APS 054620 · KOSDAQ

이 회사, 한 줄로

APS는 디스플레이·반도체 장비 그룹의 사업지주회사예요. 장비 제조 본업은 인적분할로 떼어 낸 관계기업 AP시스템(지분 25.38%)에 넘어가 있어요. 연결 실적은 지주 부문의 브랜드 로열티·경영자문·임대 수입과 종속회사 4곳의 사업이 만들어요. 종속회사는 장비 제어 소프트웨어의 코닉오토메이션, 패널 장비 부품 세정·코팅의 제니스월드, 웨이퍼 절단 장비의 코닉세미텍, 피부미용 의료기기의 비손메디칼이에요. 2025년 연결 매출은 약 849억원이었지만 2021년부터 5년 내내 영업 단계는 적자였어요. 세전손익은 지분법이익(관계기업 이익 중 지분만큼 반영한 몫), 관계기업 주식 처분, 부동산 매각 같은 영업 밖 항목이 정했어요. 이 회사는 인수한 자회사로 매출을 채우고 손익은 그룹 내부 자산 거래가 정하는 사업지주회사예요.

무엇으로 벌까요

매출은 브랜드 로열티, 수주 프로젝트, 반복 매출, 제품 판매의 네 갈래에서 나와요. 브랜드 로열티는 계열사에서 받는 돈으로 회사 서술 기준 2021년 118억원, 2025년 108억원이에요. 반복 매출은 장비마다 다시 탑재되는 제어 소프트웨어와 고객 공장 가동을 따라가는 제니스월드 세정·코팅에서 나와요. 2024년에는 인수한 4개사가 편입되면서 회사 서술로 연결자회사 매출이 334억원에서 870억원이 됐어요. 로봇물류 매출은 2023년 98백만원에서 2024년 약 257억원으로 늘었다가 2025년 약 56.5억원으로 줄었어요. 반복 매출인 제어 소프트웨어는 2021년 약 90.1억원에서 2025년 약 70.2억원으로 오히려 줄었어요. 지금까지 매출 성장은 기술 채택보다 인수와 대형 수주 한 건이 만들었어요.

번 돈은 어디로 갈까요

비용에서 가장 큰 항목은 인건비예요. 2025년 종업원급여는 약 340억원으로 매출원가와 판매비·관리비 합계 약 917억원 가운데 가장 많았어요. 매출이 2024년 약 940억원에서 2025년 약 849억원으로 줄 때도 인건비는 늘었어요. 영업활동현금흐름은 5개 연도 모두 마이너스여서 인수와 빚 상환에 쓸 돈은 자산을 팔거나 사채를 내서 마련했어요. 2024년 3월에는 넥스틴 주식 약 350억원어치를 AP시스템에 넘겼고 2025년에는 부동산 등을 AP시스템에 약 604억원에 팔았어요. 주주 환원은 2021년 결산배당 주당 100원 이후 배당 없이 자사주 신탁(2025년 취득예정 50억원)으로 이어지고 있어요. 투자와 상환, 자사주에 쓰는 현금은 영업이 아니라 자산 매각과 사채에서 나와요.

언제 벌고, 언제 힘들까요

본업 실적이 좋은 때와 힘든 때는 고객 공장의 설비 투자와 가동을 따라와요. 제니스월드 세정·코팅은 국내 패널 공장 가동에 매출이 연동되는데 수출은 2025년 약 2.3억원뿐이에요. 로봇물류·스마트팩토리는 2023년 신규계약 약 335억원이 2024년 매출인식 약 351억원으로 이어져 수주에서 매출까지 약 1년이 걸렸어요. 절단 장비는 수주 표에 적힌 납기가 3개월로 짧아요. 지주 쪽에서는 AP시스템 실적이 지분법이익으로 들어오는데 이 금액은 2022년 약 266억원에서 2025년 약 7억원으로 줄었어요. 세전손익은 2024년 관계기업 주식 처분, 2025년 부동산 매각처럼 자산을 판 시점에 따라 달라졌어요. 사업 실적은 고객 투자와 약 1년의 수주 시차를 따르지만 최종 손익은 그룹 내부 자산 거래 시점을 따라요.

누구와 얽혀 있나요

최대주주 정기로 회장과 특수관계인 지분은 35.46%예요. 그룹 장비 회사 AP시스템은 회사가 25.38%를 가진 관계기업이어서 연결 실적에는 지분법으로만 잡혀요. 2025년 AP시스템과의 거래는 판매·배당수익 약 84억원, 자산 매각 약 604억원이었어요. 회사는 AP시스템 차입금에 여신한도 670억원 규모의 담보도 제공하고 있어요. 고객 쪽에서는 제니스월드 매출의 86.7%인 약 274억원이 삼성디스플레이에서 나와요. 코닉세미텍이 발행한 전환사채에는 지배기업이 240억원의 연대책임을 져요. 관계의 중심은 AP시스템과 삼성디스플레이 두 곳이며 지주는 계열사 거래와 함께 담보와 보증 부담도 안고 있어요.

무엇이 유리하고 불리할까요

그래서 무엇을 지켜봐야 할까요

영업 밖 항목이 손익을 정하는 지주회사라서 관측 지점도 자산 거래와 자회사 고객 쪽에 있어요. 1년 안에 조기상환 청구가 가능한 교환사채 약 294억원을 다시 조달하는 조건은 현금 사정이 먼저 드러나는 관측 지점이에요. 삼성디스플레이 매출 비중 86.7%와 2025년 27,385천원까지 낮아진 정전척(ESC) 단가는 제니스월드 매출 방향을 먼저 보여 주는 지표예요. 코닉오토메이션의 2025년 말 수주 잔고 약 70.6억원은 약 1년 시차를 두고 프로젝트 매출로 옮겨 가는 숫자예요. AP시스템과의 자산 거래 규모와 지분법이익은 영업 밖에서 세전손익을 바꾸는 항목이에요. 2026년 4월 24일을 합병기일로 한 제니스월드 흡수합병은 지주 부문과 부품 사업의 경계가 바뀌는 시점이에요. 수주 잔고와 고객 비중은 사업 실적을, 사채 재조달과 자산 거래는 최종 손익을 먼저 보여 주는 관측 지점이에요.