인베니아 079950 · KOSDAQ

이 회사, 한 줄로

인베니아는 디스플레이 패널 공장에 들어가는 건식식각장비(드라이에처)를 설계하고 만들어 파는 회사예요. 건식식각은 유리 기판에 쌓은 막 가운데 필요 없는 부분을 진공 속 플라즈마로 깎아 내는 공정이에요. 회사는 이 사업 전체를 하나의 영업부문으로 공시해요. FY2025 장비 매출은 드라이에처가 101억원이었고 그 밖의 장비는 2.76억원에 그쳤어요. 고객 패널업체가 라인을 새로 짓거나 늘릴 때 주문을 받아 납품하므로 매출은 FY2021 1,343억원에서 FY2025 184억원까지 고객 투자에 따라 크게 움직였어요. 이 회사는 고객의 설비투자가 있어야 매출이 생기는 디스플레이 장비 수주 회사예요.

무엇으로 벌까요

매출은 크게 두 가지예요. 하나는 패널업체가 라인을 새로 지을 때 주문 제작해 넘기는 장비 매출이고 FY2025에는 드라이에처 장비가 전체 매출의 55.02%였어요. 다른 하나는 이미 설치된 장비에서 나오는 부품·개조·이설 용역 같은 기타매출이에요. 기타매출 비중은 FY2021 9.6%에서 FY2024 30.72%로 커졌고 신규 주문이 적은 해에 매출 일부를 채웠어요. 지역별로는 5년 내내 중국이 가장 컸고 FY2025 중국 매출은 133억원이었어요. 회사는 5년 연속 매출이 줄어든 이유로 고객사의 투자 감소 하나만 적었어요. 결국 이 회사 매출은 신기술보다 고객 패널업체가 새 라인을 얼마나 짓는지에 따라 정해져요.

번 돈은 어디로 갈까요

FY2025 비용에서 큰 항목은 종업원급여 88억원과 외주용역비 68억원이었어요. 장비를 팔아도 원가가 매출보다 커서 매출총이익은 FY2023부터 3년 연속 마이너스예요. FY2025 매출원가에는 재고자산평가손실 45억원이 들어 있어요. 재고자산평가손실은 만들어 둔 재고의 값어치가 떨어져 장부에서 깎은 금액이에요. 영업으로 만든 현금 27억원은 이자로 나간 21억원을 겨우 넘었어요. 설비 투자는 FY2021 74억원에서 FY2025 약 6,500만원으로 사실상 멈췄고 배당은 5년 내내 없었어요. 번 돈은 투자나 주주 환원으로 가지 못하고 원가와 이자를 메우는 데 쓰여요.

언제 벌고, 언제 힘들까요

이 회사 실적은 고객 패널업체의 설비투자 주기를 따라 움직여요. 회사는 매출이 57.7% 줄어든 FY2022와 60% 줄어든 FY2023 모두 고객사 투자 감소를 이유로 적었어요. 주문을 받은 뒤 매출로 잡히기까지도 시간이 오래 걸려요. 2019년 9월에 맺은 한 계약은 고객 라인 설치 일정이 바뀌면서 FY2025말에야 진행률 99%가 됐어요. 반대로 계약 1건이 분기 실적을 크게 바꾸기도 해서 2026년 1분기 매출은 140억원으로 전년 같은 분기 24억원보다 크게 늘었어요. 고객이 투자를 정한 뒤 매출이 잡히기까지 몇 달에서 몇 년이 걸리므로 이 회사 실적은 업황보다 늦게 반영돼요.

누구와 얽혀 있나요

고객은 몇 곳 안 되는 패널업체예요. 공시에 실명으로 나오는 국내 주매출처는 LG디스플레이 1곳이고 해외 고객은 중국·대만 등으로만 적혀 있어요. FY2025말 이행보증 상대로는 BOE와 HKC가 나오고 HKC 계열과는 2025년 11월 63억원, 12월 131억원 계약을 맺었다고 보도됐어요. FY2025에 매출 10% 이상을 차지한 고객 3곳을 합하면 매출의 약 85.9%였어요. 공급 쪽에서는 최대주주 개인이 지배하는 법인에서 사들인 금액이 FY2021 약 219억원에서 FY2025 약 30억원으로 줄었어요. 최대주주인 구동범 대표이사는 KDB산업은행 대출에 84.5억원을 보증했고 FY2025에는 회사에 35억원을 단기로 빌려줬어요. 매출은 고객 몇 곳에 몰려 있고 자금과 보증은 최대주주 개인에게 크게 기대는 관계예요.

무엇이 유리하고 불리할까요

그래서 무엇을 지켜봐야 할까요

다음 사업보고서 수주상황 표에서 수주잔고가 FY2025말 364억원보다 늘었는지가 첫 확인 대상이에요. HKC 계열과 맺은 63억원·131억원 계약은 2026년 분기보고서 매출에 얼마나 들어왔는지가 남은 질문이에요. 2026년 1분기 매출총이익은 29억원으로 보도됐어요. 이 흑자가 연간으로 이어지는지에 따라 FY2023부터 3년 연속 이어진 매출총손실이 끝나는지가 갈려요. 재고자산 주석에서는 재공품 평가충당금 55억원이 더 쌓이는지 줄어드는지가 드러나요. 자금 쪽 숫자는 6개월 안에 만기가 오는 차입금 324억원과 8.77%까지 오른 KDB산업은행 대출 금리예요. 이 항목들은 고객의 설비투자가 실제 주문과 현금으로 이어지는지를 서로 다른 자리에서 보여 줘요.