화성밸브 039610 · KOSDAQ

이 회사, 한 줄로

화성밸브는 1987년에 세워져 2000년 코스닥에 상장한 가스 밸브 제조사예요. LPG 용기 밸브와 도시가스 배관용 볼밸브, 땅에 묻는 매몰용접형 밸브처럼 가스를 막고 여는 밸브를 만들어요. 2022년에는 스크랩 판매사 에이치에스메탈(주)와 버터플라이밸브 제조사 화성케이비밸브(주)를 100% 인수했어요. FY2025 매출은 약 814억원이고 밸브제조 부문이 그중 80% 이상을 냈어요. 꾸준한 매출은 전국 대리점에서 팔리는 소구경 밸브에서 나오지만 이익의 크기는 한국가스공사 같은 공기업이 건별로 맡기는 대구경 볼밸브 계약이 정해요. 공기업 물량이 있던 FY2023에 약 100억원이던 영업이익은 수주상황 표가 빈 FY2025에 영업손실로 바뀌었어요. 한마디로 이 회사는 공기업 발주가 이익을 정하는 가스 밸브 제조사예요.

무엇으로 벌까요

돈은 밸브를 품목별 단가로 파는 데서 나와요. 나사식과 LPG용기용 밸브는 350여개 대리점과 33개 도시가스사 배관업체를 거쳐 해마다 꾸준히 팔려요. FY2025에 나사식은 약 180억원, LPG용기용은 약 88.3억원으로 5년 중 가장 많이 팔렸어요. 매출 변동을 만드는 품목은 플랜지식 밸브예요. 한국가스공사와 플랜트 신규 수주가 있던 FY2023에 플랜지식 매출은 약 479억원으로 전체의 52.3%였어요. 계약이 끝난 FY2025에는 약 302억원으로 줄어 비율도 37.1%가 됐어요. 성장을 이끄는 힘은 새 기술보다 공기업이 언제 발주하느냐에 달려 있어요.

번 돈은 어디로 갈까요

번 돈의 가장 큰 몫은 재료로 나가요. FY2025 원재료 매입은 약 404억원이었고 나사식 밸브 몸체에 쓰는 황동봉은 Kg당 10,664원으로 5년 중 가장 비쌌어요. 종업원급여는 FY2021 약 91.9억원에서 FY2025 약 142억원으로 매출이 줄어든 해에도 늘었어요. 남은 현금은 주주보다 공장으로 갔어요. 5년 동안 배당과 자기주식 취득은 없었고 토지 약 46억원과 제5공장 건설에 돈이 들어갔어요. FY2025 말 차입부채는 약 256억원이고 거의 전액이 토지와 건물을 담보로 한 차입이에요. 번 돈은 재료비와 공장 투자, 이자에 쓰이고 주주에게 돌아간 몫은 아직 없어요.

언제 벌고, 언제 힘들까요

이 회사가 잘 버는 해는 공기업 대구경 발주가 들어온 해예요. 한국가스공사 물량이 있던 FY2023에 영업이익은 약 100억원이었어요. 같은 해 계약 선수금이 들어와 영업활동현금흐름도 약 118억원으로 5년 중 가장 컸어요. 수주잔고가 없던 FY2024 말을 지나 FY2025에는 영업손실이 났어요. 원자재 부담은 시차를 두고 와요. FY2024 재고자산회전율 1.6회 기준으로 황동봉 값은 약 7개월 뒤 매출원가에 반영되고 판가는 도시가스사와 매년 4월 갱신하는 1년 계약에서야 따라가요. 힘든 해는 발주 공백과 소재 가격 상승이 겹친 해예요.

누구와 얽혀 있나요

최대주주는 장원규 회장이고 특수관계인을 합친 지분은 45.80%예요. 장원규 회장과 동생인 장성필 사장이 함께 대표이사를 맡고 있어요. 원재료 매입처 1순위는 기타 특수관계자인 에이치에스테크(주)로 FY2025 매입액이 약 138억원이었어요. 이 회사는 화성밸브에 5억원을 빌려준 차입처이기도 해요. 고객은 한국가스공사와 한국지역난방공사, 서울도시가스·삼천리도시가스·대성에너지 같은 도시가스사, LPG용기용 밸브를 사는 SK가스·E1이에요. 화성케이비밸브(주)는 하나은행 운전자금 24억원에 대해 화성밸브의 지급보증을 받고 있어요. 매출처별 비중은 5년 내내 공시되지 않았지만 이익을 정하는 공기업 발주처와 원재료를 대는 특수관계 매입처가 이 회사 관계의 중심이에요.

무엇이 유리하고 불리할까요

그래서 무엇을 지켜봐야 할까요

가장 먼저 드러날 숫자는 사업보고서 수주상황 표예요. FY2025에 공란이던 이 표에 공기업 대구경 볼밸브 계약이 다시 오르는지에 따라 플랜지식 매출 비율 37.1%의 방향이 갈려요. 원가 쪽에서는 황동봉 단가가 Kg당 10,664원에서 어디로 움직일지, 매년 4월 도시가스사 단가계약에 그 부담이 얼마나 실릴지가 남은 질문이에요. 에이치에스테크(주)와의 원재료등 매입이 약 138억원에서 늘지 줄지는 특수관계자 거래 주석에 해마다 실려요. 중소기업은행 장기차입 50억원 두 건은 2026-06-15와 2026-09-15에 만기가 돌아왔어요. 상환과 차환 중 어느 쪽이었는지는 다음 사업보고서 차입금 주석에 적혀요. 공기업 발주와 황동 값, 그리고 이 차입 일정이 다음 실적을 가늠할 세 가지 단서예요.