더핑크퐁컴퍼니 403850 · KOSDAQ

이 회사, 한 줄로

더핑크퐁컴퍼니는 핑크퐁·아기상어·베베핀 같은 캐릭터를 직접 만들어 동요·짧은 영상·애니메이션으로 제작하는 키즈 콘텐츠 회사예요. 만든 콘텐츠는 유튜브·OTT·음원 서비스·앱스토어 같은 외부 플랫폼에 공급해요. 그래서 이 회사는 남의 플랫폼 위에서 조회량을 모아 매출을 만드는 플랫폼 유통형 콘텐츠 회사로 볼 수 있어요. 2025년 연결 매출은 약 939억원이고 영업이익은 약 194억원이에요. 매출의 73.3%가 수출이고 유튜브 총 구독자는 약 3억 명이에요. 회사는 2025년 11월 18일에 코스닥에 상장했고 최대주주는 지분 15.87%를 가진 김민석 대표예요. 결국 이 회사의 실적은 해외 플랫폼에서 쌓이는 조회량에 가장 크게 달려 있어요.

무엇으로 벌까요

매출은 콘텐츠·라이선스·Merchandise(캐릭터 상품)·기타 네 갈래로 들어와요. 가장 큰 콘텐츠 매출은 유튜브 광고 분배·OTT 판권·음원 스트리밍·앱 결제에서 나오며 2025년에 약 607억원으로 전체의 64.7%를 차지했어요. 시청자는 무료로 보고 광고 매출은 조회 수와 광고 노출 횟수에 연동된다고 회사가 공시했어요. 연간 유튜브 조회가 2022년 약 150억 회에서 2025년 약 665억 회로 늘어나는 동안 콘텐츠 매출도 약 405억원에서 약 607억원으로 늘었어요. 반대로 캐릭터 사용료를 받는 라이선스 매출은 같은 기간 약 256억원에서 약 109억원으로 줄었어요. 2025년 매출이 약 974억원에서 약 939억원으로 줄어든 주원인도 라이선스 매출 39억원 감소였어요. 매출 성장은 조회량 증가가 이끌었고 라이선스 감소가 그 폭을 줄였어요.

번 돈은 어디로 갈까요

2025년 매출원가와 판매비·관리비를 합한 영업비용은 약 745억원이에요. 가장 큰 항목은 직원에게 주는 종업원급여로 약 318억원이고 2023년부터 매출이 늘고 줄 때도 거의 움직이지 않았어요. 광고선전비는 2024년 약 124억원에서 2025년 약 90억원으로 줄었어요. 공장 같은 설비가 없어서 2025년 유형자산 취득은 약 3.7억원에 그쳤고 콘텐츠 제작비를 자산으로 잡은 무형자산 취득이 약 24억원으로 더 컸어요. 같은 해 들어온 영업현금 약 209억원은 옛 자회사 Smartplay 차입에 서 준 보증을 정리하는 데 쓴 약 125억원과 법인세 약 46억원으로 대부분 나갔어요. 5년 동안 배당금 지급은 없었고 상장 때 들어온 약 718억원까지 더해져 기말 현금은 약 1,480억원이 됐어요. 번 돈은 주주 환원보다 부채 정리와 현금 쌓기로 갔어요.

언제 벌고, 언제 힘들까요

회사는 겨울철 실내 시청과 성탄·신년 상품 수요 때문에 계절성이 있다고 적었어요. 다만 분기별 매출 비중은 공시하지 않아서 계절 차이가 얼마나 큰지는 숫자로 확인되지 않아요. 숫자로 보이는 시간 패턴은 고정비에서 나와요. 종업원급여는 2023년부터 2025년까지 약 318억~331억원 사이에 머물러 매출이 조금만 바뀌어도 영업이익은 그보다 훨씬 크게 움직여요. 매출이 약 878억원에서 약 974억원으로 늘었던 2024년에 영업이익은 약 40억원에서 약 188억원으로 늘었어요. 환율 쪽에서는 달러 금융자산 약 742억원이 결산일 환율로 바로 다시 계산되고 달러 매출은 플랫폼 정산 주기를 거쳐 반영돼요. 조회량으로 버는 이 회사의 시간 패턴은 겨울철 계절성과 고정비가 키우는 이익 변동 폭 두 가지로 나타나요.

누구와 얽혀 있나요

매출 쪽에서 가장 큰 상대는 상위 매출처 A사로 2025년 별도 매출의 37.8%인 약 281억원을 차지해요. 두 번째 매출처 B사는 18.4%이고 두 곳 모두 이름이 공시되지 않았어요. 광고 매출이 유튜브 조회 수에 연동된다고 공시돼 있지만 A사가 어느 회사인지는 자료로 확인되지 않아요. 주주 쪽에서는 김민석 대표가 15.87%를 가진 최대주주이고 특수관계인을 합친 지분은 37.45%예요. 주주인 삼성출판사는 2025년에 약 9.3억원의 매출이 나온 거래 상대이기도 해요. 장난감 제조 자회사였던 Smartplay는 2024년 12월 그 회사 경영진에게 매각됐고 MD는 이후 전략 파트너십으로 운영한다고 회사가 밝혔어요. 그래서 이 회사와 가장 깊게 얽힌 상대는 이름이 공개되지 않은 상위 매출처 두 곳이에요.

무엇이 유리하고 불리할까요

그래서 무엇을 지켜봐야 할까요

다음 사업보고서에서 A사 매출 비중이 2025년 37.8%보다 오르는지 내리는지는 플랫폼 한 곳에 대한 의존 정도를 보여 줘요. 유튜브가 2025년 7월 15일부터 대량·반복 제작 콘텐츠 기준을 고친 뒤에도 연간 조회 약 665억 회와 콘텐츠 매출 약 607억원이 함께 늘어날지는 다음 연도 공시에서 드러나요. 라이선스 매출이 약 109억원 아래로 더 내려가면 콘텐츠 매출 증가분이 전체 매출 증가로 이어지기 어려워요. 비용 쪽 단서는 약 318억원인 종업원급여와 약 90억원으로 줄어든 광고선전비예요. 매출이 줄 때 이 두 항목이 따라 줄어드는지에 따라 영업이익 감소 폭이 달라져요. 원/달러 환율이 10% 움직이면 달러 금융자산 때문에 세전손익이 약 74억원 바뀌어요. 모두 조회량으로 버는 이 회사가 플랫폼 정책과 고정비 사이에서 이익을 얼마나 유지하는지 알려 주는 숫자예요.