스톤브릿지벤처스 330730 · KOSDAQ

이 회사, 한 줄로

스톤브릿지벤처스는 출자자의 돈을 펀드로 묶어 비상장 벤처기업에 투자한 뒤 운용 대가로 보수를 받는 창업투자회사예요. FY2025 보고서 기준으로 운용 펀드는 18개, 총 출자약정액은 1조 3,947억원이에요. 이 회사는 수주 산업처럼 읽으면 이해가 쉬워요. 펀드 결성이 수주에 해당하고 결성 약정액은 이후 몇 년 동안 받을 관리보수의 바탕이 돼요. 큰 이익은 펀드를 청산할 때 받는 성과보수와 펀드 평가손익에서 나오기 때문에 해마다 크게 달라져요. 회사는 5개년 내내 차입금과 사채 없이 운영됐고 최대주주 스톤브릿지홀딩스가 지분 63.71%를 가지고 있어요. 결성으로 기본 수입을 쌓고 청산으로 큰 이익을 확정하는 운용사라는 점이 이 회사를 읽는 출발점이에요.

무엇으로 벌까요

수익은 성격이 다른 세 줄에서 나와요. 관리보수는 약정액이나 투자잔액에 조합별 1.2%~2.5% 요율을 곱해 매년 받는 반복 수익이에요. 성과보수는 펀드가 성과보수 기준선을 넘긴 배분을 할 때 받는 보수라서 청산하는 해에 몰려요. 지분법이익은 회사가 펀드에 직접 넣은 출자분만큼 펀드 평가손익을 나눠 받는 장부상 이익이에요. FY2025 영업수익 약 255억원 가운데 관리보수가 약 108억원, 지분법이익이 약 101억원, 성과보수가 약 39억원이었어요. 관리보수는 FY2024까지 매년 늘다가 FY2025에 청산과 해산 절차에 들어간 펀드 때문에 처음 줄었어요. 5개년 영업수익의 큰 변동은 관리보수가 아니라 성과보수와 지분법이익이 만들었어요.

번 돈은 어디로 갈까요

영업비용은 고유계정 평가·처분손실, 지분법손실, 일반관리비 세 줄로 나뉘어요. FY2025 영업비용 약 121억원 가운데 일반관리비가 약 105억원이고 그중 가장 큰 항목은 약 60억원인 급여예요. 급여에는 성과 연동 인센티브가 들어 있어서 성과보수가 컸던 FY2021에는 약 100억원, 성과보수가 거의 없던 FY2024에는 약 40억원이었어요. 현금은 먼저 회사가 펀드에 직접 넣는 GP 출자로 갔고 2022년 상장 공모자금 246억원도 FY2024까지 전액 GP 출자에 썼어요. 배당은 이익이 작은 해에도 이어져 FY2024 배당성향은 151.74%였고 FY2025에는 주당 300원을 지급했어요. 자사주 매입은 상장한 해 한 번뿐이고 소각 기록은 없어요. 현금은 GP 출자, 배당, 자사주 순서로 쓰였고 그 과정에서 빌린 돈은 없었어요.

언제 벌고, 언제 힘들까요

이 회사의 이익은 벤처 시장 사이클과 펀드 청산 시점을 함께 따라가요. 2022년에는 기준금리 인상으로 유동성이 줄어 평가손실 약 51억원과 지분법손실 약 37억원이 한 해에 몰렸어요. 2023년과 2024년에는 청산 이벤트가 없어 성과보수가 약 15억원과 1.4억원으로 줄었어요. 회사는 이 시기를 벤처투자시장 냉각기 지속으로 설명했고 FY2024 영업이익은 약 34억원까지 내려갔어요. 2025년에는 회수 국면이 열려 연간 회수가 2,505억원으로 설립 이래 최대였고 영업이익은 약 135억원으로 늘었어요. 관리보수도 펀드가 오래될수록 기준액이 약정액에서 투자잔액으로 바뀌어 점점 줄어요. 펀드를 결성한 해보다 청산하고 회수하는 해에 이익이 커지는 시간 차이가 이 회사 실적의 기본 패턴이에요.

누구와 얽혀 있나요

가장 위에는 펀드에 돈을 대는 출자자가 있어요. 실명이 확인되는 출자자는 한국모태펀드·IBK기업은행·농심과 2026년 7월 결성한 3,250억원 규모 AI 글로벌 펀드의 한국산업은행·국민연금 등이에요. 출자자가 출자 분야와 운용사 선정 기준을 공고하고 운용사가 응모하는 방식이라 협상력은 출자자 쪽에 있어요. 보수를 내는 곳은 회사가 운용하는 펀드이고 FY2025에는 4개 펀드가 관리보수·성과보수 합계의 68.0%를 냈어요. 비중은 영프론티어 22.8%, 신성장4.0 18.1%, DX사업재편 14.8%, DNA혁신성장 12.3% 순이에요. 최대주주 스톤브릿지홀딩스는 지분 63.71%를 가지고 있고 회사는 상표권 사용료로 FY2025에 4천만원을 냈어요. 조건은 출자자가 정하고 보수는 소수 대형 펀드에서 나온다는 점이 이 회사 관계의 중심이에요.

무엇이 유리하고 불리할까요

그래서 무엇을 지켜봐야 할까요

관리보수는 펀드 결성에서 시작하므로 신규 결성 규모가 몇 년치 기본 수입을 먼저 보여 주는 관측 지점이에요. 총 출자약정액은 FY2024 보고서 1조 4,016억원에서 FY2025 보고서 1조 3,947억원으로 조금 줄었어요. 약정 2,000억원인 DX사업재편과 2,505억원인 신성장4.0의 투자기간 종료는 관리보수 기준이 바뀌는 시점이지만 규약상 투자기간은 공시되지 않았어요. 성과보수는 청산 공시가 먼저 움직이는 관측 지점이고 FY2025 말 청산 절차가 진행 중인 조합은 6개예요. 지분법이익은 기준금리와 IPO·회수 시장 여건이 먼저 움직이는 관측 지점이에요. 결성은 기본 수입의 크기를, 청산과 회수는 큰 이익이 들어오는 시점을 먼저 알려 주는 신호예요.