사용 내역 공시에서 드러나요. 이 확인 대상들은 증자로 산 새 사업이 5년 이어진 영업 현금 유출을 멈추게 하는지라는 한 가지 질문으로 모여요.