오르비텍 046120 · KOSDAQ

이 회사, 한 줄로

오르비텍은 한국수력원자력 원전에서 방사선관리 용역과 가동중검사(ISI) 용역을 맡는 회사예요. 가동중검사는 계획예방정비 기간에 원전 설비를 검사하는 일이에요. 회사는 보잉 B737 후방동체에 들어가는 Bulkhead 조립체와 정밀 기계가공품도 만들어요. 두 사업은 고객도 원가도 경쟁 방식도 서로 달라요. FY2025 매출 비중은 원자력 46.3%, ISI 15.3%, 항공 38.4%였어요. 같은 해 연결 매출은 약 579억원이었고 영업손실은 약 140억원이었어요. 오르비텍은 시장 크기보다 계약을 언제 따고 언제 잃는지에 매출이 달린 수주형 회사예요.

무엇으로 벌까요

원자력 매출은 한수원이 발전소 단위로 내는 2~3년짜리 방사선관리 계약을 몇 개 따느냐로 정해져요. 방사선관리 낙찰 시장은 FY2021 약 1,489억원에서 FY2025 약 1,519억원으로 거의 그대로였는데 회사 점유율은 18.3%에서 11.53%로 내려갔어요. 방사선관리 매출이 줄어든 자리는 방사성폐기물 규제해제 등 매출이 FY2022 약 9.4억원에서 FY2025 약 55.8억원으로 늘어 일부 메웠어요. ISI는 자격을 갖춘 업체들이 최저가 순으로 심사받는 입찰이라 점유율이 해마다 크게 바뀌어요. 회사 ISI 점유율은 FY2024 15.1%에서 FY2025 6.8%로 줄었어요. 항공은 B737 생산 물량과 고객 단가를 따르는데 FY2025 Bulkhead 가동율이 106%였어도 항공 원가율은 139.57%였어요. 세 부문 모두 가격은 발주처와 고객이 정하므로 매출은 계약 갱신, 낙찰 점유율, 고객 단가에 달려 있어요.

번 돈은 어디로 갈까요

비용에서 가장 큰 항목은 인건비예요. FY2025 급여는 약 259억원으로 성격별 비용 합계 약 719억원 가운데 가장 컸어요. 급여와 퇴직급여와 복리후생비를 더한 금액은 FY2022~FY2025 내내 약 324억원에서 약 345억원 사이에 머물러 매출이 줄어도 거의 줄지 않았어요. FY2025에는 여기에 항공 원가율 139.57%가 겹쳤고 지급수수료도 약 32.4억원에서 약 72.6억원으로 늘었어요. 배당 지급은 5개년 현금흐름표에 없고 이익잉여금도 5개년 내내 결손이라 배당으로 나간 돈은 없었어요. FY2025에는 파인테크닉스 지분 취득에 현금 약 180억원이 나갔고 회사는 단기차입금 증가와 전환사채로 그 돈을 마련했어요. FY2025 현금은 설비나 주주환원이 아니라 지분 인수로 갔고 그 재원은 빌린 돈이었어요.

언제 벌고, 언제 힘들까요

수주형 회사인 만큼 실적은 경기보다 계약이 바뀌는 시점을 따라 움직여요. 방사선관리는 한 업체가 발전소 하나를 2~3년 단위로 맡기 때문에 계약이 끝나는 해에 매출이 빠지고 새 계약이 시작되는 해에 다시 채워져요. 방사선관리 수주잔고는 FY2024 약 217억원까지 줄었다가 월성 1,2호기 계약 약 253억원이 들어오며 FY2025 약 351억원으로 늘었어요. ISI 매출은 계획예방정비 발주 물량과 건별 낙찰에 달려 있어 FY2024 약 129억원에서 FY2025 약 88.6억원으로 줄었어요. 항공은 B737 생산 사이클을 따라 Bulkhead 생산이 FY2023 1,043개에서 FY2024 730개로 줄었다가 FY2025 863개로 늘었어요. 좋은 해와 힘든 해는 계약 만료, 새 계약 시작, 낙찰 결과가 언제 겹치느냐에 따라 갈려요.

누구와 얽혀 있나요

원전 쪽 핵심 상대는 한국수력원자력이고 FY2025 한수원 매출은 전체에서 원자력 용역 26.40%, ISI 10.59%를 차지했어요. 항공 부품은 ㈜아스트(22.98%)와 2025-12-08 보잉 완전자회사가 된 Spirit AeroSystems(13.84%)를 거쳐 보잉으로 가요. 아스트와 맺은 장기공급 계약은 2024-12-31에 끝나서 지금은 발주서 단위로 거래해요. 2026년 3월 고리 대형폐기물 처리 용역 입찰에서는 ISI 경쟁사인 한전KPS와 컨소시엄을 꾸린 것으로 보도됐어요. 최대주주 ㈜성진홀딩스(특수관계인 합산 10.88%)는 보유 지분 전량을 ㈜비앤피주성에 넘기는 계약을 맺었어요. 2025년 말에는 전구와 조명장치를 만드는 ㈜파인테크닉스 지분 42.09%를 사서 종속기업으로 들였어요. 매출 대부분이 한수원과 아스트와 Spirit AeroSystems에서 나오고 최대주주 변경 계약도 맺어진 상태라 이 관계들이 달라지면 실적과 재무도 함께 달라져요.

무엇이 유리하고 불리할까요

그래서 무엇을 지켜봐야 할까요

항공 원가율이 FY2025 139.57%에서 얼마나 내려오는지는 다음 사업보고서 부문 손익표에서 드러나요. 경영진단이 대응책으로 적은 단가 재협상과 신규 거래선 확보가 실제 계약으로 이어졌는지도 같은 보고서에서 가려질 부분이에요. 원전 운영 용역의 기준점은 방사선관리 점유율 11.53%와 수주잔고 약 351억원이에요. 고리원전 금속물 자체처분 용역 발주와 한전KPS 컨소시엄이 참여한 대형폐기물 입찰 결과는 규제해제 등 매출 약 55.8억원이 더 커질 여지를 가늠하게 해요. 파인테크닉스 편입으로 FY2024 약 331억원에서 FY2025 약 833억원으로 늘어난 총차입금은 다음 재무제표 주석이 보여 줄 숫자예요. ㈜비앤피주성이 최대주주 지분을 넘겨받는 변경(예정일 2026-03-31)과 그 뒤 이사회 구성은 지배구조 공시에 실려요. 계약 시점에 실적이 갈리는 회사라서 확인할 대상도 원가율, 점유율, 해체 수주처럼 계약에서 나오는 숫자에 모여요.