지슨 446840 · KOSDAQ

이 회사, 한 줄로

지슨은 무선도청, 무선백도어 해킹, 불법촬영을 전파와 열원으로 찾아내는 탐지 장비와 관제 소프트웨어를 만드는 회사예요. 고객은 주로 공공기관, 금융기관, 지자체예요. 공공 시장에서는 정부 예산 편성과 집행 일정에 맞춰 발주가 나와요. 그래서 지슨은 공공 예산 일정에 매출 시점이 묶인 프로젝트 장비 회사예요. 매출은 2023년 약 137.6억원에서 2025년 약 113억원으로 줄었어요. 같은 기간 영업손익은 약 16.4억원 흑자에서 약 66.4억원 손실로 바뀌었어요. 발주가 언제 열리는지가 이 회사 실적을 가장 먼저 정해요.

무엇으로 벌까요

지슨의 매출은 두 가지로 나뉘어요. 탐지 장비를 한 번에 구축해 파는 프로젝트 매출이 있고, 설치한 장비에서 나오는 유지보수·렌탈 매출이 있어요. 유지보수 등이 매출에서 차지하는 비중은 2023년 15.2%에서 2025년 31.84%로 커졌어요. 도청 탐지 제품은 세대가 바뀌었어요. Alpha-S 매출이 2023년 약 77.1억원에서 2025년 약 2.9억원으로 줄었고 새 제품 Alpha-I가 2025년 약 42억원을 냈어요. 2025년 수출은 2.1억원으로 89.48% 줄었어요. 회사는 인도네시아 프로젝트 발주가 늦어진 것을 이유로 들었어요. 무선백도어 보안 매출만 2025년 8.2억원으로 29.74% 늘었어요. 새 제품과 유지보수가 늘었지만 큰 프로젝트가 빠진 자리를 아직 다 채우지 못하고 있어요.

번 돈은 어디로 갈까요

지슨의 비용은 대부분 매출과 상관없이 매년 나가는 항목이에요. 인건비, 연구개발비, 감가상각비가 여기에 들어가요. 2025년 매출원가와 판매비와관리비를 합한 영업비용은 약 179.4억원으로 전년 약 153.4억원보다 늘었어요. 그중 급여는 약 49.9억원, 경상연구개발비는 약 23.6억원이었어요. 파트너사에 주는 영업수수료도 약 5.4억원에서 약 9.9억원으로 늘었어요. 영업활동에서는 2025년 현금 약 41.8억원이 빠져나갔어요. 사무실과 연구소, 차량은 주로 리스로 쓰고 있어서 리스부채 지급 약 7.4억원이 설비 취득보다 컸어요. 배당은 3년 동안 없었고 2025년에는 자기주식 취득에 약 6.8억원을 썼어요. 모자란 현금은 합병으로 들어온 자금과 금융상품 운용으로 채웠어요.

언제 벌고, 언제 힘들까요

회사는 공공 시장의 발주 시기가 정부 예산 편성과 집행 일정에 따라 정해진다고 적었어요. 그래서 특정 기간에 매출이 몰릴 수 있다고 했어요. 제품 매출은 인도와 설치가 끝난 시점에 잡혀요. 그래서 발주가 늦어지면 그 매출은 그해 실적에서 빠져요. 실제로 2025년 도청보안 매출은 약 3.1억원 줄었고 회사는 공공부문 발주 일정이 뒤로 밀린 탓으로 설명했어요. 비용은 매출이 줄어도 함께 줄지 않았어요. 2025년 판매비와관리비 약 131.2억원은 매출총이익 약 64.8억원의 두 배가 넘었어요. 다음 수요 일정으로 정부는 2026년 공중화장실 불법촬영 탐지 시스템 2,500개소 설치와 국비 50% 보조 방침을 밝혔어요. 결국 이 회사가 잘 버는 해와 힘든 해는 예산과 제도 일정이 정해요.

누구와 얽혀 있나요

최대주주는 대표이사 한동진이에요. 지분은 18.24%이고 특수관계인을 합하면 20.40%예요. 대표이사는 기업은행과 우리은행 차입금에 연대보증도 서 있어요. 민간 시장에서는 SK쉴더스, 에스원, 신한DS 같은 보안 파트너를 거쳐 고객에게 공급하고 해외 영업은 LG전자 해외법인과 협력해요. 매출의 10%를 넘는 고객은 실명 없이 고객A, 고객B, 고객C로만 공시됐어요. 2025년 매출은 고객A가 약 11.3억원, 고객B가 약 10.9억원이었어요. 2024년 약 18.3억원어치를 산 고객C는 2025년 거래가 없었어요. 계열사나 피투자회사 기재는 없고 부품 매입처도 국내외로만 적혀 있어요. 큰 고객 한 곳이 들어오고 빠지는 일만으로 매출이 크게 바뀌어요.

무엇이 유리하고 불리할까요

그래서 무엇을 지켜봐야 할까요

인도네시아 발주가 다시 열리는지는 SMART-D 수출 금액에서 먼저 보여요. 이 금액은 2024년 약 20.6억원에서 2025년 약 1.8억원으로 줄었어요. 공공 도청 시장에서는 2025년 약 42억원을 낸 Alpha-I가 Alpha-S 감소분을 얼마나 메우는지가 다음 품목별 매출표에 나와요. 불법촬영 쪽에 남은 질문은 2026년 2,500개소 국비 사업이 회사 매출과 점유율에 어떻게 나타나느냐예요. 무선백도어에서는 2026년 6월 밝힌 반도체 기업 공급 계약의 금액과 기간이 아직 공개되지 않았어요. 비용과 차입 쪽에서는 약 131.2억원까지 늘어난 판매비와관리비가 확인할 숫자예요. 2026년에 만기가 돌아오는 단기차입금 30.5억원의 차환 조건도 확인할 대상이에요. 이 대상들은 모두 예산과 제도 일정이 실제 매출로 바뀌는 시점을 보여 주는 숫자예요.