모비릭스 348030 · KOSDAQ

이 회사, 한 줄로

모비릭스는 2007년에 설립해 2021년 1월 코스닥에 상장한 모바일 게임 개발·퍼블리싱 회사예요. 캐주얼 게임과 방치형 RPG를 Google Play와 App Store 같은 앱마켓에 직접 올려 전 세계 이용자에게 팔아요. 이 회사는 히트작 몇 개에 매출이 크게 달린 콘텐츠 퍼블리셔로 보면 이해하기 쉬워요. 영업수익은 FY2023에 5년 중 가장 컸지만 FY2024에 38.3% 줄었고 FY2025에도 29.0% 더 줄었어요. FY2025에는 영업손실 약 89.2억원을 냈어요. 2025년에는 직원 199명이 합의퇴직했고 회사는 기업부설연구소 인정도 스스로 취소했어요. 지금은 자체 개발을 줄이고 외부 개발사 게임을 골라 유통하는 퍼블리싱 중심 회사로 옮겨 가는 중이에요.

무엇으로 벌까요

매출은 게임 안에서 아이템을 파는 인앱결제와 게임 속 광고에서 나와요. FY2025 매출 가운데 인앱결제가 54.4%, 광고가 39.3%를 차지했어요. 인앱결제는 이용자가 낸 돈 전체를 매출로 잡고 광고는 플랫폼 수수료를 뺀 나머지만 매출로 잡아요. 2022년 2월 출시한 퍼블리싱 타이틀 블레이드 키우기는 FY2023 게임사업부문 매출의 36.5%를 차지했지만 FY2025에는 17.7%로 내려왔어요. 세계 게임 시장이 2025년에 3.4% 성장한 해에도 회사 영업수익은 29.0% 줄었어요. 마케팅 지출이 줄자 월간 이용자도 약 3,500만에서 약 2,400만으로 줄었어요. 그래서 매출 크기는 시장 성장보다 새 히트작을 얼마나 확보하느냐에 달려 있어요.

번 돈은 어디로 갈까요

FY2025 영업비용은 약 486억원으로 영업수익 약 397억원보다 많았어요. 가장 큰 항목은 인건비 성격인 종업원급여 합계와 이용자를 모으는 데 쓴 마케팅수수료예요. 앱마켓에 내는 플랫폼수수료와 외부 개발사에 나눠 주는 RS정산수수료는 인앱 매출을 따라 함께 움직여요. 최근 5년 동안 배당과 자사주 취득 기록은 없어요. FY2025 말 현금및현금성자산은 약 325억원이고 이자부 차입금은 없어요. 다만 이 현금은 게임 영업보다 금융투자 자산을 처분한 돈으로 늘어났어요. 번 돈이 쓰는 돈보다 적어서 그동안 쌓아 둔 현금과 투자자산이 손실을 메우고 있어요.

언제 벌고, 언제 힘들까요

이 회사 실적은 경기보다 히트작의 수명에 따라 오르내려요. 블레이드 키우기 매출은 FY2023에 약 318억원으로 가장 많았고 FY2025에는 약 66.4억원으로 줄었어요. 세계 게임 시장이 2024년 2.1%, 2025년 3.4% 성장하는 동안 회사 영업수익은 두 해 연속 줄었어요. 비용은 매출보다 늦게 줄어요. 종업원급여 합계는 매출이 줄어든 FY2024에도 약 202억원으로 FY2023보다 늘었어요. 인력 정리는 2024년 8월 57명, 2025년 199명으로 매출 감소 뒤에 따라왔어요. 히트작이 커지는 몇 해가 버는 시기이고 히트작 매출은 줄었는데 비용이 아직 남아 있는 구간이 가장 힘든 시기예요.

누구와 얽혀 있나요

매출 대부분은 Google과 Apple을 거쳐 들어와요. FY2025 영업수익 대비 Google Play 인앱이 34.5%, Google 광고가 18.8%, Apple 인앱이 15.6%였어요. 앱마켓 수수료는 결제액의 30%이고 회사는 요율을 바꾸는 대신 MS Store 같은 수수료가 낮은 경로를 늘렸어요. 광고 수익화 플랫폼은 Google AdMob과 Applovin으로 바뀌었고 기타 광고 비중은 FY2023 2.7%에서 FY2025 17.2%로 커졌어요. 주주 쪽에서는 최대주주 임중수와 특수관계인이 47.40%를 갖고 있고 게임사 네오위즈도 FY2024에 9.9%를 보유했어요. 블레이드 키우기 등 파트너 타이틀은 개발사 이름이 공시되지 않았고 회사는 신규 특수관계자 호퍼에 퍼블리싱·QA 수수료 약 8.1억원을 냈어요. 회사가 번 매출은 앱마켓과 광고 플랫폼에 수수료로 나가고 외부 개발사와도 나뉘어요.

무엇이 유리하고 불리할까요

그래서 무엇을 지켜봐야 할까요

이 회사 실적은 새 히트작이 나오는지에서 먼저 갈려요. 마케팅수수료는 FY2023 약 354억원에서 FY2025 약 118억원으로 줄었고 월간 이용자도 함께 줄었어요. 마케팅 지출이 다시 늘어나는 시점은 신작 확보가 먼저 드러나는 관측 지점이에요. 벽돌깨기 퀘스트(31.1%)와 블레이드 키우기(17.7%)의 매출 감소 속도는 기존 매출이 어디까지 유지되는지 보여 주는 자리예요. 합의퇴직 뒤 영업비용이 얼마나 줄어드는지는 손실 폭이 먼저 움직이는 관측 지점이에요. Google이 한국에서 신규 설치 인앱 수수료를 20%로 낮추기로 한 만큼 플랫폼수수료가 인앱결제 매출보다 빠르게 줄어드는지도 관측 지점이에요. 세 지점 모두 히트작에 묶인 이 회사 실적이 어느 쪽으로 갈지 매출보다 먼저 보여 줘요.