예스티 122640 · KOSDAQ

이 회사, 한 줄로

예스티는 웨이퍼와 기판에 열과 압력을 가하는 공정 장비를 고객 라인 사양에 맞춰 주문 제작하는 회사예요. 가압 Cure·퍼니스·칠러·고압 어닐링·네오콘 같은 반도체/디스플레이 장비가 FY2025 매출에서 76.72%를 차지해요. 종속회사 예스히팅테크닉스가 만드는 히팅자켓 같은 반도체공정 인프라 부품이 21.61%로 그다음이에요. 장비는 표준 가격이 없는 주문 설계품이라서 회사는 생산능력을 산정하지 않아요. 수주현황도 영업상 비밀이라며 공개하지 않아요. 2000년에 영인테크로 출발한 회사는 2015년 코스닥에 상장했고 창업자 장동복 대표이사가 지분 21.24%를 가진 최대주주예요. 예스티는 고객 설비투자 사이클에 매출이 묶인 주문생산형 장비회사로 보면 가장 정확해요.

무엇으로 벌까요

예스티는 대부분의 돈을 고객 라인에 맞춘 장비를 팔아서 벌어요. FY2025 연결 매출은 870억원이에요. 이 가운데 장비 및 관련부품이 758억원이고 셋업과 수리 같은 용역이 110억원이에요. 회사는 5년 내내 매출이 바뀐 원인으로 고객의 설비투자 증감을 들었어요. 지배기업 반도체장비 내수 매출은 FY2023 347억원에서 FY2024 653억원으로 늘었다가 FY2025 492억원으로 줄었어요. FY2025 제품 표에는 HBM 언더필용 가압 Cure와 고압 어닐링, 네오콘이 처음으로 올라왔어요. 이 회사의 성장은 고객 설비투자 규모와 새 장비 채택이라는 두 갈래에서 나와요.

번 돈은 어디로 갈까요

FY2025 연결 비용은 832억원이에요. 가장 큰 항목은 원재료 사용액 467억원이고 종업원급여 209억원이 그다음이에요. 인건비·상각비·임차료처럼 매출과 상관없이 나가는 돈은 5년 동안 263억원에서 297억원 사이에 머물렀어요. 연구개발비는 FY2025에 90억원으로 별도 매출의 13.38%였고 회사는 이 돈을 전액 비용으로 처리했어요. 연결 현금흐름표에는 5년 동안 배당금을 지급한 기록이 없어요. 영업현금흐름에서 설비와 무형자산 투자를 빼고 남은 현금은 5년 내내 마이너스였고 FY2025 영업활동현금흐름만 봐도 마이너스 74억원이었어요. 회사는 모자란 돈을 단기차입금 증가 약 300억원과 교환사채 154억원으로 채웠고, 결국 번 돈은 주주에게 돌아가지 않고 운전자본과 설비에 묶여 왔어요.

언제 벌고, 언제 힘들까요

이 회사 실적은 고객 설비투자가 늘어나는 해에 좋아지고 줄어드는 해에 나빠져요. 회사는 반도체 장비 시장이 반도체 경기에 비례하고 경기를 뒤따라 움직인다고 적어요. 전공정 장비와 조립 장비는 설비투자 초기에 발주가 몰린다는 설명도 공시에 있어요. 반도체 투자가 줄던 FY2022에는 영업손실이 169억원이었지만 투자가 늘어난 FY2024에는 영업이익이 113억원이었어요. 주요 고객이 설비투자를 줄인 FY2025에는 매출이 13.0% 줄었고 영업이익도 38억원으로 내려왔어요. 인건비와 상각비 같은 고정 비용은 매출이 줄어도 그대로 남아서 이익이 매출보다 더 크게 출렁여요. 주문생산형 장비회사인 만큼 이익은 고객이 언제 증설하는지에 따라 오르내려요.

누구와 얽혀 있나요

사업보고서는 5년 내내 삼성전자와 삼성디스플레이를 주요 매출처로 적었어요. FY2025에는 SK하이닉스도 함께 적었어요. 익명으로 공시된 최대 고객 A사의 비중은 FY2024 71.9%에서 FY2025 39.4%로 낮아졌고 B사와 C사가 새로 매출 10% 선을 넘었어요. 회사가 지분 59.00%를 가진 예스히팅테크닉스는 FY2025 매출 208억원으로 연결 실적을 받쳐요. 공급 쪽에서는 관계기업 아이엠텍에서 원재료 29억원어치를 샀어요. 경영진이 지배하는 회사인 예스에 대한 채권 잔액은 FY2022 말 23억원에서 FY2025 말 102억원으로 커졌어요. 고객이 한 곳에 쏠린 정도는 FY2025에 한 단계 줄었지만 경영진과 얽힌 자금 거래 규모는 오히려 커졌어요.

무엇이 유리하고 불리할까요

그래서 무엇을 지켜봐야 할까요

주문생산형 장비회사여서 고객의 설비투자 계획은 이 회사 실적보다 먼저 움직이는 관측 지점이에요. 회사가 수주잔고를 공개하지 않기 때문에 삼성전자 같은 고객과 맺는 공급계약 공시가 앞으로의 매출 규모를 미리 보여 주는 단서예요. 2026년에 보도된 네오콘 228억원 규모 계약과 퍼니스·칠러 175억원 규모 계약이 언제 매출로 잡히는지도 실적보다 앞서 드러나요. 75매 고압 어닐링 장비는 고객 팹에 반입됐고 125매 장비는 출하됐어요. 이 두 장비가 반복 주문으로 이어지는지를 보면 새 매출원이 자리를 잡는지 알 수 있어요. 90일 넘게 밀린 매출채권은 전기 5.6억원에서 FY2025 말 61억원으로 늘었고 이 숫자는 현금 사정이 어떻게 바뀌는지를 영업현금흐름보다 먼저 보여 줘요. 고객 증설 시점·새 장비 반복 채택·매출채권 회수, 이 세 가지가 이 회사의 다음 실적을 가장 먼저 보여 주는 관측 지점이에요.