로킷헬스케어 376900 · KOSDAQ

이 회사, 한 줄로

로킷헬스케어는 병원 수술실에서 환자 자신의 지방조직으로 재생 패치를 바로 만들게 해 주는 3D 바이오프린터와 일회용 재생 키트를 파는 회사예요. 장비를 병원에 설치해 두고 시술마다 쓰이는 키트로 반복 매출을 내는 방식이 이 회사를 읽는 기본 틀이에요. 2025년 5월 기술특례로 코스닥에 상장했고 같은 해 연결 매출은 약 262억원이었어요. 이 가운데 재생 플랫폼 제품 매출은 약 62억원으로 23%였어요. 나머지 매출에는 미국 자회사가 파는 건강기능식품과 유전체 분석 용역이 크게 들어 있어요. 2025년 영업이익은 약 4.5억원으로 첫 연간 흑자였지만 영업활동현금흐름은 약 172억원 유출이었어요. 키트 반복 매출을 키우는 중이면서 운영 자금은 아직 외부 조달로 채우는 회사예요.

무엇으로 벌까요

수익의 중심은 장비가 아니라 시술마다 환자 1명당 최소 1개씩 쓰이는 일회용 키트예요. 대리점이 키트를 일정 수량 사면 회사는 프린터와 AI 소프트웨어를 병원에 무상으로 쓰게 해 주기도 해요. 키트 수출 단가는 2021년 696달러에서 2023년 889달러로 올랐고 2024년 판매 수량은 2,296개였어요. 병원 공급가는 각국 보험 가격 수준에 맞춰 정해져요. 2025년 미국 자회사 매출 743만 달러 가운데 역노화 보충제가 730만 달러였고 재생 플랫폼은 13만 달러였어요. 2025년 공시에 적힌 주요 매출처 가운데 가장 큰 곳도 보충제 고객으로 매출의 7.4%를 차지했어요. 지금 매출을 크게 늘린 쪽은 보충제이고 키트 반복 매출은 아직 규모가 작아요.

번 돈은 어디로 갈까요

2025년 비용은 매출원가 약 106억원과 판매비와관리비 약 152억원이에요. 성격별로는 종업원급여가 약 76억원으로 가장 크고 원재료와 상품 매입이 약 58억원으로 뒤를 이어요. 연구개발비는 2021년 약 38억원에서 2025년 약 10억원으로 줄어 매출의 4%가 됐어요. 설비 투자는 작아서 2025년 유형자산 취득이 약 1.6억원이었고 배당은 5년 동안 없었어요. 현금은 오히려 매출채권에 많이 묶였어요. 매출채권및기타채권은 2024년 말 31억원에서 2025년 말 149억원으로 늘었고 영업활동에서 약 172억원이 빠져나갔어요. 2025년 말 현금 약 311억원은 전환사채 300억원과 공모 유상증자 같은 외부 조달로 쌓인 돈이에요.

언제 벌고, 언제 힘들까요

이 회사가 버는 시기는 경기보다 국가별 보험 수가 결정과 자금 조달 일정에 따라 달라져요. 미국에서는 2026년 1월 1일부터 생물학적제제 허가를 받지 않은 피부 대체재를 cm2당 약 127.14달러의 단일 요율로 지급하는 규칙이 시행됐어요. 같은 시기에 경쟁사 Organogenesis는 2026년 1분기 매출이 크게 줄고 있다고 밝혔어요. 로킷 키트는 별도 수가 코드 없이 의사 시술 수가 안에서 병원 비용으로 처리돼서 각국 수가 등재 시점이 키트 물량 시점을 정해요. 자금 쪽에서는 300억원 전환사채의 조기상환 청구가 2026년 7월 18일부터 3개월마다 가능해요. 국가별 독점계약 가운데 5,140억원 규모가 2026년 하반기에 만료된다는 보도도 있어요. 이 회사의 나아지는 시기와 힘든 시기는 수가 등재 시점과 3개월마다 돌아오는 상환 청구 시점에 맞춰 갈려요.

누구와 얽혀 있나요

최대주주는 유석환 대표이사로 지분 24.18%를 갖고 있고 소액주주 비율은 72.66%예요. 판매는 국가별 독점 대리점 24곳을 거쳐 병원으로 가요. 2024년 말 수주잔고 상위 상대는 SRS Life Sciences 3억 4,480만 달러와 Alkem Laboratories 1억 7,960만 달러예요. 회사 관계자는 이 계약의 최소구매물량에 법적 구속력이 없다고 설명했어요. 공급 쪽에서는 키트의 지방 분리 부품을 비에스엘이 단독으로 공급하고 이원화는 공시되지 않았어요. 지분 100%를 가진 미국 자회사 ROKIT AMERICA는 2025년 8월 미주 재생 플랫폼 독점권을 받았고 2026년 7월 나스닥 상장 신청을 철회했어요. 이 관계에서 매출을 정하는 쪽은 잔고 금액보다 독점 대리점이 실제로 사 가는 키트 물량이에요.

무엇이 유리하고 불리할까요

그래서 무엇을 지켜봐야 할까요

키트 판매 수량은 반복 매출이 실제로 쌓이는지가 가장 먼저 드러나는 관측 지점이에요. 2024년 키트 판매는 2,296개였고 2025년 재생 플랫폼 제품 매출은 약 62억원이었어요. 2025년 말 149억원까지 늘어난 매출채권의 회수 속도는 영업현금흐름보다 먼저 움직이는 관측 지점이에요. 각국 수가 등재 소식과 2026년 하반기 독점계약 만료 결과는 키트 물량보다 앞서 움직이는 지점이에요. 300억원 전환사채의 3개월 단위 조기상환 청구와 2026년 3월 발행한 약 625억원 상환전환우선주는 외부 조달 부담이 먼저 드러나는 지점이에요. 키트 물량과 조달 일정은 이 회사의 다음 실적보다 먼저 움직이는 두 갈래의 관측 지점이에요.