사이냅소프트 466410 · KOSDAQ

이 회사, 한 줄로

사이냅소프트는 문서뷰어·문서필터·OCR 같은 문서 처리 엔진을 만들어 다른 회사 솔루션 안에 부품으로 넣어 파는 소프트웨어 회사예요. 그룹웨어·검색·보안 솔루션이 MS 오피스나 한글(HWP), PDF 문서를 읽어야 할 때 이 회사 엔진을 써요. 회사는 300여개 이상 파트너를 거쳐 7,000개 이상 기업과 기관에 제품이 공급된다고 적었어요. FY2025 영업수익은 약 134.7억원, 영업이익은 약 46.7억원이었어요. 원재료 매입과 생산설비가 없어서 비용 대부분은 개발 인력에게 드는 인건비예요. 한 줄로 줄이면 이 회사는 파트너 솔루션 안에서 문서를 읽는 엔진을 팔아 벌고 사람에게 드는 고정비로 비용이 정해지는 회사예요.

무엇으로 벌까요

매출은 소프트웨어 라이선스를 파는 판매와 매년 이어지는 유지보수 용역 두 가지에서 나와요. FY2025 국내 판매 매출은 약 98.5억원으로 전년보다 줄었고 국내 유지보수 매출은 약 25.7억원에서 약 33.6억원으로 늘었어요. 공공기관에는 조달청 나라장터에 등록한 제품을 기관이 이름을 지정해 사는 방식으로 팔아서 경쟁 입찰 없이 매출이 생긴다고 회사가 적었어요. 성장은 디지털 문서 AI 제품군에서 나왔어요. 이 제품군 매출은 FY2023 약 8.9억원에서 FY2025 약 23.3억원으로 늘어 전체 매출에서 17.32%를 차지했고 FY2025에는 도큐애널라이저 첫 매출이 연간 8억원 이상 더해졌어요. 반면 디지털 문서 솔루션 매출은 같은 기간 약 118.4억원에서 약 111.4억원으로 줄었어요. 문서뷰어와 OCR 조달 단가가 FY2023부터 그대로였으니 매출 증가는 값 인상이 아니라 문서 AI 제품 채택이 늘어난 결과예요.

번 돈은 어디로 갈까요

이 회사는 매출원가를 따로 나누지 않고 영업비용 한 줄로 적어요. 영업비용은 FY2023 약 62.9억원에서 FY2025 약 88.0억원으로 늘었고, 회사는 주된 원인을 연구개발 인력 인건비 증가로 들었어요. 같은 기간 임직원은 60명에서 87명이 됐고 연구개발비 약 36.8억원은 매출의 27.30%로 전액 그해 비용으로 처리됐어요. FY2025에는 클라우드와 ChatGPT·Gemini·Claude 같은 외부 AI 서비스 사용료 증가도 비용 원인으로 적혔어요. 설비 투자가 작아서 FY2025 영업활동현금흐름 약 62.3억원 대부분이 회사에 남았어요. 산업은행 대출 잔액 29.4억원을 FY2025 중 모두 갚았고 FY2023부터 배당과 자사주 취득이 없어서 연말 현금성자산은 약 442.5억원이에요. 번 돈은 인건비와 AI 서비스 사용료로 나가며 남은 현금은 주주에게 돌아가지 않고 회사 안에 쌓여 왔어요.

언제 벌고, 언제 힘들까요

이 회사 매출에서 경기 영향은 공공 예산을 언제 집행하느냐를 통해 나타나요. FY2025에는 국내 정치 상황 때문에 공공부문 상반기 매출이 줄었고 기업부문은 연간 10%대 이상 늘었다고 회사가 적었어요. 비용 쪽 시간 패턴은 매출보다 채용 계획을 따라가요. 영업수익이 FY2024에 4.2%, FY2025에 1.7% 늘어나는 동안 인원이 먼저 늘어 영업이익은 FY2023 약 64.3억원에서 약 50.7억원, 약 46.7억원으로 2년 연속 줄었어요. 영업이익률도 같은 기간 50.6%에서 34.7%로 내려갔어요. 사람에게 드는 고정비가 먼저 오른 해에는 매출이 조금 늘어도 이익이 줄어드는 시간 차이가 이 회사에서 나타나요.

누구와 얽혀 있나요

고객은 넓게 흩어져 있어서 FY2025 상위 5개 매출처 비중이 11.3%이고 매출 10% 이상을 차지하는 단일 거래처는 없어요. 공시에 실명이 나온 고객은 네이버 한 곳인데, 2023년 약 8.5억원이던 네이버 매출이 네이버 오피스 종료로 FY2024에 약 8억원 줄었어요. 판매는 300여개 이상 솔루션·SI 파트너를 거치는 비중이 높지만 파트너 실명과 파트너별 비중은 공시에 없어요. 비용 쪽 상대는 OpenAI·Google·Anthropic 같은 외부 AI 사업자이고 사업자별 금액은 공개되지 않았어요. 주주 구성에서는 전경헌 대표이사가 39.36%를 가진 최대주주이며 특수관계인을 합하면 42.76%예요. 종속회사와 계열회사는 없어요. 이 회사가 실제로 협상하는 상대는 최종 고객보다 이름이 공개되지 않은 파트너들이에요.

무엇이 유리하고 불리할까요

그래서 무엇을 지켜봐야 할까요

가장 먼저 확인할 수치는 디지털 문서 AI 매출이에요. FY2025 사업보고서는 이 금액을 제품별 표에 약 23.3억원, 매출실적 표에 약 20.0억원으로 다르게 적었고 어느 쪽이 맞는지는 설명하지 않았어요. 고정비 쪽에서는 임직원 수가 87명에서 더 늘어나는지와 영업비용 증가율이 FY2025 7.6%에서 어떻게 바뀌는지가 다음 사업보고서에 나와요. 외부 AI 서비스 사용료는 공시가 금액을 따로 적지 않아서, 지급수수료 계정(FY2025 약 5.8억원)이 AI 매출보다 빨리 커지는지로 가늠할 수 있어요. 공공부문 매출이 FY2025 상반기 역성장에서 회복했는지는 다음 반기보고서 경영진단 기재로 확인돼요. 공모자금 미사용분 약 156.4억원과 아직 0원인 신사업 집행은 공모자금 사용 내역 공시에서 움직임이 드러나요. 이 숫자들은 모두 파트너에 엔진을 공급해 버는 매출이 인건비 중심 비용을 앞서는지를 보여 줘요.