비아이매트릭스 413640 · KOSDAQ

이 회사, 한 줄로

비아이매트릭스는 기업·금융기관·공공기관이 쓰는 데이터베이스 위에 분석 화면·업무 화면·공급망 계획·생성형 AI 질의 기능을 얹는 소프트웨어를 팔아요. 회사는 이 소프트웨어로 고객 현장에서 시스템을 구축하는 용역도 직접 맡아요. 그래서 프로젝트를 따내야 매출이 생기는 수주형 기업용 소프트웨어 회사로 읽는 편이 자연스러워요. 새 제품은 구축 인력 매출로 먼저 들어와요. 고객이 본 사용으로 넘어가면 라이선스 매출이 붙고 구축이 끝나면 유지보수 매출이 남아요. FY2025 연결 매출은 약 314억원, 영업이익은 약 8.7억원이었어요. 이 회사를 읽는 기준은 매출 크기보다 용역·라이선스·유지보수 세 층 가운데 어느 층이 늘었느냐예요.

무엇으로 벌까요

매출은 제품(라이선스)·용역(서비스)·유지보수 세 가지로 나뉘고 제품 값은 고객사 사용자 수와 업무 규모로 정해져요. FY2025에는 용역이 145.1억원으로 매출의 46.14%를 차지했고 제품이 128.4억원으로 40.84%였어요. 연도별 증감은 BI에서 로우코드와 생성형 AI로 넘어가는 제품 세대 교체가 정했어요. FY2024에는 새 AI 제품 매출 32.61억원이 더해져 전체 매출이 약 309억원으로 늘었어요. FY2025에는 AI 용역 매출이 7.64억원에서 22.85억원으로 늘어 AI 쪽 증가분이 주로 인력 매출에서 나왔어요. 유지보수 매출은 FY2021 25.89억원에서 FY2025 40.92억원으로 5년 내내 늘었어요. 이 회사의 성장은 새 제품이 용역으로 들어온 뒤 라이선스와 유지보수로 넘어가는 만큼 쌓여요.

번 돈은 어디로 갈까요

공장과 원재료 매입이 없어서 비용 대부분은 사람에게 나가요. FY2025 총영업비용 약 306억원 가운데 종업원급여가 약 167억원이고 외주용역비가 약 44억원이었어요. FY2024에 외주용역비를 약 82억원에서 약 38억원으로 줄이고 내부 인력을 늘려 원가가 고정비 쪽으로 옮겨 갔어요. FY2025 영업이익 약 8.7억원에는 퇴직급여제도를 확정급여형에서 확정기여형으로 바꾸며 음수로 잡힌 퇴직급여 약 11.7억원이 들어 있어서 이를 빼면 영업손익은 손실이에요. 현금은 설비보다 상장 공모 자금을 넣어 둔 정기예금에 쌓였고 단기금융상품은 FY2025 말 210억원이에요. 같은 해 퇴직금 정산으로 약 86억원이 나가 영업현금흐름은 약 50억원 순유출이었고 장기차입금 50억원이 새로 생겼어요. 배당은 FY2021부터 5년 동안 없었고 번 돈은 인건비로 먼저 나간 뒤 남은 돈이 예금과 자기주식 취득 약 10억원으로 갔어요.

언제 벌고, 언제 힘들까요

이 회사 실적은 대기업·금융·공공의 IT 발주 예산 주기를 따라 움직여요. FY2023에는 매출이 약 277억원에서 약 259억원으로 줄고 영업손실 약 27억원이 났는데 같은 해 국산 BI 동종사 위세아이텍도 영업손실을 냈어요. 두 회사는 FY2024에 함께 흑자로 돌아섰어요. 한 해 안에서는 매출이 연말에 몰려서 상장 당시 회사는 연 매출의 약 40%가 4분기에 들어온다고 설명했어요. 매출 층의 구성도 이익률을 바꿔서 라이선스가 늘어난 FY2024에는 매출총이익률이 40%에서 62%로 올랐어요. 외주를 내부 인력으로 바꾼 뒤로는 인건비가 매출과 상관없이 나가서 FY2025에는 매출이 소폭 늘었는데도 영업이익이 약 20억원에서 약 8.7억원으로 줄었어요. 발주가 몰려 라이선스가 붙는 해에는 이익이 크게 늘고 인력 매출로 새 제품을 시작하는 해에는 이익이 줄어드는 시간 패턴을 보여요.

누구와 얽혀 있나요

가장 큰 상대는 대기업 그룹·금융·공공 고객이에요. FY2025에는 매출의 10% 이상을 차지한 단일 고객이 없었고 최대 고객 비중은 8.32%였어요. 그룹 단위로는 삼성전자·삼성디스플레이·삼성에스디아이 같은 삼성 계열 레퍼런스가 가장 많고 회사는 FY2024부터 삼성 전담 사업본부를 조직표 첫 줄에 뒀어요. 대형 그룹 건에서는 삼성SDS·LG CNS·SK C&C 같은 그룹 SI가 주사업자로 서고 회사는 그 아래 솔루션 공급사로 들어가요. 삼성 그룹은 고객이면서 SCM 경쟁사 엠로의 최대주주인 삼성에스디에스(지분 35.48%)가 속한 그룹이기도 해요. 주주 쪽은 창업자 배영근 대표이사가 46.48%를 갖고 특수관계인을 합치면 57.15%이며 설립 이후 최대주주가 바뀐 적이 없어요. 이 회사는 고객이 정한 IT 표준과 계약 경로에 맞춰 들어가는 자리에 있어요.

무엇이 유리하고 불리할까요

그래서 무엇을 지켜봐야 할까요

제품(라이선스) 매출은 이익률이 먼저 움직이는 관측 지점이에요. FY2025 AI 용역 매출 22.85억원이 다음 해 AI 제품 매출로 이어지는지는 새 제품이 본 사용으로 넘어갔는지를 보여 줘요. 수주잔고는 FY2024 말 74.35억원에서 FY2025 말 116.51억원으로 늘었고 다음 해 용역 매출이 먼저 움직이는 관측 지점이에요. 종업원급여 약 167억원이 매출보다 빠르게 늘어나는지는 영업이익 방향이 먼저 드러나는 자리예요. 연 매출의 약 40%가 4분기에 들어오므로 분기 실적보다 연간 실적에서 추세가 드러나요. 단기금융상품 210억원과 장기차입금 50억원의 차이는 금리가 이익에 주는 방향을 정하는 관측 지점이에요. 라이선스 비중과 수주잔고와 인건비 증가 속도가 이 회사 다음 해 손익을 먼저 보여 주는 지점이에요.