한패스 408470 · KOSDAQ

이 회사, 한 줄로

한패스는 국내에 사는 외국인이 고향으로 돈을 보내도록 돕는 비은행 소액해외송금업자예요. 2017년에 설립돼 같은 해 소액해외송금업 등록을 마쳤고 2026년 3월 코스닥에 상장했어요. 송금 말고도 모바일 월렛, 선불카드, 교통과 예약 같은 생활편의 서비스를 같은 고객에게 함께 제공해요. FY2025 연결 영업수익은 약 664억원이었고 영업이익은 약 82억원이었어요. 송금은 해외협력업자라고 부르는 현지 지급 파트너에 외화를 미리 넣어 두고 처리하는데, 이 방식을 프리펀딩이라고 해요. 그래서 한패스는 수수료를 버는 앱 회사이면서 고객 돈과 빌린 돈을 해외에 먼저 보내 두어야 하는 프리펀딩 송금 회사예요.

무엇으로 벌까요

가장 큰 축인 디지털송금솔루션은 FY2025에 528.8억원을 벌어 전체 매출의 79.6%를 차지했어요. 이 안에는 송금 한 건마다 정해진 금액을 받는 송금수수료와 환전할 때 남기는 외화거래수익이 함께 들어 있어요. 회사는 판매 가격을 바꾸지 않았다고 공시했고 업계 수수료도 이미 0원에서 5천원 사이 고정 수수료로 내려와 있어요. 그래서 성장은 가격 인상이 아니라 고객과 거래 건수를 늘리는 데서 나왔어요. 회사는 무료송금쿠폰과 국가별 리워드로 경쟁사 고객을 끌어오는 전략을 밝혔어요. 모바일 월렛 매출 비중도 10.75%에서 13.81%로 올라 송금 밖 수입원이 커지고 있어요. 송금이 돈을 벌고 월렛이 매출 폭을 넓히는 모습이에요.

번 돈은 어디로 갈까요

FY2025 영업비용은 약 582억원이었고 가장 큰 항목은 급여 약 167억원이에요. 금융수수료와 지급수수료, 외환차손이 각각 약 101억원에서 106억원 규모라 거래가 늘면 같이 늘어나는 비용의 몫이 커요. 연구개발비 58.82억원은 매출 대비 8.85%이며 모두 비용으로 처리했어요. 배당과 자기주식 취득 기록은 없고 연결 결손금이 약 253억원이라 배당 재원도 아직 없어요. 대신 현금은 해외협력업자에 미리 넣는 외화예치금으로 가며 FY2025 말 그 잔액은 약 322억원이었어요. 기말 현금 약 405억원도 상당 부분은 아직 해외로 지급되지 않은 고객 송금 대금인 고객예수금 약 362억원에 대응해요. 번 돈은 주주 환원보다 사람과 송금 예치금에 먼저 쓰이고 있어요.

언제 벌고, 언제 힘들까요

한패스 업황은 일반 경기보다 체류 외국인 수를 따라 움직여요. 체류 외국인이 2020년 19.4%, 2021년 3.9% 줄어든 뒤 국내 소액해외송금 송금액은 2022년 5.5% 줄었어요. 외국인이 다시 늘자 송금액은 2023년 109억달러에서 2024년 133억달러로 커졌어요. 회사 안에서는 이익이 나는 시점과 현금이 들어오는 시점이 달라요. FY2024 영업이익은 약 52억원이었지만 예치금을 미리 쌓으면서 영업활동현금흐름은 약 55억원 순유출이었어요. 외화를 먼저 넣어 두고 송금하는 회사라서 거래가 빠르게 늘어나는 해에는 이익보다 현금이 늦게 따라와요.

누구와 얽혀 있나요

가장 큰 축은 김경훈 대표이사예요. 대표는 지분 50.0%를 가진 최대주주이고 설립 이후 최대주주가 바뀐 적이 없어요. 대표 개인은 금융기관 차입금에 연대보증을 서고 서울보증보험 보증에도 약 374억원을 연대보증해요. 은행은 주주이면서 돈을 빌려주는 상대이기도 해요. 제이비금융지주와 전북은행이 주주로 들어와 있고 전북은행은 FY2025 말 단기 100억원과 장기 약 81억원을 한패스에 빌려줬어요. 해외에서는 회사가 밝힌 해외송금 취급업체 50여 곳이 현지 지급을 맡고 웨스턴유니온과 베트남 BIDV와도 제휴했지만 개별 거래 비중은 공시되지 않았어요. 지분과 보증은 대표가, 운전자금은 주주 은행이, 현지 지급은 해외협력업자가 맡는 관계예요.

무엇이 유리하고 불리할까요

그래서 무엇을 지켜봐야 할까요

프리펀딩이 이 회사 현금을 좌우하는 만큼, FY2025 말 약 322억원이던 해외협력업자 외화예치금이 다음 재무상태표에서 어디로 움직이는지가 첫 번째 대상이에요. 단기차입금은 2026년 5월 20일부터 11월 4일 사이에 만기가 돌아오는데, 3.35%에서 5.90%였던 금리가 차환 뒤 어느 구간에 놓이는지는 차입금 주석에 나와요. 환전 마진인 외화거래수익은 FY2024 약 157억원에서 FY2025 약 152억원으로 줄었어요. 송금 건수가 늘어도 이 숫자가 계속 줄어드는지는 수익 유형 주석이 알려 줘요. 월렛 매출 비중 13.81%가 다음 사업보고서에서 더 높아지면 송금에 기대는 정도가 낮아져요. 고객 모수로는 2025년 12월 약 278만 명이던 체류 외국인 수를 법무부 통계에서 이어 볼 수 있어요. 결국 한패스 실적은 미리 넣어 둔 예치금이 얼마나 빨리 회전하는지와 그 돈을 얼마에 빌리는지에서 먼저 드러나요.