한샘 009240 · KOSPI

이 회사, 한 줄로

한샘은 부엌가구와 수납가구를 직접 만들지만 매출 대부분을 외부에서 사 온 가구와 자회사 시공으로 채우는 회사예요. 2025년 매출을 유형별로 나누면 직접 만든 제품은 10.22%였고 사 온 상품은 70.33%였어요. 시공 같은 용역 매출은 16.08%를 차지했어요. 그래서 한샘은 가구 공장보다 집을 고치거나 꾸밀 때 상품을 골라 주고 시공까지 맡는 유통·시공 회사로 보는 편이 맞아요. 이런 회사는 사람들이 집을 사고팔거나 새 집에 입주할 때 일감이 생겨요. 2025년 연결 매출은 1조 7445억원이었고 영업이익은 185억원이었어요. 한샘의 실적은 공장 가동률보다 주택 거래와 입주 물량에 먼저 반응해요.

무엇으로 벌까요

직영 대형 쇼룸 20곳과 리하우스 대리점 645여 곳, 한샘몰 같은 온라인몰에서 소비자에게 가구와 리모델링 패키지를 팔아요. 건설사에 새 아파트용 가구를 납품하는 특판과 국내 가구업체에 자재를 되파는 매출도 따로 있어요. 2025년에는 홈퍼니싱 부문 매출이 4852억원으로 리하우스 부문 4011억원보다 컸어요. 회사가 주력으로 내세우는 리하우스는 2021년 7042억원에서 43.0% 줄었어요. 매출이 줄어든 주된 이유는 주택 시장 사이클이고 리하우스 대리점이 917개에서 645여 개로 줄어든 영향이 그 위에 겹쳤어요. 판매 뒤에 깎아 준 금액을 뜻하는 매출에누리 비율은 6.78%에서 5.34%로 내려가 가격을 낮춰 물량을 지키지는 않았어요. 한샘의 매출은 집을 고치려는 수요와 그 수요를 받아 내는 매장 수가 함께 정해요.

번 돈은 어디로 갈까요

가장 큰 비용은 상품과 원재료에 들어간 돈으로 2025년 8944억원이었고 매출의 51.27%를 차지했어요. 그다음은 대리점 수수료와 시공 외주비, 카드수수료가 섞인 지급수수료 3454억원과 급여 1790억원이에요. 급여는 5년 동안 매출이 21.8% 줄 때 20.8% 줄어 매출과 거의 같은 비율로 움직였어요. 빌린 쇼룸에 내는 리스부채 지급은 2025년 447억원으로 같은 해 유형자산 취득 149억원보다 컸어요. 2024년에는 상암사옥을 팔아 생긴 이익을 바탕으로 주주에게 1406억원을 배당했어요. 2025년에는 배당과 자기주식 취득이 모두 0원이었고 전년 매각차익에 대한 법인세 509억원이 현금으로 빠져나갔어요. 한샘이 번 돈은 상품 매입과 매장 임차에 먼저 쓰이고 공장 설비에는 적게 들어가요.

언제 벌고, 언제 힘들까요

한샘의 일감은 주택 거래와 입주에서 생기기 때문에 부동산 경기가 꺾이면 소매 매출이 곧바로 줄어요. 회사도 2022년 사업보고서에 전국 주택매매거래량이 49.9% 줄고 부동산소비심리지수가 104.3에서 78.0으로 내렸다고 직접 적었어요. 그해 매출은 10.3% 줄었고 영업손익은 217억원 적자로 돌아섰어요. 건설사 특판은 이보다 늦게 움직여요. 2025년 말 특판 수주잔고, 곧 계약은 했지만 아직 납품하지 않은 물량은 2376억원으로 한 해 납품액 2080억원의 약 1.1년치예요. 2026년 1분기 B2B 매출은 전년 같은 분기보다 49.3% 줄었고 2025~2029년 서울 입주 물량은 연평균 1만 4253가구로 직전 기간 평균의 절반 이하로 전망돼요. 거래가 줄면 소매가 먼저 줄고 특판은 1년쯤 뒤에 따라 줄어서 하강이 두 번에 나뉘어 실적에 들어와요.

누구와 얽혀 있나요

최대주주는 하임 유한회사로 단독 지분 18.95%를 갖고 있고 특수관계인을 합하면 35.96%예요. 회사가 가진 자기주식이 발행주식의 29.98%여서 소액주주가 가진 몫은 20.15%에 그쳐요. 롯데쇼핑과 그 종속회사는 2022년 대주주 변경 이후 특수관계자이면서 판매 채널이고 2025년 거래 규모는 126억원이었어요. 시공은 지분 100% 자회사 한샘서비스가 맡고 2025년 별도 기준으로 계열사에서 사들인 시공 용역은 946억원이었어요. 2024년 상암사옥을 사들인 관계기업 그래비티8호에서는 공간 일부를 되빌려 써서 2025년 말 리스부채 700억원이 남아 있어요. 원재료를 대는 업체와 특판을 맡기는 건설사 이름은 5년 동안 공시에 한 번도 나오지 않았어요. 지분과 시공, 사옥 임차는 대주주와 계열 쪽에 몰려 있고 바깥 거래처는 이름이 드러나지 않아요.

무엇이 유리하고 불리할까요

그래서 무엇을 지켜봐야 할까요

특판 수주잔고 2376억원과 신규 수주총액 1520억원이 다음 사업보고서에서 더 줄었는지가 1년 뒤 B2B 매출을 미리 보여 줘요. 소매 쪽에서는 리하우스 대리점 수가 645여 개에서 멈추는지 계속 줄어드는지를 볼 수 있어요. 2025년 영업이익 185억원 가운데 132억원은 시공과 수입가구 유통, 해외법인을 묶은 기타 부문에서 나왔어요. 그래서 기타 부문 손익이 다음 해에도 이 수준을 지키는지가 전사 이익을 가늠하는 숫자가 돼요. 재무제표 주석에는 1년 안에 만기가 오던 차입금 970억원이 어떤 조건으로 차환됐는지 적혀요. 태국산 파티클보드 덤핑방지관세가 2025년 12월 시행된 뒤로 원재료 표의 PB 매입액 345억원이 어떻게 바뀌는지도 남은 숫자예요. 이 숫자들은 주택 거래와 입주가 한샘의 일감으로 넘어오는 속도를 서로 다른 자리에서 알려 줘요.