휴럼 353190 · KOSDAQ

이 회사, 한 줄로

휴럼은 홍삼 제품 같은 건강기능식품을 만들어 홈쇼핑, 온라인, 대형마트에 파는 소비재 회사예요. 건강기능식품은 식약처가 기능성을 인정한 원료로 만든 식품을 말해요. 제주·오창·오송에 공장이 있지만 2025년 매출 약 990억원 가운데 40.2%는 카페원료처럼 완제품을 사 와서 되파는 상품 매출이에요. 여기에 2022년 편입한 자회사 와이유가 만드는 히알루론산 필러 수출이 더해져요. 보고부문으로 나누면 건강(기능)식품 부문이 85.8%이고 나머지가 필러제조부문이에요. 한 줄로 줄이면 판매 채널에 기대는 건기식 제조사 겸 유통사에, 인수한 필러 회사가 성장을 보태는 회사예요.

무엇으로 벌까요

매출은 돈을 남기는 방식이 다른 세 갈래에서 나와요. 자사 브랜드 건기식은 직접 만든 제품을 채널에 팔아 제조 마진을 얻어요. 카페원료와 건강식품 상품은 완제품을 사서 되파는 유통 매출이고 필러는 해외 딜러에게 납품하는 수출 매출이에요. 연결 매출은 2022년 약 669억원에서 2025년 약 990억원으로 늘었고 회사는 2023년과 2024년 증가 사유로 종속회사 매출 증가를 꼽았어요. 같은 기간 필러제조부문 매출은 약 28억원에서 약 141억원으로 커졌어요. 반면 자체 브랜드 유산균류는 해마다 줄어 2025년 약 14억원이 됐고 건강(기능)식품 부문 매출도 그해 2.5% 줄었어요. 최근 몇 년의 성장은 본체 브랜드보다 인수한 회사들이 이끌었어요.

번 돈은 어디로 갈까요

비용의 중심은 완제품과 원재료를 사는 돈이에요. 2025년 영업비용 약 971억원 가운데 상품매입이 약 277억원, 원재료매입이 약 207억원이에요. 홈쇼핑 등에 내는 판매 수수료도 2023년 약 92억원에서 2025년 약 123억원으로 늘었어요. 공장 증설과 회사 인수에 든 돈은 영업으로 번 현금이 아니라 은행 차입과 전환사채, 와이유 전환상환우선주로 마련했어요. 전환상환우선주는 투자자가 주식 전환이나 상환을 요구할 수 있는 우선주예요. 차입금은 2021년 약 27억원에서 2025년 약 189억원으로 늘었고 2025년 영업이익 약 19억원은 이자비용 약 21억원보다 작았어요. 다섯 해 동안 배당 지급은 없었고 번 돈은 매입 대금과 수수료, 이자로 먼저 빠져나가요.

언제 벌고, 언제 힘들까요

회사는 건기식을 소득과 경기 변동에 민감한 비필수 소비재라고 적었어요. 오송 공장과 화성 필러 설비가 들어선 뒤 감가상각비는 2021년 약 7억원에서 2025년 약 26억원으로 늘어 매출이 줄면 이익이 더 크게 줄어요. 매출이 약 669억원으로 줄었던 2022년에는 영업손실 약 17억원을 냈어요. 2025년에는 외화 매출채권이 크게 늘어 영업현금이 약 7,600만원만 들어왔어요. 빚 상환 일정은 2026년부터 몰려요: 2025년말 IBK기업은행 차입 90억원이 1년 안에 갚을 빚으로 넘어왔고 와이유 전환상환우선주는 발행 3년 뒤부터 상환청구가 가능해요. 본체 전환사채 제3회 120억원도 2027년 2월부터 조기상환청구를 받을 수 있어요. 매출이 줄어드는 해와 상환 요구가 겹치는 시기가 이 회사에 가장 힘든 구간이에요.

누구와 얽혀 있나요

최대주주는 지분 31.21%를 가진 김진석 대표이사이고 특수관계인까지 합하면 37.60%예요. 마케팅을 맡은 김진성 부사장도 사내이사이자 지배주주 친인척이에요. 자회사로는 필러를 만드는 와이유(지분 41.00%)와 홍삼 브랜드 정원삼을 온라인에서 파는 네이처가든(100.00%), 농업 법인 휴럼팜(70.00%)이 있어요. 판매 상대는 현대홈쇼핑·GS홈쇼핑·씨제이오쇼핑과 네이버·쿠팡, 이마트·롯데마트·농협 같은 채널이에요. 매출 10% 이상을 차지하는 단일 고객은 없지만 2025년 홈쇼핑 비중이 18.85%여서 홈쇼핑사가 정하는 수수료 조건이 이익에 바로 영향을 줘요. 은행 차입 약 155억원에는 휴럼·와이유·네이처가든 대표이사가 연대보증을 섰어요. 이 회사와 가장 깊이 얽힌 상대는 대표이사 일가와 홈쇼핑 같은 판매 채널이에요.

무엇이 유리하고 불리할까요

그래서 무엇을 지켜봐야 할까요

2025년 약 141억원이던 필러제조부문 매출이 다음 사업보고서에서 더 커지면 연결 성장의 근거가 이어져요. 외화 매출채권은 2025년말 USD 3,425,392달러로 전년말 34,867달러에서 급증했으며 회수 여부가 다음 영업현금흐름에 그대로 반영돼요. 건기식 쪽 판단 재료는 판매 수수료예요: 2025년 약 123억원으로 2년 사이 30억원 넘게 늘었어요. 부채 쪽에는 IBK기업은행 차입 90억원 상환, 와이유 전환상환우선주 1회차 약 50억원 상환청구, 2026년 4월 16일 유효기간이 끝난 BB+ 신용등급 재평가가 차례로 걸려 있어요. 엘더베리 개별인정 심사가 통과되면 일정 기간 휴럼만 쓸 수 있는 원료가 생겨요. 다음 공시들이 답할 질문은 결국 필러 성장의 지속과 차입 상환 처리 두 가지예요.