에이치엠넥스 036170 · KOSDAQ

이 회사, 한 줄로

에이치엠넥스는 현대·기아 차량 실내 조명에 들어가는 CHIP LED 패키지를 만드는 회사예요. 2025년 5월에 반도체장비 회사 에스엠아이를 인수해서 사업부가 두 개가 됐어요. 2025년 매출 317억원 가운데 LED 사업부가 177억원, 반도체장비 사업부가 140억원을 냈어요. LED 물량은 현대·기아 생산량이 정하고 반도체장비 물량은 SK하이닉스 같은 고객의 신규 반도체 공장(팹) 일정이 정해요. 같은 해 순이익은 109억원으로 영업이익 24억원의 네 배가 넘었어요. 이자를 포함한 금융수익 63억원이 그 차이의 큰 몫을 채웠어요. 매출은 남의 생산 일정에 걸려 있고 순이익은 영업 밖 자금 운용이 크게 좌우하는 부품 공급사예요.

무엇으로 벌까요

LED 사업부는 외부에서 칩을 사 와 패키지로 만든 뒤 현대모비스 같은 자동차부품 업체에 주문받은 만큼 납품해요. 수주와 납기가 모두 그해 안에 끝나서 2025년 말 남은 주문(수주잔고)은 1,000만원뿐이었어요. LED 매출은 2022년 134억원, 2023년 145억원, 2024년 152억원으로 좁은 범위에서 움직였어요. 반도체장비 사업부는 고객이 통보한 공급계획에 따라 고객 공장에 맞춤형 장치를 만들어 설치해요. 2025년 전사 매출은 전년보다 165억원 늘었고 그 대부분은 새로 연결된 반도체장비 사업부의 하반기 매출 140억원이에요. 2025년 매출 증가는 기존 LED 판매보다 회사 인수에서 주로 나왔어요.

번 돈은 어디로 갈까요

2025년 매출원가는 252억원으로 매출 317억원의 대부분을 차지했어요. 비용을 성격별로 보면 원재료와 소모품이 95억원, 종업원급여가 49억원이었어요. LED 쪽 인건비는 2023년부터 2025년까지 매년 27억~28억원으로 매출이 늘어도 거의 그대로였어요. 2025년 영업활동현금흐름은 미리 준 돈(선급금)이 42억원 늘어난 영향으로 5억원 적자였어요. 에스엠아이 인수에 따른 순현금 지출은 194억원이었고 계열회사 에이치엠덕소에 빌려준 돈은 2025년 말 500억원이에요. 같은 해 신한은행에서 외화 시설자금 212억원을 빌렸고 배당과 자기주식 매입은 5년 동안 없었어요. 현금은 주주 환원보다 인수와 계열사 대여 쪽으로 더 많이 나갔어요.

언제 벌고, 언제 힘들까요

두 사업부는 매출이 생기는 시간표가 서로 달라요. LED는 그해 받은 주문을 그해 안에 납품하므로 현대·기아 생산량 변화가 바로 그해 매출에 나타나요. 실제로 2022년에는 차량용 LED 패키지 매출이 24억원 줄면서 LED 매출이 134억원으로 내려갔어요. 반도체장비는 반도체 산업보다 성장 폭이 크고 불경기 타격도 더 크다고 회사 스스로 적었어요. 주요 고객인 SK하이닉스의 청주 M15X는 2026년 2월 웨이퍼 투입, 용인 1기 팹은 2027년 2월 가동이 목표라고 보도됐어요. 에스엠아이의 2025년 연간 매출은 253억원이었지만 연결에는 하반기분 140억원만 들어가서 2026년 실적에 처음으로 1년치가 반영돼요. LED는 자동차 생산 일정에 따라, 반도체장비는 고객의 팹 투자 일정에 따라 좋은 해와 어려운 해가 갈려요.

누구와 얽혀 있나요

최대주주는 지분 33.28%를 가진 에이치엠주택관리이고 사내이사 3명은 모두 지배주주 계열회사의 임원이에요. LED는 현대모비스, 한국알프스 등 자동차부품 업체 6곳에 팔리고 이 명단은 5년 동안 바뀌지 않았어요. 반도체장비 고객은 SK하이닉스, SK키파운드리, 세메스 등이고 인수 전 에스엠아이 매출의 70% 이상이 SK하이닉스였다고 보도됐어요. 계열회사와의 거래는 전부 자금 거래이고 2025년에는 에이치엠덕소에 500억원을 빌려주고 이자로 약 42억원을 받았어요. 회사에 돈을 빌려준 곳은 신한은행이에요. 외화 시설자금 212억원에는 회사 토지와 건물이 담보로 잡혀 있어요. 매출은 현대·기아와 SK하이닉스에 기대고 자금은 대주주 계열사와 신한은행에 얽혀 있어요.

무엇이 유리하고 불리할까요

그래서 무엇을 지켜봐야 할까요

LED 매출을 미리 가늠할 단서는 현대·기아 생산량과 연간 LED 수주총액이며 2025년 수주액은 134억원이었어요. 2026년에는 반도체장비 사업부가 처음 1년치로 잡히므로 에스엠아이의 2025년 연간 매출 253억원과 견줄 수 있어요. 에이치엠덕소에 빌려준 500억원이 언제 돌아오는지는 특수관계자 주석의 대여금 회수 내역에 나와요. 신한은행 외화 시설자금 212억원은 2027년 4월 11일이 만기라서 그 무렵 다시 빌리는 조건이 이자비용을 정해요. 회사는 결손금이 해소된 뒤 배당 계획을 세우겠다고 했고 미처리결손금은 2025년 말 70억원까지 줄었어요. 결국 매출 쪽은 두 고객의 생산·투자 일정이, 순이익 쪽은 계열사 대여와 차입의 이자 흐름이 다음 공시에서 살필 중심이에요.