한미반도체 042700 · KOSPI

이 회사, 한 줄로

한미반도체는 1980년에 세워진 회사로, 반도체 후공정에 쓰는 장비를 만들어 팔아요. 후공정은 웨이퍼에서 나온 칩을 자르고 쌓고 검사해서 포장하는 단계를 말해요. 대표 제품은 HBM 칩을 열과 압력으로 층층이 쌓아 붙이는 TC 본더예요. FY2025 사업보고서는 테크인사이츠 집계를 인용해 이 장비의 세계 점유율을 71.2%로 적었어요. 이 회사는 고객이 설비를 늘리기로 정해야 주문이 들어오는 수주형 장비 회사예요. FY2025 매출 5,767억원 가운데 상위 고객 두 곳의 비중이 58.78%였어요. 그래서 이 회사 실적은 몇몇 메모리 고객이 HBM 생산 설비를 언제 늘리느냐에 달려 있어요.

무엇으로 벌까요

매출은 장비 본체 판매와 Conversion Kit·Mold 같은 부속품 판매로 나뉘어요. FY2025에는 장비가 4,880억원으로 84.6%였고 부속품이 887억원으로 15.4%였어요. HBM을 12단과 16단으로 높게 쌓을수록 열압착 접합 공정이 중요해져서 TC 본더 주문이 늘었어요. FY2024 매출은 전년보다 3,999억원 늘었고 이 증가분 가운데 97.3%가 상위 고객에게서 나왔어요. FY2025에는 장비 매출이 338억원 줄었지만 부속품 매출이 516억원 늘어 전체 매출이 소폭 늘었어요. 수출 대금은 납품 전에 90%를 받는 조건이라 매출이 빠르게 현금으로 들어와요. HBM 고객의 장비 발주가 매출을 키우고 이미 설치된 장비에서 나오는 부속품 매출이 발주가 빈 해를 채워요.

번 돈은 어디로 갈까요

FY2025 영업비용 합계는 3,253억원이었고 가장 큰 항목은 원재료매입액 1,532억원이었어요. 인건비와 감가상각비처럼 매출과 상관없이 나가는 돈은 매출이 가장 적던 FY2023에도 584억원이 유지됐어요. FY2025에는 판매비와관리비가 48.5% 늘었고 그중 지급수수료가 79.4% 늘어 가장 크게 올랐어요. FY2024에는 자기주식 취득에 1,899억원을 써서 그 해 영업으로 벌어들인 1,414억원보다 많은 돈을 주주에게 돌려줬어요. FY2025에는 설비투자가 746억원으로 5개년 최대였고 배당으로 683억원을 지급했어요. 5개년 어느 연말에도 차입금이 없었고 FY2025 말 현금은 2,762억원이었어요. 이 회사는 빚 없이 번 돈 안에서 주주 환원과 설비투자를 해마다 번갈아 늘려 왔어요.

언제 벌고, 언제 힘들까요

매출은 고객이 설비투자를 정한 뒤에 따라오기 때문에 고객 투자 주기에 맞춰 크게 오르내려요. FY2021에 3,732억원이던 매출은 러시아-우크라이나 전쟁과 미국의 중국 반도체 규제로 고객 설비투자가 줄면서 FY2023에 1,590억원까지 내려갔어요. TC 본더 수주가 몰린 FY2024에는 5,589억원으로 전년의 3.5배가 됐어요. 힘든 해에 회사는 외주를 먼저 줄였고 외주가공비는 FY2021 449억원에서 FY2023 122억원이 됐어요. 부속품 매출 비중은 반대로 움직여 저점인 FY2023에 20.1%로 가장 높았고 급성장한 FY2024에 6.6%로 가장 낮았어요. 전방 투자 결정이 이 회사 발주로 이어지기까지는 2~4분기가 걸렸고 2026년 상반기에도 고객 세대 전환이 늦어지자 발주가 함께 늦어졌어요. 수주형 회사답게 고객의 증설 결정이 몇 분기 늦게 매출로 나타나고 부속품 매출이 저점의 낙폭을 줄여 줘요.

누구와 얽혀 있나요

공시는 매출 10% 이상 고객을 익명 코드로만 적어요. FY2025에는 A 고객이 43.96%, B 고객이 14.82%였고 보도는 A를 마이크론, B를 SK하이닉스로 지목했어요. SK하이닉스가 2025년 다른 벤더에 발주를 나누자 회사는 TC 본더 가격 28% 인상을 통보하고 고객 공장에 보낸 서비스 인력을 철수시켰어요. 거래는 끊기지 않았고 2026년 6월에도 HBM4용 442억원 발주가 이어졌어요. 삼성전자는 FY2025 국내 고객 명단에서 빠졌고 그 사유는 공시에 없어요. 최대주주 곽동신 회장 개인 지분은 33.51%이고 특수관계인을 합하면 55.70%예요. 고객 쪽은 메모리 회사 두 곳에 몰려 있고 지분 쪽은 최대주주 측이 과반을 갖고 있어요.

무엇이 유리하고 불리할까요

그래서 무엇을 지켜봐야 할까요

다음 사업보고서의 매출 10% 이상 고객 표에서는 상위 두 곳 합산 비중 58.78%가 오르는지 내리는지가 드러나요. SK하이닉스는 2025년 5월 428.1억원과 2026년 6월 442억원을 발주했고 이어지는 HBM4용 추가 발주 규모가 두 회사 관계가 어디까지 회복됐는지 보여 줘요. Conversion Kit·Mold 매출이 FY2025 수준인 887억원을 지키는지에 따라 장비 발주가 줄어든 해의 실적 하한이 달라져요. A/S비용 119억원은 HBM 본더를 대량 납품한 뒤 판관비에 실린 품질보증 비용이라 다음 해 금액이 늘었는지 줄었는지가 납품 장비의 품질 상태를 알려 줘요. 회사가 2027년 말 출시를 말한 하이브리드 본더는 아직 시제품이나 고객 시연을 담은 공개 근거가 없어요. 고객 집중도와 부속품 매출, 차세대 장비 진척 세 가지가 다음 증설 주기에서 이 수주형 회사가 차지할 몫을 가늠하게 해 줘요.