에스팀 458350 · KOSDAQ

이 회사, 한 줄로

에스팀은 패션 브랜드가 맡기는 행사·캠페인·디지털 콘텐츠를 기획부터 아티스트 섭외와 연출, 제작까지 맡아 처리하는 콘텐츠 원청사예요. 2004년 모델 에이전시로 출발했고 2026년 3월 6일에 코스닥에 상장했어요. FY2025 연결 매출 약 351억 원 가운데 85.78%가 콘텐츠 매출이에요. 일감은 브랜드가 프로젝트마다 맡기며 거래 방식은 경쟁입찰이 기본이에요. 회사도 사업보고서에 "수주 산업의 한계"를 직접 적었어요. 공장 같은 설비 대신 전속 아티스트 327명과 고객 계약이 이 회사가 가진 주된 자산이에요. 에스팀은 브랜드 마케팅 예산을 건별로 따내는 수주형 서비스 회사로 보면 이해가 쉬워요.

무엇으로 벌까요

에스팀 매출은 고객 브랜드가 맡기는 프로젝트 단위 용역에서 나와요. 아티스트 출연료를 매출에 넣고 아티스트 정산액을 비용으로 빼는 총액 방식으로 매출을 잡아요. 연결 매출은 FY2023부터 3년 동안 약 349억 원에서 약 356억 원 사이에 머물렀어요. 그 안에서 회사가 기획과 연출을 주도하는 브랜딩 콘텐츠 비중이 FY2022 61.52%에서 FY2025 72.95%로 커졌어요. 아티스트 출연만 섭외해 주는 매니지먼트 비중은 같은 기간 21.37%에서 13.96%로 줄었어요. 매니지먼트 매출이 줄어든 원인은 공시에 없지만 FY2025 연결 영업이익은 약 20억 원에서 약 25억 원으로 늘었어요. 이 회사의 성장은 매출 총액보다 브랜딩 콘텐츠로 품목 구성이 옮겨 가는 데서 나와요.

번 돈은 어디로 갈까요

번 돈의 대부분은 아티스트 정산과 행사 외주로 나가요. FY2025 성격별 비용 약 327억 원 가운데 모델, 아티스트 비용이 약 140억 원이고 행사비용이 약 56.5억 원이에요. 급여는 약 45억 원으로 전년 약 49억 원보다 줄었어요. 차입금이 없어서 이자비용 약 2.8억 원은 전부 리스부채에서 나온 이자예요. 배당과 자기주식 취득이 없었고 FY2025 유형자산 취득도 0원이라 기말 현금및현금성자산은 FY2023 약 95억 원에서 약 116억 원으로 늘었어요. 이 현금 가운데 별도 기준 약 18.9억 원은 운용비와 개발비 용도로 사용이 제한돼 있어요. 지금까지 남은 현금은 투자나 주주 환원보다 회사 안에 쌓이는 쪽으로 갔어요.

언제 벌고, 언제 힘들까요

수주형 서비스 회사라서 매출이 잡히는 시기는 발주처 브랜드가 마케팅 예산을 쓰는 시기를 따라가요. 회사는 고객사 예산 집행 시기와 가을·겨울 시즌 마케팅 때문에 콘텐츠 매출이 하반기에 몰린다고 적었어요. 주요 발주 산업인 패션·뷰티는 경기에 민감해서 침체기에는 마케팅 예산이 먼저 줄어들어요. FY2025 매출 가운데 약 297억 원은 행사나 촬영이 끝난 시점에 한 번에 인식됐어요. 그해에는 대금 수취가 용역 진행보다 뒤로 밀려 계약자산이 약 4.1억 원에서 약 17.4억 원으로 커졌어요. 같은 해 영업현금흐름은 약 34억 원에서 약 17억 원으로 줄었어요. 경기에 따라 줄어드는 예산과 하반기에 몰리는 매출, 매출보다 늦게 들어올 수 있는 대금이 이 회사 실적에 시차를 만드는 요인이에요.

누구와 얽혀 있나요

지배 구조의 중심은 창업자인 김소연 대표로, 본인 지분 52.35%에 특수관계인을 합하면 54.49%예요. 2대 주주는 에스엠엔터테인먼트로 18.45%를 보유하며 이 지분은 2015년 제휴 때 25억 원 유상증자로 생겼어요. SM 계열사 가운데 에스엠컬처앤콘텐츠에서 FY2025 별도 기준 약 4.8억 원의 영업수익이 나왔어요. 고객 쪽에서는 매출의 10% 이상을 차지하는 곳이 FY2024와 FY2025 모두 없어요. 공시에 실명이 나온 발주처는 서울패션위크와 루이비통·샤넬·디올 프로젝트 이력, 2025년 부산 원아시아 페스타 등이에요. 본사 건물은 대표이사의 직계존속인 김두환에게서 빌려 쓰고 있고 FY2025 별도 리스부채는 약 20.6억 원이에요. 창업자가 회사를 지배하는 가운데 고객은 여러 브랜드로 흩어져 있다는 점이 관계 지도의 요점이에요.

무엇이 유리하고 불리할까요

그래서 무엇을 지켜봐야 할까요

다음 사업보고서에서 먼저 볼 숫자는 FY2025에 72.95%였던 브랜딩 콘텐츠 비중이에요. 하반기에 몰린 매출이 제때 현금으로 돌아오는지는 계약자산 약 17.4억 원과 대손상각비 약 2억 원이 줄어드는지에서 드러나요. 매니지먼트 매출이 약 87억 원에서 약 49억 원으로 줄어든 이유는 아직 공시로 답이 나오지 않은 부분이에요. 아티스트 쪽에서는 톱스타·대표급 매출 비중이 2025년 39.11%까지 올라간 흐름이 모델수수료 부담과 어떻게 이어질지가 남아 있어요. 서울패션위크처럼 이름이 공시된 대형 행사의 총괄 운영이 연혁에 계속 오르는지도 수주 상황을 보여 주는 공개 자료예요. 하나같이 브랜드가 맡긴 일감이 얼마나 이익으로 남고 언제 현금으로 들어오는지를 확인하는 항목이에요.